主持人：

　　很高興還看見(jiàn)那么多位坐在這里，謝謝你們能堅(jiān)持到現(xiàn)在。我們是中國(guó)傳媒投資年會(huì)，去年我也參加了，這次才真正請(qǐng)到口袋里有錢(qián)的，進(jìn)入最后議題，最后這一段時(shí)間你們還要耐住一點(diǎn)興致。下面的安排，由信中利投資集團(tuán)的董事總經(jīng)理給我們做15分鐘概括性的東西，接下來(lái)幾位嘉賓會(huì)坐到臺(tái)上各自把背景觀(guān)點(diǎn)介紹一下。

中行抵債資產(chǎn)網(wǎng)上營(yíng)銷(xiāo) 斗三國(guó)與眾將一拚高下 雅典猜猜猜千元懸賞 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車(chē)

　　邵嚴(yán)：

　　謝謝桑博士，謝謝大會(huì)給我們機(jī)會(huì)和大家進(jìn)行交流，今天這個(gè)講話(huà)應(yīng)該是我們公司的董事長(zhǎng)兼總裁汪潮涌先生，今天上午他在天津有會(huì)，他現(xiàn)在在北京到天津的路上跑，我暫時(shí)把這個(gè)情況給大家很短時(shí)間過(guò)一遍。用半分鐘時(shí)間給大家介紹一下我們自己的公司。

　　信中利是汪潮涌先生創(chuàng)辦的民營(yíng)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資和戰(zhàn)略咨詢(xún)公司，汪先生是摩根斯坦利大中華區(qū)的副總裁兼中國(guó)的首席代表。我們主要經(jīng)營(yíng)范圍有三個(gè)，一個(gè)是投資，CMT，包括技術(shù)投資媒體還有互聯(lián)網(wǎng)，通訊產(chǎn)業(yè)，還有資訊，包括上市、產(chǎn)業(yè)重組，也是在這個(gè)行當(dāng)里。第三，開(kāi)始做一些新媒體的東西。一會(huì)兒可能更多講話(huà)的內(nèi)容和新媒體的關(guān)系更密切一些。

　　今天講的主要內(nèi)容四個(gè)方面，時(shí)間只有15分鐘，大概過(guò)一下。實(shí)際的想法就是一個(gè)，在座都是傳媒專(zhuān)家，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)情況比較了解，我稍微側(cè)重國(guó)際傳媒產(chǎn)業(yè)這些基本情況，投資資本市場(chǎng)融資對(duì)于傳媒產(chǎn)業(yè)的重要性。現(xiàn)在傳媒產(chǎn)業(yè)從現(xiàn)在往未來(lái)發(fā)展，一個(gè)是做到跨國(guó)，更大，更有競(jìng)爭(zhēng)力，再往新媒體、第四媒體發(fā)展趨勢(shì)的情況下，我們有哪些投資機(jī)會(huì)。最后一個(gè)，如果我們現(xiàn)在媒體企業(yè)走向資本市場(chǎng)，大概有幾個(gè)層面的步驟。

　　傳媒行業(yè)分類(lèi)，這幾大分類(lèi)實(shí)際和傳統(tǒng)的差不多，只是增加后面兩類(lèi)，這是和我們未來(lái)的新媒體或者是第四媒體有關(guān)聯(lián)，這塊在產(chǎn)業(yè)里面的分量越來(lái)越大，增長(zhǎng)非常快。這是給大家一個(gè)基本概念，美國(guó)傳媒市場(chǎng)的理念，4200多億整個(gè)的分布情況，這個(gè)概括起來(lái)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的分布基本差不多，但是這個(gè)餅的大小還不一樣。傳媒企業(yè)在美國(guó)的服務(wù)行業(yè)里面它是什么樣的位置，18%左右，這么大的產(chǎn)業(yè)，大概有800億資金這樣一個(gè)產(chǎn)值。

