2003年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.36元，按照發(fā)行后股本攤薄為0.27元/股，主承銷商為廣發(fā)證券。

　　宜華木業(yè)有限公司主要從事實(shí)木家具和實(shí)木地板制品的生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品包括實(shí)木家具、實(shí)木地板和實(shí)木復(fù)合地板三大系列。實(shí)木家具主要有臥房系列家具、兒童床、餐桌椅等系列品種，主要用于居民家庭和賓館；實(shí)木地板和實(shí)木復(fù)合地板主要用于地面

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裝飾。

　　公司產(chǎn)品主要定位于中高檔實(shí)木家具和地板市場，生產(chǎn)的"宜華"牌實(shí)木制品質(zhì)量可靠，環(huán)保特性強(qiáng)，產(chǎn)品有害物質(zhì)(主要是膠粘劑中的甲醛、油漆中的苯類和重金屬類物質(zhì))指標(biāo)均符合相應(yīng)的國家標(biāo)準(zhǔn)，在美國市場已達(dá)到并超過該地區(qū)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，在國內(nèi)外市場享有良好聲譽(yù)。

　　近幾年公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤保持了高速增長勢頭。產(chǎn)品銷售主要來自于出口，2003年公司產(chǎn)品外銷比例為96.14%，2004年上半年產(chǎn)品外銷比例為97.77%。目前公司已經(jīng)在國內(nèi)建立起完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，國外客戶遍布香港、美國、西班牙等海外市場。

　　本次募集資金主要用于實(shí)木家具和實(shí)木門窗生產(chǎn)線技術(shù)改造、開發(fā)中心配套改造、生產(chǎn)營銷信息化管理系統(tǒng)技改、木地板生產(chǎn)線技改以及速生豐產(chǎn)林基地建設(shè)。這些建設(shè)項(xiàng)目有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司生產(chǎn)能力和質(zhì)量控制水平，增強(qiáng)公司研究開發(fā)和科技成果應(yīng)用能力；同時(shí)速生豐產(chǎn)林基地建設(shè)也有助于提升公司應(yīng)對原材料供應(yīng)波動的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司所在行業(yè)為木制品行業(yè)。目前世界家具工業(yè)仍處于增長階段。我國是木制家具和木地板最大生產(chǎn)國和出口國之一，加入WTO后，成本優(yōu)勢將進(jìn)一步體現(xiàn)，因此未來幾年國內(nèi)木制家具和地板出口形勢仍然看好。從國內(nèi)市場看，近三年我國實(shí)木家具需求連續(xù)保持高速增長，市場潛力很大。同時(shí)國內(nèi)木制品生產(chǎn)廠家眾多，行業(yè)競爭激烈；但公司在資金、技術(shù)和質(zhì)量等綜合競爭力上處于國內(nèi)同行前列。隨著近幾年經(jīng)濟(jì)增長和環(huán)保意識提高，國內(nèi)外消費(fèi)者對中高檔綠色家具需求不斷增加，公司產(chǎn)品定位符合未來市場發(fā)展趨勢。綜合來看，公司未來市場前景廣闊，具備良好的增長空間和盈利預(yù)期。

　　從近日深滬兩市走勢來看，大盤股指連創(chuàng)新低，市場平均市盈率水平不斷回歸，弱市局面短期內(nèi)難以改觀；但市場已基本運(yùn)行在底部區(qū)域之中，下跌空間應(yīng)該不會太大。同時(shí)投資者價(jià)值投資理念不斷得到深化，這將對業(yè)績良好的企業(yè)帶來有利條件。具體到宜華木業(yè)，從近期上市的相似流通盤股看，平均市盈率在32倍左右；從同行業(yè)幾家上市公司情況看，目前市場平均市盈率在29倍左右。總體來看，宜華木業(yè)每股收益跟同行幾家上市公司相近，同時(shí)公司近幾年主要業(yè)務(wù)和凈利潤保持高速增長，質(zhì)地和成長性較好，相對有一定優(yōu)勢。但公司國內(nèi)市場占有率不高，同時(shí)財(cái)務(wù)狀況面臨一定短期償債風(fēng)險(xiǎn)，這些因素可能影響到其在二級市場的首日表現(xiàn)。綜合各方面因素，我們預(yù)計(jì)公司二級市場首日定位在7-7.7元之間，首日漲幅為4.79%-15.27%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)

　　公司生產(chǎn)主要原材料包括原木板、鋸材、地板胚料和人造木板等。隨著目前世界綠色環(huán)保意識增強(qiáng)，以及國內(nèi)天然林保護(hù)工程實(shí)施，公司在國內(nèi)外市場上的木材采購將面臨日趨緊張局面。若原材料供應(yīng)不足或價(jià)格大幅上漲，將對公司未來經(jīng)營業(yè)績和盈利能力形成不利影響。

　　2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　公司銷售收入增長所需資金大多來自債務(wù)融資。截至2004年6月，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)61.51%，短期借款高達(dá)2.2億元，應(yīng)收帳款上升到2.17億元，同比增長75%。因此公司存在較大的債務(wù)償還和資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、反傾銷風(fēng)險(xiǎn)

　　公司產(chǎn)品銷售主要依賴于國外市場。2004年6月18日，公司臥室家具產(chǎn)品被美國商務(wù)部DOC初裁認(rèn)定傾銷幅度為10.92%，因此美國進(jìn)口商進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)必須按照進(jìn)口貨物價(jià)值繳納10.92%的保證金。另外，DOC及ITC終裁的結(jié)果還存在不確定性。這些舉措將增加進(jìn)口商成本，可能影響到公司的臥室家具在美國市場的銷售競爭力，進(jìn)而對公司國外市場業(yè)務(wù)發(fā)展和銷售收入增長造成不良影響。

　　其他機(jī)構(gòu)預(yù)測

　　益邦投資：6.7-7.5元

　　金通證券：7元左右

　　廣州博信：7.2元附近

　　第一證券：6.3-7元

　　國都證券：8.9-9.9元

　　博星投資：7-8元

　　萬國測評：7.2-8.8元

　　成都證券：6.7元附近

　　浙江利捷：7.5-8.5元

　　天力顧問：7-7.7元