|
本周,寶鋼股份(資訊 行情 論壇)推出的增發方案讓投資者持股信心再度受挫。
從基金前20名重倉股表現來看,外運發展(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份、深圳機場(資訊 行情 論壇)等累計跌幅超過6%；但上海航空(資訊 行情 論壇)、海螺水泥(資訊 行情 論壇)、國陽新能(資訊 行情 論壇)、魯泰A等個股累計漲幅均在7%以上。值
得投資者警惕的是,深天馬、TCL集團(資訊 行情 論壇)、鹽田港、外運發展、深圳機場等前期跳水的基金重倉股仍在慣性下跌,這表明基金重倉股的倉位調整過程仍在持續。從行業表現來看,本周煤炭、傳媒、金融、石化等行業領漲大盤,其中煤炭已經連續兩周強于大盤。整體而言,本周上證指數跌幅接近2%,但基金重倉股指數仍表現出較強的抗跌性,累計漲幅接近0.5%,基金重倉股在近期的整體走勢已經趨于平穩。但是,由于市場存在著強烈的擴容預期,基金加倉行為普遍十分謹慎。
如何看待寶鋼股份的增發方案?市場可能已經作出了回答。寶鋼股份在8月4日的突然放量暴漲與8月13日的放量暴跌,反映出投資者對寶鋼整體上市方案的期待,以及隨后對增發融資方案的失望情緒。從寶鋼股份的公告上來看,寶鋼股份收購寶鋼集團的其它資產并不會稀釋今年的業績,相反還會產生增厚效應,使得2004年業績有可能達到0.76元/股。但是,市場對寶鋼方案的看法則不同:首先,從對上市公司業績提升角度來看,寶鋼方案類似甚至還不如武鋼方案,而從去年12月19日武鋼股份(資訊 行情 論壇)公布增發方案后的股票走勢上來看,武鋼股份也沒有出現特別明顯的漲幅。其次,寶鋼增發如獲通過,市場籌資額將達到140億,這將超過中石化、中國聯通(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)的IPO融資規模,而在當前弱勢市場中,大規模擴容很易造成投資者心理波動。
從更深的層次來看,從去年9月基金公司集體狙擊招商銀行(資訊 行情 論壇)發行100億可轉債開始,藍籌公司的頻繁再融資就已經開始顯露出"價值投資"的軟肋。從歷史上來看,無論是配股、增發,還是可轉債,多數情況下,上市公司的再融資方案都很難得到流通股股東的認可。當前,基金作為二級市場中最大和最活躍的機構投資者,也無法抗拒上市公司與生俱來、根深蒂固的融資饑渴癥,這只能通過"用腳投票",并帶來股價下跌。在基金的投資收益同樣主要來源于二級市場價差的情況下,所謂的"價值投資"只能是"相對價值投資",甚至是"價值投機"。但是,從另外一個方面來看,我們卻發現2002年以來,從中石化、中信證券(資訊 行情 論壇)、中國聯通到長江電力,幾乎所有新發的大盤藍籌股都受到了基金的大力追捧,這一方面是由于新發大盤股的再融資時間周期相對較長；另一方面也與當時市場多數是處于階段底部有關。因此,筆者在不看好藍籌股再融資方案的同時,卻相對看好未來可能出現的大型IPO方案。從價值博弈的角度來說,新發藍籌股留給基金的博弈空間似乎更大一些。
從基金重倉股的整體走勢來看,我們仍然堅持上周的觀點:當前市場可能已經處于最后的下跌階段,盡管慣性下跌仍將持續,但已經不可盲目看空。投資者當前所需要做的是,盡量回避那些有再融資方案的基金重倉股,適當介入累計跌幅較大,已經處于低位運行的基金重倉股,密切關注那些有可能上市的新發大盤藍籌股。
|
