在這兩天的市場表現中，相對于主板，中小板出現漲時落后，跌時在前的特征。周二主板低價超跌股大幅上漲時，中小板只出現小幅反彈，周三主板小有回落，而大部分中小板個股出現不同程度的跌幅。盤面顯示，近期中小板的運行顯得壓力重重。

　　發行市場化預期的壓力

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　　作為一個新興的板塊，中小板所蘊涵的最大風險就是政策性風險。近期關于中小板全流通問題的討論見諸媒體后，弱市中利空消息的放大效應，導致大部分個股再度大破位。但理性地分析，由于全流通關系到證券市場的大局，不太可能在短時間內啟動，倒是新股發行的市場化更可能先在中小板實施。

　　實際上，在今年已上市的91只新股中，截止到周三，已有24只股票跌到發行價之下。中小板個股中已有4只股票跌破發行價。從中可看出，中小板個股大幅向下的回歸，只是延續了主板上小盤次新股的一種本已存在的下調趨勢。對比市場走勢發現，發行市盈率偏高，現有發行制度的不合理，是中小板高開低走的原因之一。

　　在中小板首先試點，改革現有的發行定價機制，將IPO發行市盈率降低，控制二級市場的風險，目前已漸漸形成了市場的共識。

　　麗江旅游成弱市亮點

　　蘇泊爾(資訊 行情 論壇)上市首日跌破發行價在前，主板宜華木業(資訊 行情 論壇)周二下破發行價在后，因此周三麗江旅游能夠把漲幅保持到50%收盤，為市場所注目。

　　在市場人士的新股定位中，鑒于目前的市況，只有極少數將其定位在10元以上，全天67%的高換手又實實在在地顯示，對其基本面有深入研究的主力資金在勇敢地介入。

　　兼具麗江古城、玉龍雪山、虎跳峽和納西文化等人文旅游資源和高原景區自然旅游資源優勢的麗江地區是我國旅游資源最為富集的地區之一，預計未來5年麗江旅游將回升到15%左右的增速。公司目前主要資產為三條高山索道和汽車運輸資產，索道運輸服務業務是公司主要利潤的貢獻單位，高山索道具備壟斷性資源優勢，收入相對穩定。募集資金使用項目，未來兩年處于建設期，之后有望推動公司業績大幅增長。

　　在市盈率市場化的預期下，該股以19.17倍市盈率發行，在弱市中取得較大的漲幅，除了公司不屬于民營家族企業而減少了道德風險之外，麗江旅游的“內秀”應是最本質的原因。

　　個股分化將愈演愈烈

　　以周三收市價統計，中小板平均市盈率只有30倍左右，已接近主板小盤次新股26倍的市盈率水平。從市盈率構成來看，20倍以下和40倍以上的股票較少，絕大部分個股的市盈率在20倍至40倍之間。受發行價虛增的影響，中小板的下跌勢頭仍未止步。

　　改革現有發行定價機制，將對現有的中小企業板個股的股價產生巨大壓力。目前已上市的中小企業板個股的市盈率基本處于18—19倍，如果后市市盈率標準降低或按市場化的市盈率定價發行，那么，現有的中小企業板個股股價分化將更明顯，一些沒有成長性的個股的回調空間將更大。

　　在中小企業板個股整體重心下移中，也有個股機會出現。經過了兩個波段的下跌之后，多數中小企業板股票仍處在尋底的過程中。在走勢上，除蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、科華生物(資訊 行情 論壇)、華蘭生物(資訊 行情 論壇)和華邦制藥(資訊 行情 論壇)等少數個股走勢抗跌外，主動上漲的只有鑫富股份(資訊 行情 論壇)和航天電器(資訊 行情 論壇)。根據已經公布的中報，這部分個股的凈利潤都能保持與主營業務收入同步增長，較好的成長性成為股價的支撐動力。由此顯示，個股良好的成長性將是防御市場風險和維持高溢價的惟一動力。隨著國內市場對高端繼電器、連接器的需求加速上升，航天電器有望在這一相對壟斷的市場中獲得更大的市場空間。

　　個股迥異的走勢表明，在發行市場化的預期下，中小板個股的分化將愈演愈烈。

　　作者:新疆證券商金和 編輯: