“新八股”套話應答套牢族

　　中小企業板“新八股”高管首次集體回應投資者質疑

　　6月25日，備受關注的中小企業板新八股承載著厚望問世，并在持續低迷的股市中暴漲。然而中小企業板最近卻被套牢族和專家的質疑聲重重包圍。從江蘇瓊花難堪的“國債事

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件”到蘇泊爾上市當天即跌破發行價的尷尬、從新八股的開市暴漲到中小板股票集體的持續下滑、從各家公司在招股說明書中一致鼓吹成長性到12家中小板企業的中報業績同比下降，曾用“熱錢”搶購中小企業板的投資者開始懷疑自己當初的判斷和沖動，并強烈質疑中小企業板的投資價值。深交所副總經理周明稱，7月份以來，先后處理22宗媒體質疑，涉及14家上市公司，發出各類監管函件16份。

　　上周五下午，在深交所發審監管部主辦的“中小板新八股企業首次投資者接待日”活動中，中小板新八股企業的高管首次集體回應投資者的種種質疑。但記者當天趕赴深圳活動現場卻被告知，新八股企業高層不愿接受記者采訪。記者隨后仔細瀏覽新八股企業高層在網上回答投資者質疑時發現，這些回答都有“避重就輕和答非所問”的現象。深交所副總經理周明稱，此舉是其推動中小企業板上市公司積極開展投資者管理活動的一次嘗試。此人士還稱，他相信中小企業板一定能夠成為投資者分享中小企業成長果實的“誠信之板”。

　　成長性在哪里？

　　流通盤小不應成為中小企業板的惟一屬性，高成長性才應是其板塊特征。現有31家中小企業板個股刊登了招股說明書，從招股說明書上看，平均主營業務收入2002年比2001年增長39%，2003年比2002年增長33%；平均營業利潤2002年比2001年增長44%，2003年比2002年增長20%，營業利潤增長比主營業務收入下降要快得多，只有3家保持同比增長。

　　中小企業板個股最大的賣點是它的成長性，從目前的情況看，26只個股中，竟然有13只個股的每股現金流是負值。據初步統計，已披露的19家中小企業板中報中，營業利潤率呈現下降趨勢的有12家，占比高達2／3！更有研究表明，各種補貼構成了“收入中外快”的相當部分。中小企業板的成長性究竟何在？　

　　投資者問：貴公司的半年報差強人意。預計第三季度會與去年同期持平嗎？如何得出這一結論？

　　江蘇瓊花副總經理施建欣：2003年度主要原材料上漲是從2003年度7月份開始。比較2004年度二季度與2003年度三季度原材料價格差異，公司預計可以通過銷售收入的增長(以2004年度上半年增長速度為參考依據)，實現與2003年度三季度基本持平的公司利潤。公司上半年業績實現了主營業務收入、主營業務利潤的雙增長。同期利潤總額減少的主要原因是同期管理費用、財務費用的增加。

　　投資者：既然鋼價上漲了，如何保證今年公司的盈利能夠起碼維持去年的水平？　

　　精工科技財務負責人胡曉明：公司將利用已有的采購供應網絡，最大程度地保證公司采購價格的相對穩定，盡量減少原材料價格的上漲或價格居高不下對公司的不利影響。同時積極開拓海外市場，尋求更大的利潤空間。公司還將加大科技投入，加快科技開發，通過推動新產品的研制進程，使其成為公司新的經濟增長點。　

　　投資者：貴公司2003年業績較2002年倒退，上半年利潤較去年同期有所下降，全年能完成招股時的業績承諾嗎？如何體現成長性？業績為何主要體現在下半年(記者注：該公司成為中小企業板中首只跌破發行價的公司)？

　　德豪潤達董秘王光平：根據以往的情況，公司下半年的經營業績將優于上半年，能完成招股時的業績承諾。這是由于本公司長期以來在ODM／OEM經營模式下是“以單定產”，由于國際小家電市場在上下半年存在一定的波動性，因此本公司全年的生產銷售亦存在不均衡的情況。原材料價格持續上漲是目前較大的壓力，希望近期有所緩解。我們的目標非常明確：做全球最佳的小家電制造服務商。從1996年到現在，公司的成長是顯著的。

　　財務總監王冬明：公司今年上半年克服了原材料價格大幅上漲、出口退稅率降低4%等不利因素的影響，半年業績實現了主營業務收入、主營業務利潤的雙增長。同期利潤總額減少的主要原因是同期管理費用、財務費用的增加。

　　被套與公司無關？

　　中小企業板股票的持續下滑深套廣大投資者。定價偏高和成長性不足成為投資者質疑的焦點。但上市公司高層幾乎眾口一詞地認為，二級市場的股價與公司業績無關，且多用套話應答。

　　投資者：中小企業板從一開始備受關注到如今門庭冷落質疑不斷，作為“新八股”之一，精工科技也經歷了這個短暫而艱難的過程，請問如何看待中小企業板及精工自己在二級市場上所受到的這種待遇？　

　　精工科技董秘黃偉明：二級市場對于中小企業板塊非常關心，當然也有部分質疑，但是支持中小企業板塊發展的愿望是一致的。每一個上市企業都應該辯證地看待這個問題，作為企業規范發展的動力。

