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大連商品交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示,通過借鑒目前世界上最具代表性的兩大玉米期貨市場------芝加哥期貨交易所(CBOT)和東京谷物商品交易所(TGE)的風(fēng)險(xiǎn)控制成功經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合我國玉米現(xiàn)貨市場狀況和大豆期貨合約風(fēng)險(xiǎn)控制制度體系,大商所制定了完整、有效的玉米期貨合約風(fēng)險(xiǎn)控制制度。
這位負(fù)責(zé)人介紹說,在保證金制度設(shè)計(jì)上,玉米期貨合約最低交易保
證金為合約價(jià)值的5%。進(jìn)入交割月份前一個(gè)月后,分交易時(shí)間段逐步提高保證金。逐級(jí)提高保證金標(biāo)準(zhǔn)既能引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期合約進(jìn)行交易,還能提高擬進(jìn)行實(shí)物交割的投資者的履約能力,避免交割月份合約出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)。玉米期貨合約進(jìn)入交割月份后,保證金提高至合約價(jià)值的30%,用以抵償投資者或會(huì)員因交割違約而需要支付的5%的違約金和征購、競賣中25%的溢折價(jià)損失。
玉米期貨合約還根據(jù)持倉量調(diào)整交易保證金,提高保證金的持倉基數(shù)設(shè)定為60萬手,這樣,既可以滿足玉米合約上市初期的交易規(guī)模,又為市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大留下了一定空間。當(dāng)持倉量超過60萬手后,市場出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性相應(yīng)增加,保證金提高既能夠提高投資者抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力,交易所也可以通過提高交易成本引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)向其他月份合約進(jìn)行交易,保證市場的資金和持倉分布較為合理。
在限倉制度設(shè)計(jì)上,大商所從有利于控制市場風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮,并結(jié)合大豆期貨合約限倉制度的相關(guān)規(guī)定,根據(jù)合約不同交易時(shí)間段對(duì)玉米期貨合約實(shí)施持倉限量控制。同時(shí),在參考目前大豆期貨合約限倉制度確定玉米期貨合約的限倉數(shù)額時(shí),對(duì)相應(yīng)的一般月份及臨近交割月份的限倉數(shù)值作了向上調(diào)整,以與玉米較大的現(xiàn)貨規(guī)模相匹配。
在強(qiáng)行平倉制度設(shè)計(jì)上,玉米期貨在兩種情況下將進(jìn)行強(qiáng)行平倉:一是因會(huì)員或客戶持倉量超出其限倉規(guī)定的；二是當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零且未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。強(qiáng)行平倉先由會(huì)員自己執(zhí)行,時(shí)限除交易所特別規(guī)定外,一律為開市后第一節(jié)交易時(shí)間內(nèi)。若時(shí)限內(nèi)會(huì)員未執(zhí)行完畢,則由交易所強(qiáng)制執(zhí)行。因結(jié)算準(zhǔn)備金不足而被要求強(qiáng)行平倉的會(huì)員,在其交易保證金補(bǔ)足前,交易所將禁止其開倉交易。
在漲跌停板制度設(shè)計(jì)上,為了同保證金制度相配套,玉米期貨合約漲跌停板制度遵循了以下幾個(gè)原則:一是合約漲跌停板幅度應(yīng)能夠滿足價(jià)格波動(dòng)需要；二是漲跌停板幅度應(yīng)略小于保證金標(biāo)準(zhǔn),以有效控制當(dāng)日價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；三是盡量避免連續(xù)3個(gè)同方向漲跌停板的出現(xiàn)；四是當(dāng)市場價(jià)格連續(xù)出現(xiàn)3個(gè)同方向漲跌停板時(shí)可采取強(qiáng)制減倉等風(fēng)險(xiǎn)處理措施。
在大戶報(bào)告制度設(shè)計(jì)上,由于我國期貨交易采用的是電子化交易,交易所對(duì)會(huì)員及客戶的一般交易信息基本上是掌握的。根據(jù)這一特點(diǎn),大商所把大戶報(bào)告的重點(diǎn)放在客戶方面,并適度提高了大戶報(bào)告的總體持倉水平。同時(shí),在對(duì)以往交易數(shù)據(jù)進(jìn)行大量分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)合約不同的交易時(shí)段調(diào)整要求報(bào)告的持倉水平。在大戶報(bào)告的內(nèi)容方面,根據(jù)國內(nèi)的情況和監(jiān)管需要,省去了會(huì)員的交易、持倉、保證金、準(zhǔn)備金及客戶的名稱、交易、持倉、倉單等內(nèi)容,對(duì)會(huì)員和客戶的報(bào)告內(nèi)容做出了具體規(guī)定,在客戶相關(guān)現(xiàn)貨交易及資金情況等方面借鑒了美國大戶報(bào)告的內(nèi)容。
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