在我國內(nèi)地，由于居民投資習(xí)慣和投資渠道的單一，導(dǎo)致房地產(chǎn)投資與股市投資之間不僅有直接聯(lián)系，而且關(guān)系緊密。

    在各投資品種中，期貨市場是少數(shù)人的博弈，缺乏群眾性基礎(chǔ)，由于投資風(fēng)險大，讓更多投資者望而卻步�；�金目前雖然不斷發(fā)行，但基金可供投資的渠道本身極為有限，還有自身的局限性所限。而黃金市場在國內(nèi)缺乏便利的流通，外匯市場又非一

中行抵債資產(chǎn)網(wǎng)上營銷 精彩手機賽事全攻略 雅典猜猜猜千元懸賞 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車

般普通居民輕易能參與的。所以說，可供全民參與的市場只有兩個，一個是股市另一個就是地產(chǎn)。

    目前我國的滬深股市只能買漲且不能全流通，市場的投資價值一直缺乏有效判斷依據(jù)，導(dǎo)致投資者無法長期投資。股市的品種有限，而且由于信息不對稱，普通居民往往把資金投入市場風(fēng)險大的品種。股市自2001年持續(xù)走熊后，長線資金悉數(shù)套牢，中短線資金也苦不堪言，普通投資者在傷心絕望后，陸續(xù)把資金從股市撤離。撤離的資金可選擇的新的投資渠道唯有房地產(chǎn)市場。

    中國人的傳統(tǒng)習(xí)慣是“成家先立業(yè)”，成家要有房，立業(yè)之后的首個投資就是買房�！皳�(jù)統(tǒng)計，我國房地產(chǎn)業(yè)投資自1998年以來，已連續(xù)5年保持年均近20％的增長�！眹L到地產(chǎn)投資甜頭的投資者發(fā)現(xiàn)，投資房產(chǎn)獲得的利潤遠遠高于其他投資，于是全國性的買房熱欲演欲烈，甚至在一些省市出現(xiàn)了聯(lián)合炒房的“購房團”。

    2001年，筆者在上海浦東買了一處房產(chǎn)，當時價格6700元／平米，三年后該房產(chǎn)的價格已經(jīng)超過12000元／平米，隨后筆者朋友在各處購買的房產(chǎn)，在半年后都有超過30％的漲幅，導(dǎo)致公司同事只要略有能力的都按揭購房，周圍的朋友基本也按照這個思路，加大了對房地產(chǎn)的投資，可謂全民買房高潮已經(jīng)形成。

    大家早期普遍的做法是：買一套房子，首付20－30％，隨后每月向銀行返還貸款，由于住了自己的房子，減少了房租的支付。在2002年前，僅僅房租就可以支付貸款，也就刺激更多人買房。買了房子，迅速升值，激勵更多人投資，而早期投資的人也往往會落袋為安，賣掉大幅度升值的房子，在郊區(qū)買兩套房子，一套自己住，一套租出去養(yǎng)房或者等升值再賣出，依此類推。筆者在與上海的出租車司機交流時發(fā)現(xiàn)，很多上海出租車司機手中都有幾套房子，資金量大的買50平方米以上的房子，資金量少的，就買10－30平米的房子。

    到了后期，房價的持續(xù)上漲，房租無法支付貸款，要通過把工資一部分拿出來支付貸款，再后期，需要把一部分工資拿出來支付貸款，直到大到多數(shù)人都承受不起，最終導(dǎo)致工薪階層買不起房子，房地產(chǎn)的泡沫也就開始形成。據(jù)國家統(tǒng)計局報告顯示，2003年，國內(nèi)貸款占全部房地產(chǎn)開發(fā)資金來源的比率達到23.8％，如果考慮到個人購房中使用的銀行貸款，房地產(chǎn)開發(fā)實際使用的銀行信貸資金已占全部資金的50％以上。

    伴隨著購房熱和房地產(chǎn)價格的攀升，大大刺激開發(fā)商的熱情，于是全國各地的房地產(chǎn)開發(fā)項目都持續(xù)不斷地上馬。政府明顯感受到這股炒房浪潮帶來的負面影響。房地產(chǎn)泡沫的進一步膨脹，最終可能導(dǎo)致金融風(fēng)險和社會問題。比如，投資者以房養(yǎng)房，不加節(jié)制的盲目投資，必然會出現(xiàn)資金鏈斷裂而造成整個投資的崩盤，太多的破產(chǎn)者就會影響社會的穩(wěn)定。在城市的舊城改造方面，拆遷補償金也只能伴隨房地產(chǎn)價格不斷走高，否則有關(guān)拆遷的糾紛就會加劇。補償金的大幅度提高導(dǎo)致房產(chǎn)商的利潤減少，風(fēng)險增大。房產(chǎn)商在開發(fā)相同地段時，就只能選擇無拆遷糾紛的地盤進行開發(fā)，導(dǎo)致舊城改造無法進行，城市規(guī)模不斷擴大，耕地被大規(guī)模占用。

