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近來，封閉式基金市價不斷走低，滬深兩市基金指數不斷創出年內新低。封閉式基金加權折價率節節攀升。高折價率已經讓投資者越來越感到困惑，他們的投資損失也越來越大。究竟什么原因造成了封閉式基金如此高企的折價率呢？如何解決封閉式基金的高折價率問題？其中又有什么困難？這些都成為擺在投資者面前的現實問題。 折價率為何節節走高？
封閉式基金為何折價率越來越高呢？我們覺得原因很多，主要有以下幾個方面：
首先，封閉式基金日益邊緣化。從國際來看，基金業的發展都經歷了一個從封閉式基金主導到開放式基金主導的變化過程，在這過程中，許多封閉式基金也轉化為開放式基金。我國的封閉式基金也表現出類似的特征。基金業發展重點轉移從2002年6月開始，開放式基金發行迅速提速，開放式基金成為基金業發展的主流，對此市場沒有任何疑問，但為保證開放式基金主流地位而采取的“重開放輕封閉”思路卻讓封閉式基金付出代價。封閉式基金持有人感到無奈和困惑，相當部分的長線投資者對封閉式基金表示失望，要么撤出基金市場，要么轉投開放式基金。
其次，開放式基金的發行對封閉式基金折價的影響同一個基金管理人對其資源在封閉式基金和開放式基金間的分配也將影響到封閉式基金持有人對基金未來業績的預期，進而導致封閉式基金的進一步折價。由于開放式基金對基金管理人的要求比較高，因此，基金管理公司往往傾向于為開放式基金配備最好的基金經理。那么，封閉式基金持有人必然會對封閉式基金業績產生一種悲觀的預期，最終可能導致封閉式基金折價的進一步加深。
最后，保險公司高度控盤。目前作為封閉式基金最大持有人的保險資金已持有的封閉式基金份額已達250億元左右，占封閉式基金總份額的比重已超過30%。從市場格局來看，保險公司作為封閉式基金的主要持有人地位決定其對行情的決定性影響，并在保險公司逐步控盤的同時產生了排擠效應。保險公司對基金行情基本采取觀望態度而缺乏主動性，客觀上加劇了封閉式基金的折價比例。
“封轉開”的困難
如何才能降低閉式基金的高折價率？如何才能使投資者降低損失？一個有效的辦法就是“封轉開”。但是目前“封轉開”仍困難重重。作為管理層的證監會考慮“封轉開”的問題自然比較慎重，它要從市場全局出發，保證市場良性、健康、穩定的發展。對于“封轉開”問題，證監會首先會考慮 “封轉開”后基金在強大的贖回壓力下減倉拋盤對市場的巨大沖擊。在這些問題上沒有明確答案之前，監管層也不愿輕易冒進。那么，“封轉開”如何才能推進？
借助LOF渠道“封轉開”的設想
如何找到一種合理有效的方法，既實現“封轉開”又不給市場造成沖擊呢？我們認為，LOF為我們提供了一條可行的渠道。LOF最大的特點就在于它的套利機制，它在一級市場和二級市場上架起了一座橋梁，使得基金的價格圍繞價值上下波動，這就為價格向價值回歸提供了動力。
但是，借助LOF的方式進行“封轉開”可能仍存在著問題，因為在“封轉開”之初，我們仍無法避免大量投資者在利益的驅動下贖回基金的要求。這樣，降低“封轉開”之初的贖回壓力便成為了“封轉開”成敗的關鍵。我們可以借助LOF的交易平臺，在一級市場和二級市場建立交易時間差的機制從而有效解決這一問題。例如，在“封轉開”之初，首先打開LOF二級市場交易平臺，待其充分交易后再開放一級市場交易平臺。二級交易市場首先開放后，投資者預期在未來的某一時間可以在一級市場贖回基金，巨大的套利空間將會促使投資者在二級市場搶購基金。這樣，封閉式基金的市價將不斷攀升，最終完成價格向價值回歸的過程。在基金價格上升一定程度后開放LOF一級市場平臺，由于套利空間已大大縮小或接近消失，基金的贖回壓力將大大降低，“封轉開”對市場的沖擊也會消失。
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