　　傳媒企業(yè)和其它產(chǎn)業(yè)相比有這類(lèi)優(yōu)勢(shì)，包括分銷(xiāo)能力，內(nèi)容制作，還有最重要的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，我今天的題目和資本市場(chǎng)有關(guān)，其它的制作優(yōu)勢(shì)各位有發(fā)言權(quán)，我就說(shuō)財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)。在整個(gè)財(cái)務(wù)運(yùn)作包括媒體公司迅速成為世界級(jí)公司，它具有很強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)講，不管是媒體還是企業(yè)，在資本市場(chǎng)擴(kuò)張的時(shí)候有這樣幾個(gè)大的選擇，我們多半看擴(kuò)張性，中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，肯定是擴(kuò)張，然后是融資，融資下面有股權(quán)、債權(quán)，大家對(duì)這塊都比較清楚，我想講的內(nèi)容最多的就是上市、并購(gòu)、合作、合資，這幾塊對(duì)我們利用資本市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張，進(jìn)行發(fā)展主要的四個(gè)大步驟。這是一個(gè)比較有意思的，為什么把上市公司，世界級(jí)的傳媒公司放在這兒呢？大家可以看看國(guó)內(nèi)的傳媒公司的市場(chǎng)規(guī)模，時(shí)代華納，包括Viacom，這塊有市值比銷(xiāo)售，市值前幾名都在七八百億美金的規(guī)模，它的銷(xiāo)售額是什么樣的水平？差不多兩倍左右，Viacom年銷(xiāo)售是280多億美金，中國(guó)整個(gè)傳媒的收入大概1700多億人民幣，200多億美金的收入水平，和一家世界級(jí)媒體公司水平是相當(dāng)?shù)摹Ｄ憧梢钥吹絿?guó)內(nèi)媒體的發(fā)展，整個(gè)市值和銷(xiāo)售還是有相當(dāng)大的差距。

　　講一下媒體公司他們的資產(chǎn)負(fù)債率，這和其它產(chǎn)業(yè)差不多，也是比較高的，國(guó)內(nèi)還不太一樣，國(guó)內(nèi)因?yàn)槿谫Y渠道各方面受些限制。這是比較重要的，世界上著名的傳媒公司都從開(kāi)始的廣告、電視制作、賣(mài)轉(zhuǎn)播權(quán)還有制作節(jié)目慢慢都在涉及到業(yè)務(wù)的多元化，這可能是世界媒體行業(yè)發(fā)展比較重要的趨勢(shì)，支持這種多元化的方式重要的就是資本市場(chǎng)的利潤(rùn)，怎么來(lái)擴(kuò)張、怎么來(lái)并購(gòu)，這個(gè)比較重要，使它能夠跨越不同的行業(yè)然后擴(kuò)大自己的實(shí)力范圍。

　　舉一個(gè)例子，國(guó)際級(jí)的媒體，大家都比較清楚Viacom，最早拿五億家產(chǎn)，到銀行去債務(wù)融資，利用杠桿收購(gòu)，然后跟人家談，談成了，Viacom管理層跟它一起抗?fàn)帲�最后�?4億美金的報(bào)價(jià)贏(yíng)得了控制權(quán)，現(xiàn)在雷石東自己的身價(jià)由5億美金上升到55億美金，它經(jīng)過(guò)的時(shí)間只有七年。

　　剛才說(shuō)的是上市公司的情況，最后到上市之前，從企業(yè)比較小，或者規(guī)模、營(yíng)銷(xiāo)影響比較小的情況下，可能有第一步的融資，我們叫做私人股權(quán)融資，這是經(jīng)過(guò)的一個(gè)步驟。私募的位置在所有的國(guó)際資本市場(chǎng)里對(duì)軟件、生物科技投資還比較多，傳媒排行在融資比例里是第十位，下頁(yè)是第九位，這是項(xiàng)目數(shù)量，風(fēng)險(xiǎn)資本和私人投資者對(duì)傳媒行業(yè)所能夠完成的項(xiàng)目是第九位。

