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北京首放
股指波動規(guī)律的一個顯著特點就是歷史往往會重復。通過對最近3年股指波動規(guī)律的研究，我們發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)1300點附近屬于一個多頭發(fā)動反攻的區(qū)域。最近3年，大盤曾經(jīng)3次在該點附近結束調(diào)整，產(chǎn)生較大級別的上漲行情。究其原因，1300點附近的底部特性已經(jīng)得到政策和市場較高程度的認可。
政策面基本認同1300點附近的底部特性。回顧2001年以來的歷次大跌，每當滬指跌到1300點附近時，總會出臺一些重大利好政策：2002年1月初，滬市大盤接近1300點時，中國證監(jiān)會公布“國有股減持取得階段性成果”，并明確表示“國有股減持將注重保護投資者，以實現(xiàn)多贏為目標”，這極大的鼓舞了市場人氣，股指大幅上漲；2002年12月份前后，大盤再次跌到1300點左右時，又相繼出臺了QFII制度和社保基金入市政策，再次引發(fā)股指出現(xiàn)大幅上漲；2003年11月份前后，大盤再次跌到1300點附近時，三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，高度評價了發(fā)展資本市場的意義和作用，同時，管理層頒布了《中華人民共和國證券投資基金法》，證監(jiān)會主席尚福林指出要“積極推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展”……所有這些，都表明了管理層積極呵護證券市場的態(tài)度和決心，再次促使股指走出了較大級別的上漲行情。由此可見，上證指數(shù)1300點附近帶有明顯的政策底痕跡，最近針對券商危機再次頒布了《關于推進證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展有關問題的通知》，充分表露管理層希望證券市場穩(wěn)定發(fā)展的愿望，也成為多頭發(fā)動反攻的契機。
市場面顯示1300點附近屬于階段性底部。從最近3年幾次重要底部產(chǎn)生特點分析，每當股指快速接近1300點時，市場都會產(chǎn)生較大級別的上漲。從月K線來看，1999年12月以來，先后有4次圍繞1300點展開爭奪，具體情況是：1999年12月至2000年1月，經(jīng)過兩個月的爭奪，市場最終選擇向上突破；2002年1月，經(jīng)過1個月的爭奪，市場也選擇了向上運行；2002年11月至2003年1月，市場在1300點附近展開了長達3個月的爭奪，最終結果也是多方獲勝；2003年9月至11月，滬指再次在1300點附近展開3個月的爭奪，結果仍舊選擇了上行。由此可以看出，雖然最近幾年市場曾經(jīng)在1300點附近展開多次爭奪，時間也有長有短，最短的1個月，最長的3個月，但最終都選擇了向上突破。這一方面說明1300點附近的底部特性已經(jīng)得到了市場的廣泛認同和管理層的認可，該點位附近屬于低風險區(qū)，收益遠遠大于風險；另一方面也預示著，9月份大盤在圍繞1300點附近充分震蕩后，多方發(fā)動反彈的機會更大一些。
另外，從市場波動的周期特性分析，9月份也是一個重要的時間之窗，大盤變盤的可能性較大。滬市股指運行的周期性非常明顯，去年自上證指數(shù)1307點發(fā)動的上漲行情，就是在上漲了21周時開始本輪大調(diào)整的，根據(jù)周期的對稱性規(guī)則，本輪調(diào)整的最大時間周期也應該是21周，而9月初第一周正好是本次調(diào)整的第21周，這預示著大盤具備了反攻的時間因素。如果第21周大盤不能出現(xiàn)反彈，那將直接運行下一個周期，即下跌34周，果真出現(xiàn)這種情況的話，其后果是不可想象的。因此，我們更傾向于大盤先出現(xiàn)反彈這一判斷。
目前點位建倉收益明顯大于風險。經(jīng)過持續(xù)大跌，市場風險已經(jīng)得到充分釋放，一個重要標志是8月25日深滬兩市平均股價只有5.86元，創(chuàng)出了1997年以來的新低；與此同時，市場平均市盈率也降到了24.6倍，這是1996年以來的最低水平。同時，按照國際通行的一種算法，一國證券市場市盈率水平應為其基礎利率的倒數(shù)。目前我國一年期定期存款利率僅為1.98%，那么理論市盈率應該在50倍以上，現(xiàn)在的實際市盈率水平只有理論市盈率的1/2，部分行業(yè)甚至更低，已經(jīng)達到或低于國際市場同類行業(yè)的水平，這說明目前市場的收益遠遠大于風險。
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