集團為龍頭控股多家上市公司模式煥發生命力

　　就在整體上市炙手可熱的時候，以集團為龍頭控股多家上市公司的模式也有相當的生命力。

　　進入中國后頻頻并購資產的世界500強公司萬豪國際集團全球CEO對錦江國際的重組

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充滿期待，這是因為錦江系在最近交出了一份讓人眼亮的答卷：實現了戰略重組目標。

　　錦江系在重組中亮相

　　錦江國際集團系原上海新亞(集團)股份有限公司、原上海新錦江股份有限公司、原上海中國國際旅行社股份有限公司的第一大股東，共持有3家上市公司548798270股國有股。其中，國有股股權比例分別為42.32%、40.48%及50.21%。

　　2003年8月為充分發揮證券市場籌融資功能和有效發揮國有資本的主導作用和控制力，加快實施集團資產整合，錦江國際集團在上海市國資委的領導下，結合集團產業結構調整需要，以上市公司產業整合與資產重組為突破口，統一籌劃，規范運作，實施了大規模、全方位、多形式的戰略性重組。3家上市公司先后于2003年9月、2004年元月和2004年2月公告更名，新亞股份更名為錦江酒店(資訊 行情 論壇)新錦江股份更名為錦江投資(資訊 行情 論壇)國旅股份更名為錦江旅游。一個全新的錦江系就這樣在資本市場上粉墨亮相了。

　　而后，錦江國際緊緊圍繞實現酒店、餐飲、旅游客運產業三個全國第一和加速實現與國際資本對接的戰略目標，對3家上市公司實施大規模、全方位、多形式的資產重組。

　　錦江國際集團公司將持有的錦江國際酒店管理有限公司100%股權轉讓給錦江酒店，同時收購錦江酒店投資的與主業不相關的18家企業股權及1家分公司資產，使錦江酒店形成以酒店業及餐飲業為核心的產業架構。

　　錦江國際集團公司將經過剝離的上海錦江汽車服務有限公司95%股權(含汽車營運牌照)、上海錦海捷亞國際貨運有限公司45%股權、大眾新亞出租汽車公司49.5%股權與錦江投資的新錦江大酒店和錦江之星等資產、股權進行整體置換，以利錦江投資重點發展客運業和貨運物流業，并確立客運與物流為核心的產業架構。錦江投資自去年10月啟動重組以來，歷時5個月，于2004年3月26日經中國證監會發審委正式審核通過，進入操作程序及辦理相關手續階段。

　　確立旅游主業的錦江旅游受讓錦江國際集團公司持有的上海錦江旅游有限公司100%股權，同時向集團公司轉讓錦江之星25%股權。錦江旅游集中發展和經營旅行社業務，并確立以旅行社業為核心的產業架構。此議案經中國證監會2004年1月14日認可批復，并通過董事會和股東大會批準。

　　2004年5月25日，錦江國際重組相繼完成法定程序和有關手續，資產運作總量達到31.1億元、涉及31家企業，順利實現了與酒店、餐飲、旅游板塊等主營產業的銜接，奠定了實施集團發展戰略的基礎，也實現了集團戰略重組的目標。

　　上市公司中報大豐收

　　資料顯示，錦江國際集團的上市公司資產重組是以優質資產或現金置換上市公司的存量資產，或以主營業務資產置換非主營業務資產，包括整體資產置換、部分資產置換、資產剝離和兼并收購。據統計，3家上市公司重組前，其主營業務收入15.57億元，重組后達43.9億元，增加28.33億元，增幅為182%；重組前，其主營凈利潤5363萬元，重組后達21116萬元，增加15753萬元，增幅為294%。

　　2004年8月9日、16日、17日，經重組的3家錦江系上市公司分別召開了董事會，發布了2004年中報。根據2004年中報，錦江國際集團控股3家上市公司的業績較重組前有大幅提高。其中，錦江酒店凈利潤比上年同期增長了4752萬元，達到6150萬元，每股收益為0.1019元，凈資產收益率從去年同期的0.08%上升到3.43%；錦江投資凈利潤達到6313萬元，每股收益0.114元，凈資產收益率3.93%；錦江旅游凈利潤為1409萬元，每股收益達到0.11元，凈資產收益率3.30%。

　　錦江模式引人注目

　　上海交通大學鄭新剛博士認為，錦江國際的重組模式為地方國資委的重組探索了途徑，目前地方國資委正在組建，但是因為歷史淵源問題，地方國資委在行使職能方面還有所欠缺，特別是整合國有資產問題上一直沒有進展，而錦江國際的重組體現了三個特點：一是將分散的產業通過業務整合，向核心產業集中，發揮優質資產資源效應，提升上市公司資產質量；二是通過核心產業經營利潤的大幅增長和凈資產收益率的大幅提高，實現了上市公司主營業務收益的提升；三是主營業務的增長，使3家上市公司經營活動產生的現金流量大幅增加。錦江集團的重組模式就是突出主業，做強主業，這與國資委主輔分離策略是一致的。

　　而證券研究人士余凱則表示：現在國資言必稱整體上市，連一些省市國資都要拉到海外整體上市，其實整合產業做強主業實現國資保值增值才是國資的根本目的。

　　錦江系上市公司2004年中期主要財務指標

　　公司名稱 凈利潤(萬元) 每股收益(元) 凈資產收益率(%)

　　錦江酒店 61500.10193.43

　　錦江投資 63130.1143.93

　　錦江旅游 14090.113.30

　　(資料來源：各公司2004年中期報告)上海證券報 記者 李小寧