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中小板公司上半年業績總體向好

http://whmsebhyy.com 2004年08月20日 09:01 證券時報

截止本周四，已有23家中小企業板公司公布了半年報，大部分公司的主營業務收入、凈利潤均有較大幅度增長，主營業務具有較強的獲利能力。不過也有一小部分公司因各種原因盈利水平大幅下降，出現“變臉”現象。

補貼收入是“外快”

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在相當部分公司的利潤構成中，補貼收入占據了一定的份額。補貼收入包括各種獎勵款、國產設備抵免企業所得稅、財政補貼收入（為各類貼息）、出口補貼收入、軟件補貼收入等。

其實，獲取當地政府補貼收入是民營企業普遍存在的現象，由于優惠政策有一定期限，各項財政補貼有調整和取消的可能，投資者對于這些收入不應有太高的期望。有的公司2003年補貼收入相當于凈利潤的42%。大族激光(資訊行情論壇)近三年財政補貼占凈利潤的比重都在20%以上。

下半年會更好

部分上市公司的經營往往受到季節性因素的影響，公司的經營也存在著一定的季節性差異，生產經營波動性非常強，全年盈利水平并不均衡。此外，公司所得稅減半優惠也將成為全年重要增利因素，因此部分公司業績主要體現在下半年。

蘇泊爾(資訊行情論壇)2004年1－5月及2003年1－5月凈利潤分別為1811萬元和2089萬元，分別占年度凈利潤的23.7%和27.3%，可見，公司的盈利能力具有較明顯的季節性，下半年較上半年盈利能力強。德豪潤達(資訊行情論壇)公司的訂單也主要集中在下半年。結合今年的半年報以及前三年會計報表，可以推斷蘇寧電器(資訊行情論壇)的利潤也主要體現在下半年，畢竟公司主導的相關電器等銷售在下半年進入旺季。

原材料漲價負擔重

相當部分公司在主營業務收入大幅增長的情況下，凈利潤的增幅卻比較有限，關鍵在于原材料價格的大幅上漲導致生產成本的上升。

大部分公司所需原材料是制造成本的主要組成部分，2004年電力供應不足、世界金屬市場價格趨升、國家宏觀經濟調控等因素影響，石化類原料漲幅較大和鋼材供應較為緊張。由于上游原材料漲價，直接影響公司的制造成本和盈利能力。江蘇瓊花(資訊行情論壇)的解釋是公司主要原材料PVC樹脂采購價同比上漲18.99%,主營業務成本增長，因此毛利率有較大下降。

期間費用增長快

期間費用作為凈利潤的直接扣減項目，也是影響經營業績的重要因素。

部分公司總結，2004年中期經營業績下滑的主要原因之一是公司的三項費用較上年同期增長較大，進一步縮小了利潤空間。特別是隨著經營規模的擴大，營業費用和管理費用相應增長，大于收入增長幅度。傳化股份(資訊行情論壇)中報顯示，營業費用比上年同期增長33.88%，管理費用比上年同期增長76.78%。

具備高比例分配潛力

中小企業板上市公司股票無論在總股本和流通盤方面都較小，在募資之后其每股凈資產、每股公積金及未分配利潤都達到了較高的水平，例如蘇寧電器的每股未分配利潤高達2.95元，大族激光的每股公積金接近2元。從后續分配能力看，這些公司都具備高比例分配的潛力。但是，募集資金項目建設期、項目回收期的長短和項目的風險，才是關系到中小企業今后幾年的盈利能力和成長性的關鍵。

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