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昨日,麗江旅游(資訊 行情 論壇)終于打破了蘇泊爾(資訊 行情 論壇)首日開盤即跌破發行價的沉悶,首日交易大漲了50%,讓疲弱已久的中小企業板逐漸恢復了一絲亮色。但是,從昨日成交金額來看,中小企業板塊全天僅僅成交4.1億元,3732萬股；除去麗江旅游1.71億元、1681萬股的首日成交量,中小企業板成交金額與前日相比仍然縮小了近1/4。從技術圖形上來判斷,近期中小企業板塊的跌幅和成交量逐日萎縮,漸漸形成了"圓弧底"的一些跡象。但根據統計,中小企業板自推出以來,與同期上證指數相比,已經跑輸大盤30%以上
,下階段中小板的慣性下行壓力仍然不容忽視。在當前中小企業板塊價值回歸途中,未來市場可能出現的三大趨勢將決定中小企業板塊的運行方向。
價值中樞:從"矯枉過正"到"持續反彈"
當前中小企業板塊的整體下挫實質上是在尋找合理定位,未來中小企業板塊究竟應該享有多高的合理市盈率水平?這將主要取決于上市中小企業的整體經營能力和成長性,以及管理層對中小企業板的監管和創新力度。如果僅僅從企業成長性角度出發,中小企業板塊應該獲得比主板市場更高的平均市盈率。
但是,在國外市場,創業板與主板市場估值幾乎完全接軌、甚至折價的現象也并不少見。由于中小企業普遍存在經營上的"高風險",以及面對經營不善時,多數家族經營者可能會出現急于套現的"逆向選擇"。因此,如果管理層在監管力度上存在不足,很可能導致中小企業板陷入信任危機,從而使得中小企業板的整體估值低于主板市場。
綜合上述兩方面因素,"孰占優勢"將決定未來中小企業板的整體定位。當前,中小企業板正在主動向主板市場回歸,如果管理層能夠在中小企業上市標準、退出標準等方面進一步嚴格監管,則當前的下跌過程很可能會逐步從"價值回歸"演變為"矯枉過正",從而為中小企業板未來的"持續反彈"奠定基礎。反之,如果管理層在中小企業板塊的監管創新上沒有任何起色,繼續沿襲歷史做法,那么中小企業板塊的價值回歸之路很可能仍然十分遙遠。
股價結構:克隆主板市場的"二元股價"
無論中小企業板的整體定位是"低于",還是"高于"主板市場,未來中小企業板的個股分化將不可避免。從目前情況來看,中小企業板仍處于"普跌階段",將來出現克隆主板市場"二元股價結構"的可能性正在不斷增加,筆者估計中小企業板的股價分化程度與主板市場相比,很可能會有過之而無不及。
總之,中小企業板更趨明顯"二元股價"結構將成為未來市場的變化主流。在當前中小企業板塊泥沙俱下的普跌階段,投資者更應該關注那些有可能在未來出現高成長的明星股。也許只有在整體市場出現恐慌的時候,才會有機會以較低的價格購入這類股票。
波動區間:"小盤股"將戰勝"大盤股"
根據筆者的統計,如果6月25日投資者開盤就買入中小企業板指數,那么至今損失將達到35%；與基金重倉股相比,在短短兩個月中,中小企業板的市場表現甚至已經落后于后者40%。也就是說,即使在當前宏觀調控、大盤股陷入調整的時期,基金重倉的大盤股的表現也仍然遠遠強于中小企業板。
但是,成熟市場的歷史經驗表明:在一個長期趨勢中,小盤股的表現將會遠勝于大盤股。從這個角度出發,當前大盤股領先小盤股可能僅僅是一個暫時現象:這其中既有中小企業歷史定位過高的因素；也有在經濟調控時期,中小企業的業績波動更大的因素。但是,如果我們認可我國經濟將呈現出持續增長的長期趨勢,那么在短期經濟波動的尾聲階段買入小盤股,很可能會是一個更加積極的投資選擇。
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