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8月16日LME銅庫存下降150公噸至80575；8月17日銅庫存再度下降400公噸至80175；8月18日銅庫存陡增30925公噸至111100,較上一日庫存總量增加38.5％。庫存的陡然劇增無疑極大地沖擊了市場上對于庫存持續減少而產生的慣性思維，受其影響，隔夜LME3月銅連破重要支撐暴跌62點至2770。
多頭面臨致命考驗
一直以來，庫存的持續下降是支撐銅走強的重要動力。庫存水平的高低，直接或間接反映了銅供需平衡的狀況，進而對價格產生積極的影響。2003年以來的大牛行情很大程度上也是受庫存連續下降到歷史低位所致，而在目前庫存下降有望再度提振銅價突破的關鍵時刻，庫存的突然增加無疑將所有的節奏全然打破。陡然大幅增加的3萬多噸庫存，讓人不僅對一直所謂的庫存緊張的說法產生懷疑，3萬多噸庫存的陡增或許只反映了隱性庫存大量存在的冰山一角，但不可否認的是，多頭將直接面臨一次致命的考驗。
庫存下降：現貨商囤積居奇
銅市庫存可分為顯性庫存和隱性庫存（社會庫存）。目前市場關注最多，最顯而宜見的或許僅限于顯性庫存。如果說目前LME銅價反映的是供給市場的信息，那么銅價無疑將在庫存的高低變化中得到最直接的體現。目前LME市場上的注冊倉單越來越少，截至8月18日LME的庫存僅為11萬噸左右，處于歷史的相對歷史低位，但是這并不能說明市場上銅供應缺口有多大。同時有一點我們應當明白，隨著前期價格的走強，許多現貨商已經開始再度買入銅，部分廠商甚至開始囤積現貨，等待價格的進一步上漲，以求謀利。現在市場上已經積累了較多的隱性庫存，一旦銅價出現較為明顯的下跌，這些隱性庫存肯定要重新變為顯性庫存，屆時，供不應求的狀況肯定會得到明顯的改善，甚至有可能出現供過于求的狀況。相對全球精銅的生產平均成本1450美元/噸左右而言，期銅目前的價位使得銅礦具有極為巨大的盈利空間，市場的規律會調節商品價格。基于此點，筆者更傾向于認為，前期庫存持續下降不過是現貨商將銅從交易所的倉庫轉移到了現貨商的倉庫中，這也是顯性庫存出現大幅減少的主要原因。而隨著銅價的連續高企，那么銅再度向交易所的倉庫中匯流從而庫存陡增的行為也就在情理之中了。
全球銅市的中國因素
庫存增加的原因無非為兩種情況所致，一種即為上述所謂的隱性庫存的高位釋放，一種可以客觀地認為以往銅的供應緊張格局已在逐步改變。從2003年全球銅消費的統計數據可以看出，中國精銅消費在全球精銅消費中的份額已經超過了美國達到了21%，正是由于中國2003年精銅消費大幅增長了近20%才最終抵消了歐洲、美國的負增長，使得全球精銅消費出現了小幅的增長。因此中國因素無疑已經開始成為影響全球銅市場供求格局的主要力量。據有關權威機構預測，隨著全球制造業重心向中國的轉移以及中國自身經濟的高速發展，中國經濟重工業化的傾向正在愈發明顯，中國銅消費的變化在2010年前都可能在影響全球銅供求方面起到舉足輕重的作用。如果說4月份以來的銅價下跌是由于中國宏觀調控的結果，那么仍在繼續的調控以及人民幣升值預期可能會再度對期銅市場產生重大影響。畢竟中國宏觀經濟的走向將直接影響整個市場銅的需求格局，最終也必將對全球銅價產生重要的影響。
一旦既定的格局被打破，必將引起市場的恐慌，但恐慌背后更多的或許是置疑。一直以來交易所庫存水平及其下降速度所反映的供需緊缺的狀況，必將因此而大打折扣。換言之，顯性庫存下降所揭示的，充其量不過是供求短缺狀況的一個側面，一種表象，并不能準確和真實反映供給短缺的實際程度。3萬多噸庫存的陡然增加，是隱性庫存的高位釋放，還是銅供應格局的已在悄然改變呢？后市會否再度引發庫存的急劇增加呢？我們仍將觀察，但其產生的結果對期銅市場所帶來的影響將是巨大的，但對于支撐銅價走強的重要動力有望失去之前，多頭無疑將面臨一次巨大的考驗。
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