國際金融報記者 趙冰

　　目前保險業的外匯資金共97.75億，達到1500萬外匯條件的大概只有十家保險公司，這意味著大概只有60億美元能夠投資到海外

　　不能簡單地把保險外匯資金境外運用理解為QDII

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　　市場擔心《辦法》會使一些資金從A股撤離，這是沒有依據的，保險外匯資金運用的是自有的資金

　　關于保險資金直接入市，正在完成有關法律的程序

　　《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）于8月18日出臺，保監會官方網站當日詳盡公布了相關細節，但隨之而來的市場反應異常激烈。保監會有關方面再度組織媒體吹風。

　　《辦法》出臺后，保險公司將自有外匯資金投資于海外的渠道被打開，保險公司也由此成為先于社保基金而獲準的第一批外匯境外投資機構。此舉不僅對于保險業，且對我國的外匯監管也有著重要意義。

　　8月20日，《辦法》出臺后的第三天，中國保監會資金運用監管部主任曾于瑾接受了媒體的專訪，對媒體的疑問一一作答。作為在保險外匯投資渠道放寬的重要推動者，監管機構為此已經做了一年多的努力，對《辦法》有更深刻的理解。

　　曾：《辦法》是保監會和中國人民銀行聯合發布的，整個過程得到了有關監管部門的大力支持。保險業務的發展越來越離不開其他金融市場，也越來越離不開各個部門的支持，這是一個必然的過程。

　　《辦法》的出臺標志著中國保險外匯資金運用渠道得到了進一步的開放。保險外匯資金運用的風險得到了有效分散的機會，將有利于保險業的長期健康穩定發展。

　　記者：保險外匯資金境外運用和一直在談的QDII有沒有聯系？

　　曾：有關保險外匯資金運用和QDII問題，我認為，QDII對應的是QFII，他的最大的特征是集合投資，如果相對應QFII的話，就是集合境內人民幣的資金兌換成外匯以后再投向境外的資本市場，應該這么理解，我們現在的保險外匯資金運用全部都是自有外匯資金，不存在外匯資金和人民幣兌換問題，更不存在公募資金集合投資的問題，因此不能簡單地把保險外匯資金境外運用理解為QDII。

　　記者：《辦法》出臺后，境內資本市場大幅下跌。大家認為一部分原因是市場擔心《辦法》會使一些資金從A股撤離。

　　曾：我剛才說了，此次保險外匯資金運用的是自有的資金。這部分資金中大概有60%來自于幾家大的保險公司海外上市募集的資金，還有一部分來自于獨資、合資或有外資參股的保險公司一些外資股東方�，F在資本項下的人民幣和外幣是不可兌換的。因此外匯資金和人民幣資金是兩套資金，根本不會涉及到從資本市場上抽走資金的問題，因此我認為《辦法》不會對境內股市造成影響。相反，保險部分資金投資到海外以后，能夠使保險這部分資金風險得到分散，保險投資海外能夠學習借鑒海外先進技術經驗，反過來對未來保險資金直接入市非常有利。

　　限制風險因素

　　記者：您認為目前我國保險公司外匯資金運用的能力如何？

　　曾：這個問題很重要�！掇k法》中規定，保險外匯資金投資運用必須要由保險資產管理公司，或專業部門負責運用，或者是選擇國際上著名管理人來委托管理。受托管理保險外匯資金的境外專業投資機構，實收資本和凈資產均不低于6000萬美元或者其等值的自由兌換貨幣，管理資產規模不低于500億美元或者其等值的自由兌換貨幣；并且具有10年以上國際資產管理業務經驗，這些標準都是非常高的。我認為保險公司可能會采取綜合投資辦法，不只是單獨投資，目的是逐步學習國際經驗。

　　記者：境外的保險資金直接進入股票市場已經是大勢所趨�！掇k法》在保險外匯投資渠道的規定中保留一項，第9條第5項，“國務院規定范圍內的其他投資品種和工具”是否是為今后保險資金直接進入海外證券市場打下伏筆？

　　曾：這個問題包含保險資金可能拓寬的范圍。目前保險外匯資金的運用渠道是在國務院規定的形式之內的。這條的保留是考慮到保險資金運用技術逐步成熟之后，會增加新的投資工具。比如說為了對沖保險資金運用中的一些風險，可能會考慮研究投資一些金融衍生產品。至于將來是否會考慮向證券市場開放還沒有研究。

　　記者：關于投資金融衍生產品，能否請您介紹下一步的打算？

　　曾：大家都知道在金融市場的交易當中，會出現很多很大的交易性風險，國際上普遍采用衍生工具來對沖這種風險。但是衍生產品本身也有風險，如果不加以控制不但達不到對沖風險的目的，還會把交易風險變大。我們對金融衍生產品的投資研究非常慎重，已經有國際著名的管理機構在幫助研究。現在還沒有得出研究結論。

　　記者：第十條第5項，“除中國的政府或者企業在境外發行的債券外，保險公司投資信用評級在AA級以下的所有債券余額，按成本價格計算，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的70%”中的“AA級以下”是否包括AA級？

　　曾：法規中已有明確表述，應該包含AA級。

　　記者：《辦法》對保險外匯資金的投資規模、投資單一債券的比例都有明確要求，是出于什么樣的考慮？

　　曾：我們有很多限制條件，這些條件最大的目的就是控制外匯投資風險，《辦法》規定必須達到1500萬外匯規模的機構才可以從事外匯投資，其中只有80%的外匯資金能夠用于對外投資，還規定了投資范圍，單一投資比例，這些都是為了控制風險。目前保險業的外匯資金共97.75億，達到1500萬外匯條件的大概只有十家保險公司，這意味著大概只有60億美元能夠投資到海外。

　　記者：為什么要設定條件限制小公司外匯資金的境外運用？他們難道不存在這部分資金的運用壓力？

　　曾：還是風險考慮。這些資金是資本金，在資產規模比較小的情況下，應主要用于滿足保險償付能力等的相關要求，這樣才能使保險業務的發展得到更大保障。即便少量的外匯運用也必須進行人才等準備，也是有成本的，我認為大部分小公司不會有強烈的外匯資金境外運用要求。

　　記者：辦法公布之后，保監會有沒有接到申請，保險公司還需要履行哪些程序？

　　更多投資方向

　　曾：目前保監會對這個問題沒有許可事項，外管局有外匯付匯額度的審批，這個審批應由國家外管局受理。

　　記者：據報道，保險資金直接入市辦法已經上報國務院，文中提到一些投資方式及投資股票市場的比例上限，事實是這樣的嗎？這個辦法什么時候能夠出臺？

　　曾：至于直接入市問題，這也是媒體比較關注的問題，有很多有關比例的預測，投資范圍的預測，這都是媒體的預測。目前我們關于入市沒有更多新的信息。不過可以這么說，保險資金直接入市問題國務院“九條意見”已經非常明確，現在有關技術準備已經基本上完成，正在完成有關法律的程序。我們跟有關監管機關的協作問題也在積極地推動，也得到了有關監管機關的支持。

　　記者：保險資金投資于大型基礎設施建設項目會不會成為新的投資趨勢？保監會是否會出臺相關政策鼓勵保險公司投資這些項目？

　　曾：目前保險資金有50%多還存放于銀行體系，保險資金運用拓寬渠道是必然的趨勢。在這一過程中，我們也在研究保險投資國家大型基礎設施建設。這也符合國務院最近公布的投資體制改革框架和要求，但是這個渠道什么時間放開同樣要制定有關辦法，同樣要履行法定程序，目前沒有時間表。

　　《國際金融報》 (2004年08月25日 第六版)