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昨日，中小企業板的蘇泊爾(資訊 行情 論壇)上市首日即跌破發行價。對此，業內人士普遍認為，蘇泊爾上市首日跌破發行價絕非偶然，其更深層次的原因在于，目前的發行定價機制存在種種弊端，改革發行定價機制勢在必行。
東吳證券投行部副總經理郭偉表示，現有發行定價機制無法反映出上市公司的質地差異。他認為，按照目前IPO中2倍凈資產的硬性規定，公司在融資總額基本
確定的情況下，普遍存在調高上市前一年度每股收益，降低發行股本的沖動。此外，由于發行市盈率是按照發行前的總股本計算的，新股發行后，市盈率將會進一步提升。這兩者均造成目前新股發行價格居高不下。
在上周六召開的第三屆中小企業融資論壇上，不少專家學者提出改革發行定價機制，降低發行市盈率。中國證券登記結算公司董事長陳耀先明確指出，應改革現有的發行定價機制，將IPO的發行市盈率限定在10倍左右，而且應在中小企業板塊首先進行試點。首都經貿大學公司研究中心主任劉紀鵬在闡述中小企業板塊三大創新思路時也明確提出，應降低發行市盈率，擴大發行額度，提高可流通股的比重。
據了解，目前市場對中小企業IPO過程中的質疑主要來自兩個方面：一是部分中小企業融資規模超過實際投資所需要的數量，也超出他們的實際管理能力；二是缺乏向機構投資者詢價的機制，并與現有市場平均二十幾倍市盈率接近，使投資者得不到應有的回報。
對此，興業證券投行部副總經理張玉忠也表示，從國際化的角度來看，目前一級市場定價明顯偏高，降低發行市盈率不僅有利于提高上市公司質量，也將使二級市場風險得到一定程度的化解。降低發行市盈率及融資總額，有利于防止上市公司為融資而拼湊項目的行為，從而提高募集資金的使用效率。
具體到中小企業板塊而言，業內人士表示，中小企業規模普遍較小，抗風險能力較差，降低發行市盈率及首發融資金額應首先在中小企業板塊中進行試點，這將促使中小企業根據自身需要，優先選擇最好的投資項目。在業績水平顯著提升后，市場自然會對這些公司的投資價值有更好的認識，并為其提供再融資的機會，從而形成一個良性循環，有利于中小企業板塊的持續發展。
也有券商投行負責人表示，在降低發行價的同時，還應進一步改革目前的發行定價方式，使投資者充分參與定價過程。郭偉建議，可以考慮采用機構投資者累計投標詢價的方式。他認為，相對于普通投資者來說，機構投資者具備更強的研究能力，在上市公司的估值及價值判斷上更科學、理性，能夠根據不同上市公司的質地，確定一個更為合理、準確的發行價格。
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