　　資本市場(chǎng)對(duì)傳媒產(chǎn)業(yè)發(fā)展一個(gè)巨大的爆發(fā)力根本的資源。發(fā)展的現(xiàn)狀簡(jiǎn)單過(guò)一下，這個(gè)剛才已經(jīng)提過(guò)了，這些數(shù)據(jù)都是別的地方拿來(lái)了，不是我們自己做的。看到總計(jì)84億美元，國(guó)內(nèi)傳媒行業(yè)的收入，不含新的多媒體。這里全包括，2003年所有的傳媒市場(chǎng)里按照這樣一個(gè)餅下來(lái)1722億，剛才講不到200億美金的規(guī)模，整個(gè)市場(chǎng)看起來(lái)還比較小。

　　現(xiàn)在講到外資的問(wèn)題，包括市場(chǎng)的開(kāi)放，到目前為止這樣一些狀況大家都比較清楚，誰(shuí)在國(guó)內(nèi)電視都落地了，誰(shuí)雜志跟誰(shuí)合作，可以看看從廣電到電影外資進(jìn)入的比例的不同，管的最嚴(yán)的份額最小，保護(hù)壁壘比較高，是這樣一個(gè)趨勢(shì)。這一頁(yè)是國(guó)內(nèi)行業(yè)里邊的基本狀況，三千多家電視臺(tái)，這個(gè)電視臺(tái)的數(shù)量等于什么呢？以美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本、法國(guó)所有國(guó)家的電視臺(tái)數(shù)量加起來(lái)還多，這是咱們國(guó)內(nèi)電視臺(tái)的數(shù)量。每個(gè)電視臺(tái)的地域性規(guī)模比較小，單個(gè)的規(guī)模比較弱。另外，關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方面的法規(guī)也不是很健全。

　　還有一個(gè)重要的，外資進(jìn)入媒體方面，國(guó)家有一些入世的承諾，但很有限，作為國(guó)內(nèi)的媒體還有很多的時(shí)間和機(jī)會(huì)，大量外資涌入之前，自己考慮一下自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　關(guān)于傳媒法律方面的調(diào)整，實(shí)際是越來(lái)越健全，越來(lái)越國(guó)際化的一個(gè)過(guò)程。國(guó)內(nèi)傳媒發(fā)展到最后，發(fā)展的機(jī)會(huì)是對(duì)民營(yíng)開(kāi)放，對(duì)外資開(kāi)放，自己的傳媒公司要變成跨區(qū)域、跨行業(yè)的大型傳媒，和其它產(chǎn)業(yè)一樣有一個(gè)重組過(guò)程，現(xiàn)在大家都知道，國(guó)內(nèi)媒體一支獨(dú)大的現(xiàn)象，隨著跨地區(qū)、跨行業(yè)，慢慢會(huì)引起越來(lái)越激烈的挑戰(zhàn)。

　　講到融資方面，我們產(chǎn)業(yè)要走向資本市場(chǎng)，像開(kāi)始看到的，所有大的傳媒公司和傳媒產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，幾乎都在美國(guó)或者是發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)里有重要位置的公司，我們國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)媒體這塊還是比較少。走資本市場(chǎng)資本經(jīng)營(yíng)這樣一個(gè)方式，還有幾種方式，剛才講到這是第一種上市，這是一個(gè)案例，戶(hù)外媒體，大家都知道白馬，戶(hù)外媒體走向資本市場(chǎng)融資8個(gè)億，現(xiàn)在市值30個(gè)億的過(guò)程，我想提醒大家注意的是這個(gè)股權(quán)，因?yàn)橐�上市融資拿別人的錢(qián)，不可能100%控制公司，你可能要權(quán)衡的，通過(guò)一步步的私募上市，白馬廣告公司只有26%，其它都是投資者或者戰(zhàn)略聯(lián)盟。現(xiàn)在在資本市場(chǎng)的幫助和資金的支持下發(fā)展很快。

