盛極而衰。這句話如果用來形容目前的空方是很合適的。當(dāng)投資者普遍認(rèn)同市場下跌趨勢,并且恐慌拋售手中持有的股票的時(shí)候,市場的轉(zhuǎn)機(jī)可能也就要到了。

    8月23日,滬深股市出現(xiàn)4月以來的第十三個(gè)"黑色星期一"。當(dāng)日市場一個(gè)突出看點(diǎn)是,漲停個(gè)股和跌停個(gè)股一樣多,都為11只。這種局面是最近幾個(gè)月所罕見的,嗅覺靈敏的投資者在思考,這是否會(huì)是變盤的前奏呢?

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    契機(jī)之一:低價(jià)股揭竿而起

    最近兩個(gè)交易日,以天山紡織(資訊 行情 論壇)、南方摩托(資訊 行情 論壇)為首的低價(jià)股,掀起了反彈狂潮。這兩只領(lǐng)漲個(gè)股都已經(jīng)完成了兩個(gè)漲停板的升幅。本次低價(jià)股反彈有以下特征:

    首先,跌得夠深,價(jià)格夠低。以本周一為例,11只漲停個(gè)股普遍在4元以下,4元以上的個(gè)股只有兩只,而且全是周一新漲停個(gè)股:華東電腦(資訊 行情 論壇)、天大天財(cái)(資訊 行情 論壇)；另外,以天山紡織為例,其2000年以來的最大跌幅已經(jīng)達(dá)到85.42%,4月中旬以來的最大跌幅為43.98%。

    其次,參與資金以場外游資為主。以反彈龍頭天山紡織為例,周五當(dāng)日該股成交最大兩家券商為:銀河證券寧波解放南路、西藏證券北京陶然亭。再度看到寧波解放南路,令人想到"漲停板敢死隊(duì)"卷土重來。

    從以上的特征來判斷,低價(jià)股反彈的短線性質(zhì)更強(qiáng)。以出現(xiàn)"仙股"為契機(jī),以大盤加速回落為背景,以低價(jià)、超跌個(gè)股為狙擊對(duì)象,短期游資非常兇悍地介入了這些品種當(dāng)中。歷史上由于低價(jià)股反彈而引發(fā)大盤中短期見底的例子并不鮮見,2002年年初就是一例。就低價(jià)股而言,我們傾向于其行情將維持一段時(shí)間,時(shí)間可能會(huì)在一個(gè)月左右。

    契機(jī)之二:基金重倉股出現(xiàn)補(bǔ)跌

    在游資群起攻擊超跌低價(jià)股的同時(shí),部分基金重倉股出現(xiàn)顯著回落,甚至跌停。周一著名的基金重倉股南方匯通(資訊 行情 論壇)跌停,這已經(jīng)是該股連續(xù)第二個(gè)跌停了。該股是2004年基金重點(diǎn)挖掘的一只股票,如今顯然被基金拋棄了。此外,基金重倉股上海貝嶺(資訊 行情 論壇)也出現(xiàn)跌停,豐原生化(資訊 行情 論壇)跌幅在9%以上。更加令人關(guān)注的是,指標(biāo)股上海石化(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)分別下跌5.85%和4.12%。當(dāng)前市場狀況,似乎表明基金正開始無奈地實(shí)施"一九戰(zhàn)略"。而以中石化、寶鋼、聯(lián)通為首的指標(biāo)股能否挺住,已經(jīng)成為會(huì)否出現(xiàn)"零十現(xiàn)象"的關(guān)鍵所在。上海石化、南方航空周一的破位下跌,似乎已經(jīng)給市場敲響了警鐘。

    無疑,指標(biāo)股的下挫將進(jìn)一步打壓市場信心,從而造成恐慌氣氛的彌漫。前期抗跌品種的回落,表明了在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前,基金逆市建立的防護(hù)網(wǎng)絡(luò),正遭受到強(qiáng)烈攻擊。不過,基金重倉股的補(bǔ)跌從另一方面恰恰顯示了市場即將出現(xiàn)令人意想不到的變化。

    契機(jī)之三:市盈率與國際接軌

    當(dāng)前A股市盈率已經(jīng)接軌歐美。截至8月19日收盤,滬市平均市盈率25.66倍,滬市平均市盈率8年來首度跌破26倍,當(dāng)前以歐美市場為代表的成熟市場平均市盈率水平也在26倍左右。考慮到上市公司今年業(yè)績?nèi)詫⒈３衷鲩L,這意味著

    上述市盈率將進(jìn)一步下降。如以業(yè)績?cè)鲩L25%計(jì)算,則當(dāng)前滬深市場動(dòng)態(tài)平均市盈率僅為19.25倍。

    此外,滬深市場上出現(xiàn)了前所未有的"仙股"。8月19日收盤,ST東海B報(bào)收于0.93港元,折算成人民幣不足1元,從而成為市場上首只跌破面值的股票。而ST東海B也成為了滬深證券史上首只"仙股"。

    契機(jī)之四:政策開始轉(zhuǎn)暖

    政策有轉(zhuǎn)暖趨勢。近日頻頻出現(xiàn)管理層關(guān)注資本市場的信息,最近就有兩個(gè)會(huì)議受到各方關(guān)注,一是國務(wù)院常務(wù)會(huì)議,要求認(rèn)真落實(shí)《九條意見》；二是證監(jiān)會(huì)近日在京召開了全國證券監(jiān)管工作座談會(huì),會(huì)議明確表示將繼續(xù)落實(shí)《九條意見》,繼續(xù)推進(jìn)六個(gè)專題,抓好四項(xiàng)工作任務(wù)。應(yīng)該說,這些信息對(duì)股市無疑是正面的。

    另一方面,就中小板本身而言,在近期的中小板推進(jìn)會(huì)上,深交所提出的幾項(xiàng)措施,諸如加大引進(jìn)優(yōu)秀公司、加快中小板制度建設(shè)、提高違規(guī)成本、加強(qiáng)中小板公司與投資者交流等等,從長遠(yuǎn)看有利于提升中小板的投資價(jià)值。

    此外,LOF、ETF等金融創(chuàng)新的推進(jìn),有利于進(jìn)一步激活市場,對(duì)市場多方是加分之舉。

    契機(jī)之五:市場出現(xiàn)恐慌

    展望未來市場運(yùn)行,我們一方面傾向于認(rèn)為,1300點(diǎn)可能并非市場此波回調(diào)的最低點(diǎn)。很明顯,"一九格局"仍在形成之中,這說明結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要過程尚未結(jié)束。同時(shí),市場的漲跌往往會(huì)超出人們的預(yù)料。

    當(dāng)前1300點(diǎn)是普遍為各方接受的底部區(qū)域,所以該區(qū)域最終成為底部的可能性甚低,要么在此之上,要么擊穿它。在趨勢的力量下,后者出現(xiàn)的概率更大,而不是更小。我們分析,以滬綜指計(jì),1200點(diǎn)區(qū)域可能才是真正的底部區(qū)域,距離當(dāng)前股指尚有120點(diǎn)左右的距離。估計(jì)該點(diǎn)位會(huì)在9月下旬出現(xiàn)。