客戶資產管理、融資渠道等目前準備較為充分的業務最可能成為創新試點業務,隨著后續扶持政策的陸續出臺,試點券商將獲得更大的發展空間

    上市券商僅有中信證券(資訊 行情 論壇)完全符合條件,因而該政策的出臺目前只對中信證券等構成實質性利好

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    近日,證監會發布《關于推進證券業創新活動有關問題的通知》,鼓勵證券公司進行業務、經營方式和組織創新；中國證券業協會也同時發布《關于從事相關創新活動證券公司評審暫行辦法》,這標志著醞釀已久的扶持優質證券公司創新的政策已正式啟動,其意義在于為支持券商發展的政策如集合理財、拓展融資渠道等的推出創造了條件。

    1、創新試點的具體思路

    券商創新試點是分類監管的起步,將按照先試點后推廣、先局部后整體的原則循序推進。證監會將根據券商的資產狀況、風險程度、合規性等逐步實施分類監管,扶優汰劣,從而提升證券業的核心競爭力。

    2、對創新試點券商的資格要求:注重資產質量風險控制

    對申請券商及合格券商的業務合規性、財務狀況及持續經營等多個方面提出要求。

    (1)業務合規性

    對申請券商的客戶保證金存管、資產管理和自營、債券回購業務的合規性提出要求。

    (2)財務狀況及管理規范程度

    試點券商主要考察的是資產質量和風險狀況。特別對資產質量、擔保及或有負債、經營管理狀況做了特別要求。但就凈資本指標來看,要求已比早先流傳的分類監管 A類券商的指標體系已有所降低,同時指標中也沒有了"三年平均凈資產收益率達到6%"的盈利要求。

    3、試點券商將獲得難得的發展空間

    證監會將按照現實可行與逐步推進相結合的思路,為試點券商提供創新空間:

    在現行法律法規無明顯障礙、監管機關可自主決定的、操作性較強的措施先行；

    在成功實踐的基礎上,通過制定或修改業務管理規章,拓展全行業的業務領域和發展空間。

    也就是說,近期來看,明確受到國九條支持,或者目前沒有法律障礙、只需要證監會審批的一些業務可望率先推出。我們認為,客戶資產管理、融資渠道等目前準備較為充分的業務最可能成為創新試點業務。

    客戶資產管理。資產管理業務有著廣闊的發展空間,在國外已成為券商的主要創新業務之一。目前,我國的《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》已正式頒布并實施,近期,與之配套的《工作流程》也在征求意見之中,從事客戶資產管理業務的政策條件已經成熟；近兩年,券商已發行過集合受托理財和定向資產管理產品,積累了豐富經驗并做好了積極準備。

    融資渠道。《證券公司質押貸款管理辦法》已修訂完畢,試點券商將率先獲得機會。在券商融資渠道十分匱乏的條件之下,試點券商將獲得更為寬松的融資環境。如:優先考慮上市、發債；放松同業拆借的期限規模限制；允許嘗試過橋貸款、發行商業票據等新的融資方式。

    此外,試點券商的組織創新、經營方式創新和產品創新都將會逐步得到管理層的首肯和支持。

    4、哪些券商可能率先獲得試點資格?

    獲得試點資格的券商不僅可望獲得更多的業務空間和業務機會,而且,受到的監管將有所放松,這將非常有利于券商業務拓展和經營模式轉型。但由于試點資格要求較為嚴格,也只有少數幾家券商才能獲得這一業務資格。僅就2003年凈資本、流動性等硬性指標來看,上市的證券類券商僅有中信證券完全符合條件；宏源證券(資訊 行情 論壇)的流動比率、凈資本/凈資產比例均不達標。愛建股份(資訊 行情 論壇)、陜國投和鞍山信托分別控股或參股愛建證券(63.24%)、健橋證券(23.98%)和中山證券(16%)。就公開的信息來看,愛建證券曾因公司高管劉順新違規炒股受到管理部門調查、健橋證券則因高位接盤德隆老三股而虧損累累、中山證券03年初才獲準成為綜合類券商,它們也很難獲得試點券商資格。非上市的綜合類券商中,國信、海通、東方等少數幾家券商也有望入圍。