　　這個(gè)是大家最近比較熟悉的新媒體，你不要看他們?nèi)谫Y當(dāng)時(shí)六七千萬(wàn)的規(guī)模，現(xiàn)在他們的市值已經(jīng)17個(gè)億，9個(gè)億，8個(gè)億，15個(gè)億美金的市值，有很強(qiáng)的融資規(guī)模，拿幾個(gè)億，十幾個(gè)億是對(duì)它很大的支持動(dòng)力，在這個(gè)市場(chǎng)里實(shí)現(xiàn)它的戰(zhàn)略。私募剛才講過(guò)了，這是走向上市其中重要的部分，多半適合投資者之間來(lái)談判，比較適合我們初級(jí)發(fā)展，還沒(méi)有達(dá)到上市條件的企業(yè)。這是一個(gè)案例，華平創(chuàng)業(yè)是有名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，在國(guó)內(nèi)投了很多企業(yè)，包括媒體和電信。

　　軟銀這是盛大網(wǎng)絡(luò)，以前是做游戲的，現(xiàn)在沒(méi)有想到游戲做成這么大，軟銀得到四千億美金，到現(xiàn)在國(guó)外資金私募最大的。上市、私募、并購(gòu)。并購(gòu)一個(gè)用現(xiàn)金，如果是上市公司可以用其它方法，TOM.COM有很多的支付手段。TOM是有很多的名人效應(yīng)，李嘉誠(chéng)的公司，他開(kāi)始從TOM.COM上市開(kāi)始不斷擴(kuò)張，包括它在媒體各個(gè)角落都在設(shè)計(jì)。你可以看到它做了哪些東西，這個(gè)細(xì)節(jié)不講了，哪個(gè)角落都有它，希望能夠成為中國(guó)最大的跨媒體平臺(tái)，這是它希望的。

　　另外就是合作，合作和合資的形式很多，這包括很多的節(jié)目合作，包括落地，甚至像上海文廣對(duì)國(guó)外有一些中國(guó)的節(jié)目對(duì)外播放，這都是中國(guó)媒體走向國(guó)際化一個(gè)非常重要的現(xiàn)象。

　　投資者對(duì)媒體這樣一個(gè)特殊的行業(yè)所關(guān)心的都是哪些因素，和其它的制造業(yè)有什么不同，大家可以走一下它的商業(yè)模式，你怎么掙錢(qián)，手段剛剛被打破，你怎么掙錢(qián)，另外經(jīng)濟(jì)周期，這個(gè)企業(yè)掙錢(qián)掙的少，環(huán)境不好，肯定廣告也少，那怎么辦？這是一個(gè)很重要的問(wèn)題。另外受眾，當(dāng)然新舊都一樣，你原來(lái)的業(yè)績(jī)軌跡怎么樣，你的發(fā)行量人數(shù)、受眾的人數(shù)怎么樣，這和傳統(tǒng)新媒體都差不多。這個(gè)也差不多，有些不太一樣，你遇到競(jìng)爭(zhēng)了，提高價(jià)格，老百姓不要，你怎么吸引這些客戶(hù)，能夠掙到錢(qián)，這是很重要的，對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力非常重要，成本結(jié)構(gòu)。再一個(gè)，花錢(qián)花在什么地方，有沒(méi)有并購(gòu)，橫向并購(gòu)還是縱向并購(gòu)，另外是差異性，為什么ABC為主，而不叫XYZ？這是要有自己的特點(diǎn)。

　　作為一個(gè)傳媒公司從初期一直到成功，前面要經(jīng)過(guò)私募或者戰(zhàn)略投資者引進(jìn)來(lái)，進(jìn)入發(fā)展期，然后成熟期，上市，最后上市像Viacom一樣大，幾百億美金。