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晨報記者 孔維純
近來，股指忙于“創新低”，股票難做，那就轉戰基金吧。可是近來“基民”的日子也不好過。封閉式基金折價率高企，可打了“7折”還是沒人要；剛剛結束發行的開放式基金，一上市就跌破面值，套牢一片。那么，還有沒有一種產品能引起投資者的興趣？據記者了解，目前，不少機構將目光投向了一個新生事物，它就是LOF(ListedOpen-endedFund)—
——上市開放式基金。而今天，正是國內首只LOF———南方積極配置發行的第一天。
LOF新在哪里
如果在電腦上鍵入“LOF”搜索，可能會搜索到海量的信息，介紹這種新產品對于證券市場、對于基金市場的影響和意義；關于這種產品的創新價值，業界也有不少爭議。不過，對于普通投資者，我們只需要化煩為簡，掌握這種產品的幾個基本要素就可以了。
首先，它是開放式基金。它具有現有開放式基金的所有特征，投資者完全可以用以往投資開放式基金的方式來投資它。其次，除了像以往一樣可以在銀行等機構申購、贖回，它還多了一種發行與交易渠道———深圳證券交易所。LOF發行期間，投資者可以用原來的深圳證券賬戶直接在交易所購買它，不用再到發行機構開一個新賬號，深交所交易系統采用的是通行的新股上網定價發行方式。LOF上市交易后，投資者可以像買賣股票以及封閉式基金那樣買賣基金份額。LOF在深交所的交易方式和程序與封閉式基金基本一致，買入申報數量為100份或其整數倍，申報價格最小變動單位為0.001元；交易價格的形成方式和機制與A股一致。這樣可以節省時間，也可以節省交易費用。
由以上可以看出，與其說LOF是一種產品創新，還不如說它是一種交易方式的創新。它和上證所前期熱炒的ETF(交易型開放式指數基金)不同，ETF是被動投資的創新型指數基金產品，LOF可以是指數基金，也可以不是。理論上講，LOF推出后，所有的開放式基金均可采取在交易所上市的方式。
套利霧里看花LOF在申購和贖回的同時，又可以在交易所進行交易，二級市場上的價格由LOF的市場供求決定，而LOF一級市場的申購和贖回則是按照申請提出當天的基金凈值結算。因此，當兩個價格的差異大于交易成本時，投資者就可以在兩個市場之間套利。如果套利機制順暢，LOF基金將不存在基金折價。不過有分析認為，從現實操作的角度看，套利并不容易。
深交所公布的LOF規則中規定，“登記在證券登記結算系統中的基金份額只能在本所交易，不能直接申請贖回；登記在注冊登記系統中的基金份額只能申請贖回，不能直接在本所交易。”這樣，LOF的基金份額要在一、二級市場之間轉換，就必須進行“轉托管”。按照深交所的規則，轉托管的時間為兩個交易日，也就是說，目前LOF套利全過程的完成大約需要3個交易日。基金單位凈值和二級市場價格都是變動的，等3天甚至更久以后，原定的套利策略可能已經變成“失利”策略了。所以，只有一、二級市場價差相當明顯的時候，套利的時間風險才比較小。
“首只”是何模樣
既然套利不易，那么，可能更多的投資者會把LOF看成單純的開放式基金來投資。從這個角度看，首只LOF有什么特點呢？
從南方積極配置的招募書來看，它是一只較高收益期待、較高風險預期的股票型基金。它的大類資產投資目標比例為：股票85%，債券10%，現金5%。可能比例為：股票40%-95%，債券0-50%，現金5%-10%。行業配置將以與國民經濟增長具有高度關聯性、貢獻度大、成長性強、投資價值高的6個行業為主，這6個行業的投資比例不低于整個股票投資的65%。在資產配置和行業配置的基礎上，進行個股的選擇。
新生事物來了，要不要嘗嘗鮮，投資者自己決定吧。
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