　　投資者：大族激光在二級市場上的市盈率高達57倍，股價也是新八股里最高的。公司高管是否認為這個價格太高，公司基本面到底能支撐多少價錢的股價？

　　大族激光董秘董英：目前公司生產經營狀況正常，而且上半年的經營業績較去年同期有較大幅度增長。公司將努力做好公司的生產經營和信息披露工作，而且希望投資大族激光的投資者都能有收益。大族激光的股票具有較好的投資價值，但由于公司股票二級市場價格受到影響的因素比較多，所以廣大投資者也應該注意投資風險。　

　　投資者：成為中小板中首只跌破發行價的公司，是否意味著當初定價過高？有沒有為二級市場投資者考慮？在看了貴公司的招股書和上市公告后，我于20.84元全倉買入，以為有投資價值，沒想到中報披露的業績卻與我分析的相差甚遠。目前，我已虧損近30%。你認為這完全與貴公司無關嗎？作為中小板中首次跌破發行價的公司，對你們與經營等方面有什么影響？　

　　德豪潤達董秘王光平：發行價是根據相關規定結合公司的業績確定的，同時考慮到了市場的承受能力和市盈率水平，體現了公司的價值和成長性。股價是由市場買賣形成的，一段時間內與價值背離并不違背價值規律，從長期來看，公司的價值必然會在股價上反映出來。

　　財務總監王冬明：謝謝你仔細閱讀了公司的招股書及上市公告書，也歡迎你到公司來做調研，更全面地了解公司。公司一向注重投資者關系管理，今后也會更加重視這項工作。另外，公司知道，壯大主業、保持增長、提升公司價值是對股東最好的回報。　

　　投資者：上市首日對新和成給予熱情關注的投資者此刻是全線套牢。你對他們有什么話要說？新和成自上市以來，股價一路下滑，那么你對目前新和成二級市場的表現是怎樣看待的呢？你對中小企業板大起大落有什么看法？　

　　新和成董秘陳曉暉：公司當前的經營狀況正常。目前股價的波動應不是公司的原因造成的，主要可能受大盤和宏觀調控的影響。因此我們也希望投資者注意股市風險。我們也擔心股價跌破發行價，但是只要公司實實在在具有良好的發展前景，具有明顯的競爭優勢，在二級市場應該還是有良好的表現的。

　　新和成黨委書記張平一：新和成是一個質地很好的企業，值得長期投資。但短期市場風險需要大家自己把握。新和成是對股民負責的。至于股市大盤變化，公司是無能為力的。

　　個案

　　江蘇瓊花已收回國債投資

　　江蘇瓊花因委托理財與德隆系沾邊而惹起了一場風波。江蘇瓊花委托理財的資金是否已收回呢？　

　　江蘇瓊花副總經理施建欣稱，江蘇瓊花集團有限公司已出具承諾函，公司已收回國債投資資金，產生的投資損失較小。公司正與南方證券深圳本部中國證監會行政接管小組進行溝通之中，正在履行必要的審批程序。總經理敖吟梅則稱，公司針對國債事件，已聘請專業機構進行危機管理。

　　一位投資者質疑：“作為總資產2.5億元的企業，拿2500多萬元資金去搞國債投資，而且還有4800萬元的貨幣資金和大規模的流動資產，公司真的缺錢嗎？”江蘇瓊花董秘嵇雪松僅表示，公司已經制定了募集資金管理制度，對募集資金的管理非常嚴格，募集資金嚴格禁止被用于任何直接、間接或變相的委托理財。2億元的募集資金項目將陸續開工建設，中期董事會已經確認的職能卡基材項目和技術中心改造項目將立即開工建設。

　　記者觀察

　　中小板就一個“小”字？

　　隨著中小企業板企業中報業績披露，中小企業板企業的高成長性備受質疑。蘇泊爾上市首日跌破發行價更令中小企業板陷入“唯小而不唯成長性”的討伐聲中。若僅以“小”作為上市標準，作為分步推進創業板的一個步驟——中小企業板企業是否有違初衷？

　　還有一個現象就是，在中小企業板上市幾乎不用排隊，而主板上市企業則需排隊“上會”，“過會”之后仍需排隊上市。一位投資銀行從業人員稱，盡管中小企業最終將演變成創業板，高風險和高成長將是其特點。但目前，沒有足夠多的此類企業。而如果沒有一定的數量，中小企業板將不能成為一個市場，它更易暴漲暴跌，風險就更大。因此，讓更多的企業上中小企業板，成為目前惟一的選擇。在這種情勢下，“成長性指標”似乎被“小盤指標”淹沒，而企業的市盈率卻按照成長性企業確定。套牢投資者已無可避免。

　　記者上周采訪獲悉，雙鷺藥業在7月14日通過證監會發審委審核后，證監會有關人士本應通知雙鷺藥業推薦人和主承銷商華林證券9月份正式發行雙鷺藥業，但證監會很快改變主意，在上周二突然通知華林證券須在上周為雙鷺藥業刊登招股說明書，并于本周三正式發行。一位證券業人士稱，從“過會”到刊載招股說明書再到發行，雙鷺藥業所經歷的時間之短實在少見。證券界人士猜測，在蘇泊爾上市首日跌破發行價后，監管部門急需一家真正具備高成長性的企業上市，以消除投資者對中小企業板整體負面影響。若如此，雙鷺藥業可謂重任在肩。

　　撰文　本報記者　謝艷霞　實習生　馮秀文 責任編輯：張克然 姚虹(來源：南方都市報)