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寶鋼股份雖然形似武鋼股份的增發，但所收購資產質量有差異，同時又有價格預期的巨大失落，所以決定了寶鋼股份復牌之后股價走勢不會再顯武鋼股份當時的激情
寶鋼集團整體上市方案水落石出之時，有人叫好，也有人直言是利空，但股價走勢最具說服力。8月13日，寶鋼復牌后股價即刻跳低8%以6.20元開盤，且收盤為6.16元，交投高達1.54億元，基本等同于今年1月14日1.56億元的天量，顯然執意殺開血路出逃者不在少數
。
究其原因，雖然寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發方案拷貝了武鋼集團整體上市的方案，即股份公司通過向大股東定向配售與向新老社會公眾股東配售相結合的方式完成再融資，然后將再融資資金用于收購大股東的資產，從而完成集團整體上市的目的，但整體上市之后兩者資產質量有顯著差異。
武鋼脫胎換骨
因為歷史的原因，原本武鋼股份(資訊 行情 論壇)上市資產僅是一個生產流程的一段，但武鋼股份收購集團經營性資產，實施整體上市之后，其生產流程就貫通了。更重要的是其生產規模從原來的170萬噸增加到900萬噸以上，增長了3.70倍；主營業務收入將由60多億元增至320億元，增長2.52倍，凈利潤從5.69億元增加至43.7億元，凈資產收益率躍升至17.55%，每股收益從0.23元跳升至1.09元。顯然通過增發實施整體上市，給武鋼股份帶來的是脫胎換骨的變化。
寶鋼遭到重創
目前已知寶鋼增發規模在280億元左右，擬增發不超過50億股，則大體可算出增發價在5.60元上下。該增發價與3至3.50元的配股價本身有顯著的差距；再加上原本是流通股1∶3配股，現在是向社會公眾增發不超過50%，原社會公眾股東將獲一定比例的優先配售權。據此，流通股股東所能攤低的投資成本就十分狹小了。雖然寶鋼股份總經理艾寶俊公開承諾今年現金分紅將每股不低于0.30元，但是區區每股0.30元的紅利怎能比得上股價的飛流直下？
綜上所述，寶鋼股份雖然形似武鋼股份的增發，但所收購資產質量有差異，同時又有價格預期的巨大失落，所以決定了寶鋼股份復牌之后股價走勢不會再顯武鋼股份當時的激情，相反預期利多轉為現實利空，所以寶鋼股份股價還有探底的過程。更重要的是，去年招商銀行(資訊 行情 論壇)可轉債風波，今日寶鋼增發風波，似乎昭示資本市場融資圈錢沒有末班車。
《國際金融報》 (2004年08月16日 第三版)
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