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二級市場的持續慘烈下跌，導致風險迅速蔓延至一級市場。8月17日，蘇泊爾(資訊 行情 論壇)剛創下上市首日套牢一級市場投資者的紀錄；8月24日上市的宜華木業(資訊 行情 論壇)(600978)就步其后塵。宜華木業發行價6.68元，上市開盤價6.68，最高價7.70元，盤中一度探低6.05元，收盤6.33元，跌幅5.24%。幸運中簽宜華木業的一級市場投資者變成昨日市場最不幸的人。
至此，今年股市已有濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)、長豐汽車等共計23支個股跌破發行價，占今年92只上市新股之比為25%，即每4支上市新股就有一支破發行價。破發行價比率之高以及幅度之大實為歷年罕見。
究其原因，當然與原本監管機構將發行市盈率統一定在20倍的行政審批有關，導致發行價虛高。8月23日，公司法、證券法修正案草案中刪去了關于股票溢價發行須經國務院證券監管機構批準的規定。即今后股票發行可能將與海外市場一樣，由券商與發行人自主定價。若此，是否就封閉了現行二級市場下跌的空間呢?恐怕也沒有這么簡單。
國內股市跌破發行價之所以成為新聞，是因為原本IPO價格由行政審批確定；海外股市市場化確定IPO價格，所以破發行價是常有之事。更重要的是原本國內股市一級市場的高溢價，導致二級市場均價水平水漲船高。今后一級市場市場化定價，IPO溢價水平必然有一個撇除泡沫的過程，即IPO價格將總體下一個臺階，若此二級市場價格就又有一股向下的牽引力。因此，雖然按流通市值計算的現行股指早已跌破1300點，但因股價結構向下牽引力的存在，所以結構性調整還會繼續。
股市出現危機并不可怕，可怕的是滬深股市是否還有內生性的自我調節與修正能力。目前二級市場風險傳導至一級市場是表象，實質是拷問滬深股市應該遵循什么樣的發展觀。股市存在的諸多不合理問題，例如股權分置、大躍進式的擴容、上市公司失信等問題，難道都只有通過市場倒逼機制才會予以重視與解決?
本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。
本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。
世基投資 陳憲
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