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李一戈
摩根士丹利首席經濟學家史蒂芬·羅奇在最近的一篇研究報告中稱，目前全世界2/3的國家和地區或已經產生房地產泡沫或正面臨產生房地產泡沫的危險，而即將到來的貨幣政策調整將給全球房地產和世界經濟帶來巨大風險。
房地產市場出現泡沫的地區包括：中國、澳洲、英國、韓國等。上海和北京已占全國房子銷量的14％，也是地產價格升幅最快的地區。中國收緊銀根加上預期美聯儲的貨幣政策正�；瘍蓚�因素，對資金的流入可能造成致命的影響，使中國房地產市場看似接近爆炸的邊緣。
“房地產泡沫”論我們并不陌生。2002年底，當國家發改委王小廣先生鄭重其事地發出這一警告后，招來一些不同的意見。有一位著名開發商說：近兩年來，全國房價照升不誤，而且銷勢很好，哪里有半點泡沫的影子？然而，史蒂芬·羅奇說，中國房地產到了“爆炸邊緣”！
那么，我們現在是不是也可以說一聲，這個史蒂芬·羅奇，他懂什么中國房地產？
倘若史蒂芬·羅奇看到了國家統計局今年上半年的數據：全國房價上漲11％，想必他會聳聳肩加上一句：果然不出我所料。
最近有不少媒體轉載了經濟學者易憲容的一篇叫“謹防房地產業要挾整個中國經濟”的文章。易憲容在文章中說，近幾年來，房地產業不僅是國內經濟增長的動力，也是企業獲得暴利最好的行業。在這次宏觀調控中，其他行業的增長在放緩，但房地產無論是投資還是商品房的價格都照升不誤。國內的房地產業調控之所以困難，就在于國內房地產業挾持著中國大陸經濟、挾持著各地方經濟。如果國內房地產崩盤，整個國家經濟就可能發生危機。
如果我們把史蒂芬·羅奇和易憲容的警告放在一起，就會得出以下結果。史蒂芬·羅奇說，中國的房地產已出現泡沫，并且到了“爆炸邊緣”；易憲容說，房地產業挾持著中國大陸經濟、挾持著各地方經濟，如果國內房地產崩盤，整個國家經濟就可能發生危機。
在中國經濟可能成功實現“軟著陸”、中國房地產可能成功實現“軟著陸”的“主流”聲音中，史蒂芬·羅奇和易憲容的警告是如此的刺耳。
7月初，中國銀行、中國建設銀行剛剛宣布了它們不良資產比率大幅度下降的消息。但是，倘若史蒂芬·羅奇和易憲容所言成真，這些國有商業銀行的不良資產將大幅度上升。在目前各類房地產貸款余額可能超過2萬億元的情況下，哪怕其中只有1％的不良貸款，也足以令這些商業銀行不堪重負，并進而危及整個宏觀經濟。我們知道，10年前的宏觀調控同樣是由房地產熱（泡沫）引起，并導致宏觀經濟的急劇下挫，而10年過去，銀行沉淀于積壓房地產的巨額不良貸款又收回了多少？值得提醒的是，10年前房地產貸款余額尚不及目前的1/10。
假如認定房地產已出現泡沫，甚至接近“爆炸邊緣”，那么，就必須毫不猶豫地打壓房地產，迫使其著陸，“軟著陸”不行，“硬著陸”也要，越快越好。
《市場報》 (2004年08月17日 第十五版)
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