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安琪酵母(資訊 行情 論壇)(600298)今日發布了《關于中國證監會湖北證監局巡檢意見的整改報告》，值得關注的是，在整改報告中公司第一次提及了有關國資退出的相關計劃。
整改報告露出端倪
2004年8月3日，湖北證監局向安琪酵母發出了《限期整改通知書》，針對公司在規
范運作、財務及信息披露方面存在的問題提出了整改意見。今日公司公告了有關整改措施及落實情況。其中在提及解決公司董事長兼任集團公司董事長問題時，公司表示目前宜昌市正在全面進行國有及國有控股企業的改革，公司第一大股東湖北安琪生物集團有限公司即將面臨國有資產的全面退出，到時公司董事長兼任集團公司董事長問題將會得到解決。這是公司首次在公開信息披露中涉及有關國資退出的問題，這能否理解為安琪酵母的改制工作即將進入實質性階段?
據了解，安琪酵母所在地湖北宜昌市在十六大后掀起了新一輪國資改革浪潮，而且其改革的力度之大引人關注。目前宜昌市屬的28家國有企業集團已有26家換了主人，而剩下的兩家即為上市公司湖北宜化(資訊 行情 論壇)和安琪酵母。據悉，這兩家公司都在積極準備實施管理層收購的有關方案。
安琪酵母的國有控股股東為湖北安琪生物集團有限公司，目前安琪集團持有安琪酵母50.59%的股份，安琪集團董事長俞學峰同時擔任安琪酵母的董事長。以俞學峰為首的現公司管理層的產權沖動早已不是秘密。
有媒體報道說，俞學峰作為全國人大代表，在今年兩會上曾發言表示，既然十六大報告中提到，中國要培育具有核心競爭力、具有自主知識產權、具有知名品牌的大企業、大集團，國家在國企改制過程中就必須考慮管理層持股的問題。俞在接受媒體采訪時表示國有資產退出競爭性領域已是不容置疑了，我們希望國家能夠鼓勵經營狀況好的企業實行管理層收購。
據了解，安琪集團下屬5個廠的改制方案得到了宜昌市改革辦的批準，其中兩家公司溢美堂調味品有限公司和安琪食品有限公司實行了管理層收購。
能否實施MBO年底見分曉
安琪酵母管理層對于期待實現MBO的改革方案并不回避。
記者就公司在整改報告中提及國資退出一事詢問公司證券事務代表高路。他表示，公司一直有實施MBO的計劃，而且這個計劃早就報到了省里。
據了解，在已經上報的計劃中，目前的國有股股東湖北安琪生物集團有限公司所持有的50.99%的股權最終將被分為兩部分進行轉讓，一部分為管理層收購；另一部分將引入新的戰略投資者；而管理層持股部分將保持對公司的控股地位。
年底應該會有定論，但是由于監管部門現在對MBO的政策并不明朗，因此能否順利實施目前看來還存在著很大的阻力。公司有關人士這樣表示。
目前，上市公司實施MBO須經國資委股權轉讓審批與證監會就收購方案的審批。雖然在國資改革大力推進的大背景下，許多上市公司都在萌生MBO沖動，并且通過各種途徑進行積極探索，但真正能夠得以實施的公司少之又少。就算是通過母公司進行MBO，因涉及國有股性質發生變化，也不能躲過主管部門及監管部門的層層審批。而在設計MBO方案中，最敏感的問題莫過于定價。
據了解，安琪酵母目前也面臨著這樣的問題。當地政府在出售上市公司股權時存在著價格方面的考慮。一般來說，將股權出售給外來投資者價格往往會高于管理層，在權衡追求國資退出的收益與保證管理層獲得相對回報這兩者關系時，政府面臨兩難決擇。同時還應注意到，安琪酵母目前的國有股比重超過50%，而流通股只占25.8%，這樣的股權結構實施MBO的話難度會更大。因此，在國有資產增值保值的前提下，安琪酵母股權改制方案的最終出臺將是一個權衡各方利益的復雜過程。上海證券報記者童穎
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