匯 豐終于笑到了最后。在花旗遠去、渣打引退以后，8月6日，匯豐銀行如愿以償收購了交行19.9％的股權。

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    根據戰(zhàn)略合作協議，香港上海匯豐銀行(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, 下稱匯豐銀行)投資17.47億美元，換來了這家中國最大股份制銀行——交通銀行19.9%的股權，成為其第二大股東。

    這筆巨額交易，同時刷新了中國金融業(yè)開放進程的兩項紀錄。從金額上看，這是迄今為止外資金融機構入股中資銀行的最大宗交易，而匯豐持有的股權比例同樣創(chuàng)造了單一外資金融機構持有國內商業(yè)銀行的新高。

    “今天，對于匯豐銀行來說具有重要意義，因為這是我們在中國最大的投資，也是匯豐銀行在中國內地的最后一筆大投資�！�8月6日，在交通銀行與匯豐銀行的簽約儀式上，匯豐控股主席龐約翰爵士如是說。

    對于匯豐來說，“這是一個劃算的交易�！倍鴮τ诮恍衼碚f，這是一步必走的棋子，隨后的公開上市也就順理成章了。

    交通銀行董事長蔣超良非常急切地表示，交行上市一定要快，12月以前可能是交行既定的目標。

    匯豐將派出兩名董事

    匯豐銀行此次是以每股1.86元的價格入股的，共投資人民幣144.61億，折合17.47億美元，持有77.75億股交行股份，占該行增資擴股后19.9%，為第二大股東。早前，匯豐銀行入股上海銀行8%股份是以每股1.2元作價。有關人士表示，這一價格高于此前社�；�金入股交行的價格，但肯定低于以后交行上市的價格。

    用這樣一筆巨資換來一家銀行的少數股權，這在亞洲乃至全球的金融業(yè)中，都沒有先例。不過，匯豐集團主席龐約翰認為，這是一個很公平的價格。

    根據我國最新修改的外商投資法規(guī)定：允許一個外國投資者可以最多持有中國一家銀行機構20%的股權，但外資總額不得超過該機構全部股權的25%。因此，匯豐銀行參股交行是踩著了上限。

    交通銀行是僅次于四大國有商業(yè)銀行的我國第五大商業(yè)銀行，其規(guī)模遠遠超過我國其他的股份制銀行。截至去年底的資產額分別相當于上海浦東發(fā)展銀行(600000)的2.5倍和深圳發(fā)展銀行(000001)的5倍。根據交通銀行最新公布的2003年年度報告，交行2003年末風險資產總額為5872.23億元；核心資本凈額為373.70億元，資本凈額為434.99億元；核心資本充足率為6.36%，資本充足率為7.41%。匯豐銀行入股之后，交行的核心資本充足率提高到8.43%，資本充足率提高到11.62%。

    此外，匯豐銀行與交行還簽訂了多項協議，包括參與金融管理，并在風險管理、公司治理與內部控制、財務管理等方面提供技術支持和服務。匯豐銀行將與交行在內地信用卡業(yè)務方面展開合作，并已經簽署了一項合作協議。

    交通銀行行長張建國透露，成為交行第二大股東后，匯豐銀行將在產品開發(fā)、風險控制和IT建設上幫助交行盡快向國際一流銀行靠近�！坝绕涫窃阢y行的個人業(yè)務、公司業(yè)務和國際業(yè)務方面，兩家銀行將加強合作�！�

    對于匯豐銀行入股交行后將如何向交行董事會派駐成員這一敏感問題時，龐約翰相當明確地表示：“對交行這樣大的一筆投資，需要集中時間和精力去完成好。我們將向交行董事會派出兩名成員，重點在審計、風險控制和公司治理方面提供協助。”

    匯豐銀行主席艾爾敦進一步補充指出，目前，正與交行商討這一問題。入股交行后，匯豐銀行的工作重點將放在交通銀行的風險控制、公司治理和業(yè)務審計方面。

    而獲得交行遍布全國的網絡和頗具實力的規(guī)模，對于匯豐銀行來說是一筆相當劃算的買賣。龐約翰爵士承認，簽約為中外資金融機構的戰(zhàn)略合作樹立了標準， “對建立匯豐銀行在中國內地的業(yè)務而言，這項投資是重要的一步�！�

    一旦交行三地上市，則等于為匯豐控股在中國樹起一面旗幟，在對零售銀行業(yè)務的比拼中，匯豐顯然暫時占據上風。

    灑掃庭除 開門迎客

    在引進戰(zhàn)略投資者之前，交通銀行還通過一系列“組合拳”來改善交通銀行的資產質量。

    今年6月30日，交行財務重組完成。財政部注資50億元，增持50億股，目前持股比例為29.08%；中央匯金公司出資30億元，增持30億股；社�；�金理事會投資100億元，入股56億股，老股東增資11.36億元，持股11.36億股。

    與增資擴股同步進行的是，交行已與信達資產管理公司簽署了可疑類貸款打包出售的協議。按照協議，交行將按50％的價格一次性向信達資產管理公司出售可疑類貸款414億元，這樣可收回現金207億元。

