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周到
證券監管機構將不再審批或核準股票發行價格的目的，是為了貫徹實施《行政許可法》。7月1日起施行的《行政許可法》第十三條規定：“通過下列方式能夠予以規范的，可以不設行政許可：（一）公民、法人或者其他組織能夠自主決定的；（二）市場競爭機制能夠有效調節的；（三）行業組織或者中介機構能夠自律管理的；（四）行政機關采用事后監督
等其他行政管理方式能夠解決的。”股票發行價格主要由市場競爭機制有效調節，屬于《行政許可法》規定的第（二）種情形。同時，它也兼具《行政許可法》規定的第（一）種情形的特征。因此，股票發行價格可以不經過證券監管部門的行政許可。
目前，《公司法》和《證券法》的規定，與《行政許可法》的規定并不一致。《公司法》第一百三十一條規定：“以超過票面金額為股票發行價格的，須經國務院證券管理部門批準。”《證券法》第二十八條規定：“股票發行采取溢價發行的，其發行價格由發行人與承銷的證券公司協商確定，報國務院證券監督管理機構核準。”十屆全國人大常委會第十一次會議將審議刪除上述規定的草案。由于《公司法》和《證券法》未就股票按面額發行的審批或核準作過規定，實際上，在上述條款刪除后，股票發行價格已完全交由市場調節。
股票發行價格由市場決定，可能要按相應的部門規章操作。股票發行價格包括首發價格、配股價格、增發價格和轉換價格等。以往，只有少數公司的A股首發和增發，采用過詢價辦法。如果《公司法》、《證券法》修正案草案獲通過，那么，即使是配股和轉換股票，也會經過詢價或其他程序。目前，在部門規章中還沒有更為具體的規定。
股票發行價格由市場決定，標志著首發A股價格也可以突破20倍市盈率。最近，市場對首發A股定價的討論較多。有些觀點傾向于讓監管部門限制首發A股價格。一旦《公司法》、《證券法》修正案草案獲通過，這種討論恐怕可以劃上句號了。只要市場認可，目前A股首發低于20倍市盈率的現象也可能出現新的變化，那些成長性好的公司首發可能會超過20倍市盈率。
股票發行價格由市場決定，需要投資者進一步提高風險意識。股票發行價格由市場決定，可以是向機構投資者詢價，也可以由全體投資者競價。當然，我們還可以設想其他的辦法。但從IPO一級市場目前的收益率依舊高于二級市場的實際情況看，從IPO一級市場中簽率很低的情況看，一旦股票發行價格由市場決定，有可能出現價格高于價值的情形。較為典型的是，2000年由全體投資者競價發行的閩東電力，發行市盈率高達88倍。而閩東電力2003年度和2004年上半年均為虧損。這反映了投資者的風險意識還有待進一步提高。在這種情形下，選擇什么樣的方式，讓市場決定股票發行價格，會變得較為關鍵。科學合理地讓市場決定股票發行價格，有利于進一步保護公眾投資者的利益。
股票發行價格由市場決定的時機，已逐步成熟。今年以來新上市的股票中，已有三成左右低于發行價。“新股不敗”神話的破滅，不再是個別現象。同時，近年來承銷商在上市公司再融資項目中，也時有包銷。在這種情形下，股票發行價格由市場決定，可以促使我們的市場進一步走向成熟。實際上，《證券法》第二十八條“股票發行采取溢價發行的，其發行價格由發行人與承銷的證券公司協商”的規定，已有一定的市場化成分。由于當時的歷史條件，該條規定又有“報國務院證券監督管理機構核準”的尾巴。現在提出刪除上述規定，不僅有利于市場功能的進一步發揮，也是原來規定的進一步深化，有利于市場建設。同時，證券監管部門不履行股票發行價格核準的義務，也有利于進一步明確政府職能，使其更為集中精力地做好監管工作。
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