最 近的IPO高峰已過，而這些公司中暴露出的發行費用問題值得關注。中國證監會于1996年12月26日發布證監[1996]12號《通知》，規定了新股發行的發行費用標準：募集資金在2億元以內的，發行費用的收費比例為1.5%- 3%，3億元以內的為1.5%-2

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.5%，4億元以內的為1.5%-2%，并規定如采用網下發行方式的，不得超過1000萬元。

    同時《通知》又明確規定：“發行費用是指發行公司支付給與股票發行相關的中介機構的費用，主要包括承銷費用、注冊會計師費用（審計、驗資、盈利預測審核等費用）、資產評估費用、律師費用等。”至今，筆者還沒有查出證監會對新股發行費用還有的其他規定。

    但是，時過境遷，《通知》出臺是1996年年底，至今已有近8年時間。這期間股市多有超級藍籌的發行，如中國石化(資訊 行情 論壇)（600028），其發行費用不到2億元，占募集資金總額118.16億元的1.7%。

    然而最近的一份統計資料引起本欄關注：目前已發行的34只“中小板企業”，IPO發行費用合計為47261.5萬元，而這些公司募集資金總額822117.2萬元，發行費用的加權平均比例為5.75%，其中最高者竟為11.05%!

    由于實行了保薦人制度，因此有部分公司的發行費用中有了“保薦費”這一塊，數額從200萬元到700萬元不等，如果將“保薦費”和承銷費計算在一起，共有35072.04萬元，占募集資金總額的4.27%，比證監會規定的發行費用比例3%上限高一個多百分點，考慮到保薦人制度因素，多這一點尚可理解。但有些費用就很容易令人遐想聯翩,如公司發行過程中的律師費。

    還是拿中國石化做比較，這家超級大盤股發行費用中的律師費為80萬元，而在34家“中小板企業”中，低于80萬元的有15家，占比44%，等于80萬元的12家，兩者合計占總數的79.4%，可見大部分“中小板企業”的發行律師收費并不離譜。但其中仍有7家公司超過80萬元，如海特高新(資訊 行情 論壇)（002023）和七匹狼(資訊 行情 論壇)(002029)竟達160萬元和150萬元，而他們的募集資金只有2.8億元和1.8億元。想來是它們在發行過程中涉及的法律問題太多，律師們忙不勝忙。

    還有的如“上網發行費”也是參差不齊。更有甚者，在發行費用中，希奇古怪的“路演推介宣傳費”竟然也大出風頭。統計表明，共有4家公司的發行費用中有“路演推介費用”，最多的七喜股份(資訊 行情 論壇)（002027）竟為230萬元，而該公司的募集資金也只有3億元。

    眾所周知，如今的IPO都是采用“市值配售”，不像寶鋼股份(資訊 行情 論壇)（600019）或是中國石化這類企業的IPO和增發要進行路演推介。并且，現在公司發行都是在什么“路演網站”搞個“網上路演”，其費用一般為4萬元。如果在“路演網站”所屬的“指定報刊”做一個“精彩回放”，那4萬元的“路演”費全免，換成了10萬元-12萬元的“回放”。即便加上時下流行的“上市酒會”，一般也就10萬元-20萬元。

    有某公司的“上市酒會”曾宴請千人，但費用也不過五六十萬元。另外中小企業們也極少刊登什么“企業形象宣傳”文章，哪里會有一兩百萬元之巨的“路演推介費用”？更何況34家中小企業個個都有“網上路演”，不說那玩意有無“推介”的實效，人家其他30家公司都沒有“路演推介費用”，怎么你們4家就那么“另類”呢？要知道，發行費用無論多少也是股民的錢財，胡花亂用也不是這些中小企業個體老板們的本性！

    行文至此，筆者想起一年多前IPO的慶豐股份(資訊 行情 論壇)（600576）。當時，會計師在該公司的《上市公告書》的“驗資報告”中稱：“我們注意到，貴公司招股說明書中披露的發行費用總額預計為1516萬元，實際發行費用總額2260萬元”。如同審計報告中的“解釋性說明段”一樣，慶豐股份的驗資報告也有了“解釋說明”。而相比招股書所披露的發行費用預算項目，上市公告書剛好多出個“路演費用”，匡算下來有744萬元。這744萬元就是會計師特別說明的發行費用的差額，那么，為什么慶豐股份在發行過程中會多出這么一大筆費用，這筆費用最終又用到了什么地方？這些問題也許只有當事人才能清楚地知道。

    不久，慶豐股份董秘陸某被公安機關“調查”，這個問題也就有了明確的指向。董秘一般都會負責操辦上市事宜，雖然很難確定陸某被公安“調查”與這774萬元有關，但也很難讓人消除對其在上市過程中所作所為的懷疑。

    希望以上這幾家中小企業在“發行費用”，特別是在“路演費用”上的情況都是正常的，但無論如何，有個明白的交代，才能消除我們的懷疑。