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草芥
盡管近日市況依舊低迷，但市場卻不乏談資，焦點之一就是“以股抵債”。
隨著電廣傳媒以股抵債方案的推進，市場褒貶不一。褒者曰：此乃金融創新。誠然，在中國股市中，這確算是件新生事物。然而，欠債還錢，天經地義，又有什么值得大驚小怪
？！沒有CASH，以股抵債，只是一種補救的方法，對公司的中小投資者而言，也算利好？
表面看，以股抵債定價在凈資產附近，算是合理；但以公司現在的贏利能力看，這個定價就非常高！有明白人說得好：如果大股東欠的是銀行的錢，肯定是要拿他的股權去拍賣，然后套現償債；現在卻以凈資產定價，以股抵債，公平？！作為解決歷史遺留問題的一種嘗試，不得已而為之也就罷了，若當作金融創新來推廣，控股股東群起效尤，掏空了上市公司，再以沒什么贏利能力的股權來抵債，則保護中小投資者之說如何落實？顯然，關鍵不在于金融創新，而在于杜絕控股股東占用上市公司的錢。如果天平總是傾斜的，則花樣再怎樣翻新也改變不了實質。
有人說：以股抵債令公司的總股本減少，每股平均收益增加，是實質性利好。電廣傳媒最近的市場表現正體現著這樣的思路。然而，這并非是放之四海而皆準的，若以股抵債的公司是虧損的呢？則會是每股平均虧損增加。
由以股抵債引申出的另一個話題是解決股權分置的另類方法，作為一種嘗試，這倒是有現實意義的，但為什么一定要等到控股股東以股抵債的時候才能采取這樣的方法呢？為什么不能在運作規范、經營良好的上市公司中作試點呢？
本周的另一個焦點是寶鋼增發。就增發方案本身而言，雖然沒有武鋼、TCL般吸引，也還算中規中舉，但周五復牌股價卻跌了8.59%，市場之虛怯可見一斑，而1.54億股的成交又分明顯示有人低位承接！股市像圍城，里面的人急著出來，外面的人盼著進去，連QFII第一單的瑞銀也在該股上賠錢出局了，孰對孰錯，恐怕還要放眼看。金融風暴那年，筆者也曾目睹過著名的國外投行把中集B的原始股全砍在地板價上；回頭看，我們實在不必盲目追隨什么權威；畢竟，我們土生土長，對國情有更深刻的了解。
有一點可以肯定：寶鋼增發方案公布的時機選擇得實在太差。寶鋼和中金公司總說要優先考慮流通股股東的權益，難道他們認為股價暴跌對流通股股東的權益沒影響？這還只是個預案，又是關聯交易，沒有流通股股東支持，恐怕會重現招商銀行去年的那一幕。（侯穎／編制）（來源：金羊網）
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