國際金融報記者 安明靜 發(fā)自北京

　　編者按

　　2004年8月16日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)大連商品交易所恢復(fù)玉米期貨交易。就在業(yè)界為這個新品種的推出而歡呼雀躍的同時，許多人腦海中，對上世紀90年代期貨市場上發(fā)生的數(shù)起

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重大違規(guī)事件的苦澀回憶同樣揮之不去。

　　本報今日刊發(fā)10年前長春聯(lián)合商品交易所玉米期貨“問題倉單”事件的回放式報道，意在提醒人們珍惜來之不易的投資機遇，絕不能讓這個曾經(jīng)“傷痕累累”的市場重蹈覆轍。

　　2004年8月16日，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)大連商品交易所恢復(fù)玉米期貨交易。作為1998年期貨市場治理整頓以來恢復(fù)的首個大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨，玉米期貨恢復(fù)交易的消息受到了來自期貨界、流通企業(yè)、飼料企業(yè)以及以玉米為原料的工業(yè)企業(yè)的積極的反響。

　　但需要清醒認識的是，上述所列玉米期貨種種意義實現(xiàn)的前提條件，是市場的規(guī)范運行以及交易所的嚴格監(jiān)管。

　　曾經(jīng)風(fēng)光一時

　　玉米期貨是世界期貨市場中歷史最悠久、生命周期最長、交易量最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨。10年前，玉米曾是當(dāng)時全國覆蓋面最廣、交易活躍的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，有7個交易所先后開展玉米期貨交易。其中作為玉米集散地的大連商品交易所和玉米產(chǎn)地的長春聯(lián)合期貨交易所玉米期貨交易量最大。

　　但為何玉米期貨在1996年被管理層突然提高保證金至20%，隨后于1998年被關(guān)閉？回顧這段歷史，不能不提及長春聯(lián)合期貨交易所假倉單事件。

　　據(jù)一位當(dāng)年參與玉米期貨的人士回憶，長春聯(lián)合商品交易所自1994年正式掛牌交易后，經(jīng)過近半年的平穩(wěn)發(fā)展，玉米期貨交易量基本穩(wěn)定在3萬噸/天左右。1995年3月，大量投機資金從其他被關(guān)閉品種流入長春聯(lián)合商品交易所，玉米期貨交易逐步升溫，CN505、CN507成為當(dāng)時多、空雙方爭奪的主要合約。

　　與此同時，玉米的現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了歷史最大幅度的上漲。玉米連續(xù)幾年大幅度減產(chǎn)，庫存大幅度下降，消費需求快速增長，加之中美知識產(chǎn)權(quán)談判破裂，中方取消了自美國進口大量玉米的計劃，致使吉林玉米主產(chǎn)地的現(xiàn)貨價格從1994年10月的870元/噸節(jié)節(jié)攀升，1995年5月達到1450元/噸以上。

　　問題倉單始末

　　伴隨著玉米現(xiàn)貨市場的強勁牛市，玉米期貨交易中的多頭展開猛烈攻勢，空頭損失慘重。空頭在節(jié)節(jié)敗退的同時，一次又一次構(gòu)筑新的防線。長春聯(lián)合商品交易所部分會員為了操縱市場、牟取暴利，利用交易、交割規(guī)則，私下與長春聯(lián)合商品交易所某定點交割倉庫簽訂協(xié)議，開具出超過其實際儲量的玉米標(biāo)準(zhǔn)倉單，利用倉單進行抵押和實物交割。長春聯(lián)合商品交易所未對部分“問題倉單”的真實性和有效性進行認真驗證，就批準(zhǔn)“問題倉單”作為交易保證金抵押。

　　1995年4月，大量CN505玉米標(biāo)準(zhǔn)倉單涌入長春聯(lián)合商品交易所，這其中包括后來被中國證監(jiān)會判定的部分“問題倉單”。由于“問題倉單”流入市場，致使市場秩序受到嚴重干擾，并在交割時因無法提取現(xiàn)貨，引發(fā)了重大經(jīng)濟糾紛。由于長春聯(lián)合商品交易所的疏于管理，未能防范和及時查處市場違規(guī)行為，造成了CN505、CN507兩合約交易、交收的混亂，造成惡劣的社會影響。最終，CN505以1413.6元/噸交收結(jié)算，實際交收31120噸；CN507以1583.4元/噸交收結(jié)算，實際交收13600噸。

　　1995年7月13日，中國證監(jiān)會發(fā)出通知，要求在通知下發(fā)40個交易日內(nèi)，將玉米期貨交易保證金逐步提高到20％以上。CN505交割出現(xiàn)的糾紛得以緩解，玉米的期貨交易也逐漸趨于平穩(wěn)，但此時的交易量嚴重萎縮。1995年10月30日，中國證監(jiān)會責(zé)令長春聯(lián)合商品交易所停業(yè)整頓半年，長春聯(lián)合商品交易所至此退出了中國期貨交易舞臺。至國務(wù)院（1998）27號文件出臺，玉米期貨交易也暫時告別了歷史舞臺。

　　《國際金融報》 (2004年08月23日 第八版)

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