    新一輪宏觀調(diào)控直接限制房地產(chǎn)貸款資金可謂對癥下藥。雖然局部地區(qū)在宏觀調(diào)控后，房地產(chǎn)價格又持續(xù)上漲，但這種趨勢無疑是屬于上漲末期。目前，市場普遍認為，中國經(jīng)濟的快速發(fā)展很大程度得益于房地產(chǎn)的持續(xù)走高，政府不會輕易讓地產(chǎn)價格下跌的。這種觀點只能是一廂情愿。和股市一樣，當價格處于高位時，眾多投資者都不希望出現(xiàn)大比例下調(diào)，但隨著大規(guī)模介入者不斷減少，最終是久盤必跌。因此可以肯定地說，隨著觀望人群的增多，地產(chǎn)市場下跌必將在某一個臨界點開始。

    本輪房產(chǎn)上漲，是伴隨股市的高位下跌逐步升溫的，伴隨股市下跌接近尾聲，政府對房地產(chǎn)實施得宏觀調(diào)控卓有成效的展開，地產(chǎn)價格的下跌會促使投資地產(chǎn)的資金逐步撤離地產(chǎn)行業(yè)，或者不再持續(xù)投向地產(chǎn)行業(yè)。而中國居民的投資渠道雖然比從前有了部分增多，但增多幅度有限，所以撤離了房地產(chǎn)行業(yè)的資金沒有其他更好的渠道可以選擇，重新投入股市是最明智的選擇。

    筆者也有幸認識了一批游刃于房產(chǎn)和股市的資金主力，他們自2000年從股市撤離后，這幾年在房地產(chǎn)行業(yè)又穩(wěn)穩(wěn)大撈一筆。

    交流中我們達成一致，房地產(chǎn)市場如同證券市場的一樣，馬上要開始新一輪大洗牌，行業(yè)中上萬家房地產(chǎn)開發(fā)公司，通過本輪洗牌，最終會保留20％，這與證券市場中上千家證券公司，通過新一輪洗牌，最終會保留實力最強的200家一樣。在這次洗牌中，不排除相當有規(guī)模的一些地產(chǎn)商從房地產(chǎn)市場撤離，再返回股市。

    中國股市莊股時代的結(jié)束是以中科創(chuàng)資金鏈的斷裂為序幕，以各路莊家的崩盤為深入，以新疆德隆的跳水為尾聲，可以說市場已經(jīng)逐步走出莊股時代，進入具有真實投資價值的時代，或者說，市場進入理性投資時代。

    何謂理性投資時代？既然是理性，就一定有判斷標準，而市場本身的價值就是判斷標準。中國股市的價值判斷標準究竟是什么？前期轟轟烈烈討論的凈資產(chǎn)減持，再到后期的擱淺，但大家已經(jīng)有一個大致的共識就是，市場的價值是凈資產(chǎn)值上下20％。

    作為證券市場的直接主管，中國證監(jiān)會是最希望股市長期走牛的，但國有股和法人股流通的問題，只能是由更高的決策層來作決定。國有股減持對于政府來說，按照市場價格減持是絕不會擔上“國有資產(chǎn)流失”罪名的，這也是政府傾向采取的方案，但市場不認可，以腳投票。

    現(xiàn)在，如果股市跌到1300點以下，80％的股票都跌到凈值附近，國有股和法人股的減持問題也就迎刃而解了，也就不存在如何減持的討論了，只存在何時減持的問題。可以說，下跌解決了最難解決的問題，為市場價減持奠定了良好的基礎(chǔ)。股市的價值是跌出來的，只要持續(xù)下跌，股票回歸到凈值附近，不見底也該見底了。在全流通沒有解決前，市場按照凈值上下波動也是完全合理。

    目前看，全流通的解決其實只需要決心，只要拿出方案，無論方案如何，市場都會迅速調(diào)整其價值核心，然后就會真正夯實底部，股市才真正具備長期走牛的條件。所以，任何方案的出臺都是有利的，只要能夠出臺。即使方案不好，市場會很快跌出底部，然后開始走牛；方案好，市場會迅速確認底部，然后也該走牛了；方案不好不壞，市場也會盤整出底部后，開始走牛。

    所以，我們的市場不怕解決全流通問題，怕得是沒有信心不敢解決的問題。

    對投資者來說，如果方案不明朗，意味著中國股市向下還有一定的區(qū)間，但是針對多數(shù)股票來說，接近凈資產(chǎn)附近，持續(xù)再大跌的機會也就暫時被封殺了，這意味著機會越來越臨近。投資者現(xiàn)在最應(yīng)該堅定信心，保存實力，停止買房投資，并把手中已有的房產(chǎn)逐步變現(xiàn)，迎接真正牛市行情的到來。在沒有最佳的投資方式或最佳投資點出現(xiàn)前，持幣等待也是一種最佳的投資。