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看了貴刊封面文章《利率變量》后，我也有一些關于利率與股市關系的淺薄看法，希望能借貴刊一角做一探討。
一般認為，利率下降時，股票的價格就上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市場的關系，也成為股票投資者據以買進和賣出股票的重要依據。
就我國目前而言，存在加息的可能，利率呈上升的趨勢，目前雖無明確跡象表明加息就在眼前，但誠如貴刊所言，“各界對加息與否的爭論，其實是時機之爭”。利率的上升，將從三個方面作用于股市：
一、利率上升，不僅會增加上市公司的借款成本，而且還會加大上市公司獲得必需資金的難度，這樣，上市公司就不得不削減生產規模，而生產規模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤，最終導致上市公司估值水平的下降。
二、利率上升時，投資者據以評估股票價值所在的折現率也會上升，股票價值因此會下降，從而，也會使股票價格相應下降。
三、利率上升時，一部分資金可能從股市轉而投向銀行儲蓄和債券，從而會減少市場上的資金供應量，減少股票需求。
但是，我們也不能將利率與股價運動反向變化絕對化。在股市發展的歷史上，也有一些相對特殊的情形。比如美國在1978年就曾出現過利率和股票價格同時上升的情形，當時出現這種異常現象主要有兩個原因：一是許多金融機構對美國政府當時維持美元在世界上的地位和控制通貨膨脹的能力沒有信心；二是當時股票價格已經下降到極低點，遠遠偏離了股票的實際價格，從而使大量的外國資金流向了美國股市，引起了股票價格上漲。在香港，1981年也曾出現過同樣的情形。
我國股市的發展表明，指數漲跌與利率升降不能簡單比較，利率只是影響股市的因素之一，而不是惟一決定因素。因此，我們不能惟利率升降是從，要具體分析，何況即使利率上升，股市也并不是就完全沒有投資機會。
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