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近日，蘇泊爾(資訊 行情 論壇)（002032）上市首日直線下挫，全體中簽者被套。其實，跌破發(fā)行價的中小企業(yè)板塊上市公司已經(jīng)不止一家，小盤股的高市盈率定位似乎正在離我們遠(yuǎn)去。
2001年以前的內(nèi)地證券市場，是以券商等為主力機(jī)構(gòu)的市場，中小型資金居多，大型資金較少。在資金驅(qū)動型市場和單個市場主力資金規(guī)模偏小的背景下，中
小盤股也由于規(guī)模小，比較容易被莊家控盤炒高。而且股本擴(kuò)張能力也相對較強(qiáng)，利潤控制相對容易。長期以來，“中小盤＋題材”一類的股票都是股市最受關(guān)注的焦點，市場上的強(qiáng)莊股基本上屬于這一類型。
2002年以后，舊的莊股時代已經(jīng)逐漸終結(jié)，以基金、QFII等為主體的主力機(jī)構(gòu)力量日益成長，在市場上取代券商成為主導(dǎo)者。新的主力重視基本面研究、崇尚價值投資理念，資金力量雄厚。大盤藍(lán)籌股在資金容量和業(yè)績增長、穩(wěn)定性等方面滿足了新主力的偏好，使機(jī)構(gòu)必然選擇大盤股建倉，淘汰高市盈率小盤個股正在這個市場得到深化。
從主力變化角度而言，過去那種小盤股受追捧、使之市盈率高于市場水平的格局已經(jīng)出現(xiàn)動搖。認(rèn)為中小板公司盤子小、成長性好市盈率就可以高于市場水平的觀點處于尷尬地步。中小板企業(yè)今后總體市盈率取決于未來其企業(yè)的質(zhì)素和定價的方式。
我國長期以來由于定價方式非市場化和二級市場市盈率偏高，一二級市場中存在巨大利差，使新股投資處于零風(fēng)險狀態(tài)。但是，三年持續(xù)低迷的大盤和市場不斷的擴(kuò)容壓力使市場的股價重心不斷下降。截至2004年8月13日我國A股市場共計1362只股，兩市所有股票均價為6.3元，已經(jīng)低于2003年11月上證指數(shù)在1307點的個股均價水平，股價重心發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)移。根據(jù)聯(lián)合證券研究所張華的研究，以前股價的“三道門檻”———發(fā)行價、每股凈資產(chǎn)、股票面值”對股價的支撐作用越來越弱。
主板市場重心下移了，中小板也不可能獨善其身，只能是不斷的向主板靠攏。所以中小板出現(xiàn)類似蘇泊爾的市場表現(xiàn)是遲早的問題。從未來看，在新股獲利方面，中小板企業(yè)和主板沒有太大的區(qū)別。
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