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中信證券研究報告認為，近幾月基金并未大規模調倉
重倉仍是“煤電油運”
本報訊 據《四川投資金融報》報道，上市公司中報顯示，“煤電油運”類的大盤藍籌依然是基金的重倉股票，基金大規模調倉的可能性很小。
“煤電油運”仍居重倉地位
中信證券的一份研究報告指出，目前已經公布的上市公司中報顯示，基金參與投資的股票有351只。其中，有129只為基金中報曾經公布的重倉股，而另外222只則是在基金中報當中未曾顯示的品種。
從公司中報所顯示的基金投資的行業分布看，電力煤氣(17.95％)、交通運
輸(5.96％)、金屬非金屬(15.48％)、石油化學(10.72％)等為基金最為重倉的行業。雖然上市公司中報顯示的基金投資行業分布與基金中報顯示的有一定差異，但重倉行業的基本排序沒有太大變化。上市公司的中報可以再度確認，“煤電油運”類的大盤藍籌依然是基金的重倉股票，這與基金中報中披露的信息基本符合。
非重倉股資質一般
該報告同時指出，129只基金重倉股的持有市值為769.54億元，而222只基金非重倉股的持有市值為125.12億元，非重倉股僅僅相當于基金全部持倉的13.9％。
從具體持倉品種看，基金的非重倉股持股十分分散，其中基金持倉市值較大的非重倉股票包括云天化、曙光股份、安泰科技、特電變工、麗珠集團、福建高速等，分布在電子、機械、公共設施、醫藥、食品和交通等20多個二級子行業。非重倉股的加權平均市盈率為29.94倍，遠高于基金重倉股的20.49倍，而非重倉股的每股收益和凈資產收益率分別為0.19元和7.3％，遠低于重倉股的0.35元和12.79％。由此可以看出，非重倉股的資質并不理想，并沒有顯現出基金挖掘有價值的新熱點的跡象。
基金沒有大規模調倉
盡管從4月以后大盤總體處于跌勢，且部分基金的重倉股也加入下跌行列。市場人士不斷猜測基金可能在進行較大的倉位調整和籌碼更替。但該報告分析認為，基金的持倉調整是一個不間斷的過程，最近幾個月基金并沒有大規模調整持倉的可能。
首先，根據基金持股的市場表現，從6月30日至8月19日，220只基金非重倉股走勢弱于大盤的有136只，占到非重倉股的61％。而同期129只重倉股中，走勢弱于大盤的有48只，僅占重倉股的37％。可以看出，盡管在大盤不斷下跌的情況下，基金重倉股依然是其全部持倉中價格最穩定的部分。
其次，根據計算6月30日到8月19日的基金持股的日均換手率，與1月1日到6月30日的日均換手率相比較，可以發現222只基金非重倉股中有23只個股的日均換手率有放大跡象，占非重倉股的10.3％，而129只重倉股中僅有11只個股的日均換手率有放大跡象，僅占重倉股的8.59％。因此，基金大規模調倉的可能性并不大。
當然，有部分股票在過去的50個交易日股價和交易量都有異常波動，也不排除機構進出的可能。如洪城水業在過去50個交易日中股價下挫35％，而換手達到270％，山東鋁業和深天馬A的同期股價均有25％左右的下跌，而換手率均在120％以上。但總體而言，多數基金重倉股的股價和換手率相對穩定。
報告最后指出，基金重倉股的最新業績表現依然好于非重倉股。6月30日以來基金重倉股的股價表現依然是基金持倉中最為穩定的部分，再加上同期基金重倉股票的平均日換手率沒有明顯放大，基金大規模調倉的可能性很小。
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