    據了解，信達與交行的談判已長達半年，其間央行和財政部都參與了意見。信達是作為零售商而非批發(fā)商的身份進行不良資產處置。按照整體方案，央行將按照50％的賬面價格即207億元向信達發(fā)放再貸款購買可疑類貸款，不過信達向央行承諾的現金回收率在30％～40％之間，其間的差額部分將由匯金公司在交行的原始股收益來彌補（匯金公司持有交行50億股）。

    除信達處置可疑類資產外，交行的財務重組措施還包括：在稅前一次性集中核銷118億元損失類貸款和207億元可疑類貸款打包出售后的損失。此外，將對其他各項資產損失補提準備金191億元。

    重組后，交行不良貸款率降為3.43%，按監(jiān)管標準提足各項準備金后，撥備覆蓋率為72.77%，核心資本充足率5.89%，資本充足率8.82%。

    除此之外，在7月26日，交通銀行還成功發(fā)行120億元次級債務，年利率4.5%，期限為5年零1個月。在同期發(fā)行次級債(務/券)的6家銀行中，交行取得了發(fā)行量最大、價格最低的市場效果。據《證券市場周刊》了解，交行次級債的發(fā)行方式為定向募集，發(fā)行對象為企業(yè)法人。在次級債發(fā)行完成后，交通銀行的資本充足率會更高。

    更值得關注的是，在交行的重組過程中，社�；�金理事會和匯豐銀行均聘用了畢馬威對交行進行審計，一度對交行有意的渣打則聘請了安永做過相關的調查，再加上交行自身聘用的普華永道，四大國際會計師事務所已有3家對交行的財務狀況發(fā)表了意見。在這種全方位的測度之下，交行得以摸清自身資產的情況，這一行為獲得了業(yè)界普遍的正面評價。而作為戰(zhàn)略投資者引入的匯豐銀行，盡管未能突破控股權的限制，但也將對今后的公司治理結構改善起到一定的推動作用。交行顯然在上市前先贏得了足夠的印象分。

    主管交行項目的高盛集團(Goldman Sachs)投資銀行部中國主管胡祖六如此評價這次重組：“這是個很好的嘗試。賬摸得很清楚，而且，相比其他幾家國有銀行，交通銀行引進的外國戰(zhàn)略投資者的資本達到一定規(guī)模，從而使之可能對未來的經營管理產生一定影響。”

    商業(yè)銀行改革中，在引進戰(zhàn)略投資者之前，先期進行財務重組向被稱為“打掃干凈房間后，再請客人”�！艾F在，完成財務重組后，我們已經把匯豐銀行這樣重量級的客人請進了房間。下一步，我們確實要整體上市。”蔣超良說。

    力爭12月前上市

    與中國銀行和中國建設銀行股份制改革方案相仿，交通銀行深化股份制改革整體方案早前已經國務院批準。根據方案，交行股改基本設定為“財務重組—引進外資—公開上市”的“三步曲”�，F在來看，前兩個步驟均已走完，剩下的懸念只有“公開上市”了。

    蔣超良坦言，交行希冀通過上市來使自身實現“脫胎換骨”的變化：借資本市場的監(jiān)督管理機制，完善交行的公司治理和內部管理，從制度層面鞏固交通銀行財務重組和引進外資的成果；開辟一個新的可持續(xù)融資渠道；建立有效的市場化人力資源激勵約束機制，吸引國際人才，保證交通銀行的核心競爭力；主動融入國際金融市場，適應國際市場，提升交行的國際形象和競爭力。

    “所以，交行肯定會整體上市，”蔣超良說，“但上市成功需具備許多要素：首先是經濟基本面，包括中國和歐美日三大經濟體的情況；其次是全球資本市場特別是香港資本市場的表現；最后，交行自身的上市準備工作是否完成。綜合考慮，上市時間表很難做出。但我們目前確實在緊鑼密鼓地準備�！�

    對此，胡祖六稱，鑒于交通銀行已經完成與戰(zhàn)略投資者的談判，該行希望加快擬定首次公開募股(IPO)進程。

    “上市一定要盡快，如果等到12月份，由于過節(jié)，基金經理放假，全年預算用完等因素都會影響發(fā)行認購。而且，假如不盡快的話，接下來，碰上建行、中行上市，將會打亂我們的整體部署。” 蔣超良亦非常急切地表示。

    蔣超良的焦急不無道理。荷銀洛希爾(ABN AMRO Rothschild)資本市場主管Piers Higson Smith表示，除了中國建設銀行以外，單單是5筆擬在今年第四季度進行的IPO，就可能籌集高達65億美元。他們是：東風汽車(資訊 行情 論壇)計劃最高籌資10億美元；民生銀行(資訊 行情 論壇)預計最高籌資10億美元；中國電力將籌資5億美元至10億美元；中國網通籌資15億美元；煤炭業(yè)大型企業(yè)神華集團將最高籌資20億美元。

    “不難理解交通銀行的著急�！狈▏�巴黎百富勤（ BNP Paribas Capital Limited

    ）亞洲投資銀行部主管黃灌球（ Gilbert Wong ）向《證券市場周刊》表示，“任何一個市場的容量都是有限度的，所以，當過多的企業(yè)同時涌過來的話，投資者就會做出自己的選擇了。”