兩個月前撤銷ＩＰＯ計劃令人大跌眼睛，兩個月后的重新上市又多少令人驚奇。

    8月13日，經過一番折騰的華潤上華科技有限公司（簡稱華潤上華，0597.ＨＫ）在香港主板正式掛牌。而兩個月前的6月15日，它曾公開招股過一次，但由于定價過高、時機不對等原因，6天之后它就取消了ＩＰＯ計劃，成為今年爭取在港上市的中國

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科技類公司中第一個取消ＩＰＯ計劃的公司。當時，業界都以為它至少需要半年左右或者更多的時間才能重新上市。

    “華潤上華上市已經做了很多年，也被砍了很多次。”華潤上華總經理李乃義向記者笑言。

    削價上市依然受挫

    對于6月份的上市失利，李乃義8月17日在接受記者采訪時表示：“那僅僅是大家（對定價）的意見不一致，只好等了。等到取得意見一致的時候，就上市了。”

    花旗環球是華潤上華上市的全球協調人、賬簿管理人及保薦人。據香港證券界人士透露，6月份的時候，考慮到中芯國際股票大跌導致人們對“芯片概念股”并不看好等因素，花旗環球曾建議把股票價格下調，但華潤上華沒有同意，這導致最后認購不足而被迫放棄ＩＰＯ計劃。

    經過前一次的受挫，華潤上華這次在發行價格和融資規模上都縮減了近一半。華潤上華提供的資料顯示，這一次它公開發售的股份數量依然是6.21億股，但發售價卻大幅下降為0.5港元，融資規模也縮減到3.105億港元。而6月份的時候，它的招股價介于每股0.73港元至1.1港元之間，以中間價0.915港元計，集資額約為5.68億港元。

    雖然削價上市，但華潤上華上市當天還是跌破了發行價，最低跌至0.41港元，較招股價下挫18％。事實上，目前的市況依舊疲弱。今年在香港上市逾40只新股中，約一半的股價低于招股價。有消息稱，不少基金經理認為新股無利可圖，沒有認購華潤上華。另外，上市至今，中國最大芯片代工企業中芯國際的股價也已累計下挫43％。

    有業內人士分析說，華潤上華最終作出大幅減價重新招股的決定，看來也是歷經艱難的抉擇。首先，華潤上華籌劃上市已經有較長時間，一再延遲對自己并無好處；而且，明年之后又將迎來半導體業的新一輪低谷，那時上市的氛圍和時機可能要比要現在更差。

    其次，8月17日，華潤上華籌劃已久的8英寸代工廠（二廠）正式開工，預計2005年建成，可容納2條8英寸線，每線的相當月產能為3萬片。華潤上華董事長陳正宇博士表示，二廠是華潤上華為了適應全球半導體市場由6英寸提升到8英寸的格局變化而邁出了關鍵性一步。但是，這將急需一筆數額巨大的資金。

    另外，華潤上華的兩名大股東——華潤勵致（1193.ＨＫ）及上華半導體聯同另外11名現有股東合共認購了其中的2180萬美元的股份，占這次發行股份的五成半。這也可能是其得以順利發行的原因之一。

    能否攻破國際資本市場大門？

    華潤上華在我國半導體產業歷史上有著特別的地位。它是國內第一家半導體芯片專業代工廠，由香港上華半導體公司與國內著名的集成電路生產企業華晶集團于1998年在無錫合資創辦。而在合資之前，無錫華晶是國家為加快發展半導體產業而推出的“908工程”的主體。

    有業內人士透露，雖然“908工程”、“909工程”（其主體為上海華虹集團）后來都以失敗告終，但是它培養很多半導體專業人才，并為此后國內半導體業的迅速騰飛奠定了一定基礎。

    李乃義向記者表示：“908工程”為華潤上華提供了相當的硬、軟件等基礎，再加上他們把臺灣成功的半導體代工模式移植過來，從而使得華潤上華走上快速發展之路。

    從華潤上華這幾年的歷史來看，它取得較好業績的兩大法寶可以歸結為：低成本和策略性市場定位。

    首先，它一直把自己定位成一個“技術的跟隨者”，所以一直采用的是一些二手的設備及早期的生產流程。半導體是“吃錢”的老虎，但是它的投入卻相對要少得多。李乃義也因豐富的成本效益運作經驗等在業內知名。他透露，月產6英寸芯片6萬片，華潤上華的投入卻不到2億美元，這在全球也是“第一”。

    其次，華潤上華一直專注于做6英寸、035微米以上的技術制程（其二廠將采用0.25～0.35微米），主要為國內消費電子市場提供低端的芯片產品。這不僅為其減少了大量投入，而且，低端正是目前國內半導體市場的主流。

    如果單純從技術和規模上來說，華潤上華在全球半導體代工領域至多是居于三四流的位置。這就帶來了一種矛盾，這種矛盾正是國內半導體業的一種典型“癥狀”。

    首先，為了跟上國際半導體業的潮流（受“摩爾定律”制約）和達成“規模化效應”，內地半導體企業拼命地擴大規模和提升技術。華潤上華要做8英寸二廠，華虹ＮＥＣ正在建8英寸二廠，據說中芯在目前7個廠的基礎上正在籌劃在上海建設8～12英寸的8、9、10廠，等等。這就意味著繼續需要巨大的資金投入，上市尤其是海外上市成為它們必然要走的路。

    而與此同時，半導體業在內地尚屬新興產業，它在規模、技術和獲利總額等方面還比較弱小，又因為風云多變的外部因素，國際資本并沒有在它們身上發現明顯的投資“亮點”。有業內人士透露，內地所有半導體代工企業的月產能和銷售數額加在一起，還不到臺灣聯電的一半，和臺積電相比就相差更遠了！何況，臺積電最近的股價也跌了20％左右。

    李乃義表示：“上市是一張門票，證明你拿到了進入國際資本市場的門票。”但是，規模小、技術水平低的內地半導體企業能否真正踏門而入，并有斬獲，對于雙方來說都將是一次考驗，或者說是一次賭博。