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今年上半年,我國煤炭企業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)總體良好,煤炭產(chǎn)銷量同步快速增長,產(chǎn)品價(jià)格上升,實(shí)現(xiàn)利潤成倍增長。截至8月23日,共有11家煤炭上市公司公布了半年報(bào),其中有2家屬于新上市公司,由于沒有上年同期的數(shù)據(jù)而無法比較,故在此暫時(shí)剔除。剩余9家公司今年上半年經(jīng)營業(yè)績較上年同期明顯好轉(zhuǎn),主營業(yè)務(wù)收入增長率達(dá)到52.71%,主營業(yè)務(wù)利潤的增長率達(dá)41%,凈利潤的增長率達(dá)73.33%。加權(quán)每股收益0.30元,加權(quán)凈資產(chǎn)收益率7.84%。這說明,從2001年年底開始的煤炭行業(yè)整體復(fù)蘇,對(duì)上市公司2004年上半年經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)產(chǎn)
生了直接性的支持。其中,鄭州煤電(資訊 行情 論壇)、金牛能源(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等公司凈利潤增長在一倍(含)以上。盈利增加的同時(shí),煤炭上市公司財(cái)務(wù)狀況也得以進(jìn)一步好轉(zhuǎn),每股經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)0.426元,同比持續(xù)增加；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)達(dá)11.72次,較上年同期有近100%的增長。
新增生產(chǎn)能力有限
近幾年我國國有重點(diǎn)礦和國有地方礦普遍存在著超能力生產(chǎn),經(jīng)過連續(xù)幾年的持續(xù)高速增長,各類國有煤礦自身繼續(xù)增產(chǎn)的潛力已經(jīng)相當(dāng)有限,部分國有煤礦不得不將增產(chǎn)建立在收購"小窯煤"基礎(chǔ)之上。由于上世紀(jì)90年代末煤炭市場供大于求,國家及企業(yè)都減少了新井建設(shè)投資,因此今年投產(chǎn)的新井寥若晨星；加之最近幾年國家逐步取消了給予煤炭企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策,煤炭企業(yè)推向市場以后慘淡經(jīng)營,缺乏擴(kuò)大再生產(chǎn)能力,新增的生產(chǎn)能力非常有限,很難填補(bǔ)需求高速增長的空白。
從已經(jīng)公布的半年報(bào)中關(guān)于煤炭產(chǎn)銷量的數(shù)據(jù)看,上半年煤炭上市公司的產(chǎn)銷量增長幅度普遍較小,大部分公司產(chǎn)銷量的增長率維持在10%以下,對(duì)業(yè)績?cè)鲩L的貢獻(xiàn)較為有限,只有國陽新能(資訊 行情 論壇)(600348)因去年9月通過收購集團(tuán)洗選分公司使得煤炭洗選加工能力得以成倍增加,煤炭銷量增長了153.85%；金牛能源(000937)則由于主力礦井東龐礦上半年全面復(fù)產(chǎn),原煤產(chǎn)量同比增長了19%。
業(yè)績?cè)鲩L得益于煤價(jià)上漲
上半年煤炭板塊經(jīng)營業(yè)績的增長,主要得益于銷售價(jià)格的提高。煤炭銷售價(jià)格的提高雖然受市場需求影響而表現(xiàn)為普漲,但各公司售價(jià)上漲程度主要與公司生產(chǎn)的煤種有關(guān):兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)動(dòng)力煤品種占煤炭總銷售收入的70%,由于電力吃緊導(dǎo)致各電廠電煤庫存普遍下降,上半年公司電煤產(chǎn)品平均漲幅達(dá)20%；恒源煤電(資訊 行情 論壇)2004年上半年煤炭綜合銷售價(jià)格較去年上漲了33.72%,達(dá)到274.02元/噸；西山煤電主要生產(chǎn)煉焦煤,受焦炭市場需求大幅增長的影響而獲益匪淺,上半年煤炭產(chǎn)品綜合銷售價(jià)格同比上漲了42.66%；開灤股份(資訊 行情 論壇)的肥煤因資源儲(chǔ)量小,市場需求強(qiáng)勁,上半年銷售價(jià)格也較去年平均價(jià)上漲了30.21%；上半年無煙煤市場整體延續(xù)去年第三季度以來產(chǎn)銷兩旺、供需基本平衡、供方略緊的趨勢(shì),平均售價(jià)上漲在60元/噸左右,以神火股份(資訊 行情 論壇)為例,公司煤炭產(chǎn)品的綜合銷售價(jià)格同比增長了27.78%。
下半年板塊業(yè)績有望增長
2004年主要耗煤行業(yè)對(duì)煤炭產(chǎn)品的需求總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。如電力行業(yè)預(yù)計(jì)全年新增火電裝機(jī)2795萬千瓦,其中下半年投產(chǎn)1802萬千瓦,占全年的64.5%,加上現(xiàn)有火電裝機(jī)利用率的提高,預(yù)計(jì)下半年需增加煤炭需求5000萬噸左右。
下半年煤炭價(jià)格將穩(wěn)中有升。根據(jù)資料分析,動(dòng)力煤價(jià)格仍存在上漲空間；煉焦煤有可能因國家宏觀調(diào)控政策和焦炭行業(yè)本身的治理整頓而有所波動(dòng),但品質(zhì)較高的主焦煤和稀缺的配煤如肥煤,價(jià)格波動(dòng)將不大；無煙煤因高爐噴吹用煤增長、燃用無煙煤機(jī)組的增加、加大種糧面積對(duì)化肥需求增長,市場前景依然審慎樂觀。
成本及費(fèi)用上升的短期影響不是很大。隨著煤炭企業(yè)效益狀況的逐步轉(zhuǎn)好,利用企業(yè)生產(chǎn)賺取的利潤來逐步彌補(bǔ)歷史遺留下來的生產(chǎn)安全及生活欠賬,成為推動(dòng)煤炭上市公司主營成本及費(fèi)用快速增長的主要力量。
煤炭上市公司2003年、2004年半年報(bào)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較
主要指標(biāo) 2004年1至6月 2003年1至6月 同比增長
合計(jì)主營業(yè)務(wù)收入(億元) 135.36 95.02 42.45%
合計(jì)主營業(yè)務(wù)成本(億元) 76.49 53.73 42.36%
合計(jì)凈利潤(億元) 20.50 11.37 80.30%
加權(quán)每股收益(元) 0.30 0.17 76.47%
每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額(元) 0.426 0.399 6.77%
加權(quán)凈資產(chǎn)收益率 7.84% 5.44% 44.11%
平均銷售毛利率 36.80% 35.58% 3.43%
平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次) 11.72 5.87 99.66%
注:該數(shù)據(jù)僅包括11家已公布半年報(bào)中的9家公司,2家年內(nèi)新上市公司被剔除
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