胡海:

    我一直覺(jué)得股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大,又不想只拿那么低的銀行利息,所以我相當(dāng)一部分的錢(qián)都是投在債券里的。可沒(méi)想到,最近債券的價(jià)格也下跌得很多。不是說(shuō)債券是很安全的么?為什么也會(huì)虧錢(qián)?現(xiàn)在債券是不是還可以投資?

中行新上網(wǎng)抵債資產(chǎn) 理想系列寫(xiě)字樓熱租中 走入香港夢(mèng)想之都 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車(chē)

    汪依山

    汪依山:

    單純從投資金額來(lái)說(shuō),債券投資是可以保證不虧的,也就是說(shuō),把你的這些債券一直持有到期。只要到時(shí)發(fā)行債券的機(jī)構(gòu)不破產(chǎn)倒閉,你就一定能拿回你的本金與利息。但是,如果你想在債券到期之前進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的話,那么你就有可能會(huì)遭受損失。在債券投資中,遭受這種損失的可能性被稱(chēng)為利率風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樵斐蛇@種損失的主要原因是利率上升。

    比如,有一種年付息3.5%、10年后到期的債券,你覺(jué)得這個(gè)收益率還可以,于是就以面值100元買(mǎi)入這種債券。可不久之后利率開(kāi)始上升,新發(fā)行的10年期的債券都要支付5%的利息。這時(shí)候,如果你想將你的債券以面值100元的價(jià)格賣(mài)掉的話,肯定是不可能的。你只能以低于100元的價(jià)格折價(jià)出讓,給買(mǎi)方一些補(bǔ)償,以彌補(bǔ)3.5%與5%之間的利息差價(jià)。債券到期的時(shí)間越遠(yuǎn),所需要補(bǔ)償利息的年份就越多,它的折價(jià)幅度也就會(huì)越大。所以,一旦利率上升時(shí),期限越長(zhǎng)的債券的下跌幅度就越大。

    最近你所面臨的情況就是這樣。由于近一年來(lái)物價(jià)上漲較快,投資者普遍擔(dān)心政府會(huì)為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而提高利率,再加上一些違規(guī)資金拋售的情況,使得近期債券的價(jià)格下跌得很多。至于現(xiàn)在債券是否值得投資,則在很大程度上取決于未來(lái)利率尤其是影響利率的物價(jià)的變化情況了。

    我認(rèn)為,從中長(zhǎng)期比如5至10年的時(shí)間來(lái)看,物價(jià)的年均漲幅超過(guò)3%以上的可能性不是很大。如果你目前投資于10年左右期限的債券,可以取得接近5%的收益。在持有期內(nèi)其價(jià)格可能會(huì)有波動(dòng),但如果你持有到期的話,資產(chǎn)保值、增值的目的應(yīng)該是能夠達(dá)到的。

    從目前情況來(lái)看,大家普遍比較擔(dān)心物價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲,最終使得利率上漲,使債券價(jià)格進(jìn)一步下跌,也使你所持有的資金進(jìn)一步貶值。但這一次的物價(jià)上漲主要是由供應(yīng)不足而不是需求上升所造成的,所以可能不會(huì)維持多久。

    7月份的物價(jià)指數(shù)已經(jīng)出來(lái),比去年同期上漲了5.3%。這確實(shí)是一個(gè)比較高的漲幅。但物價(jià)指數(shù)是由一系列消費(fèi)品與服務(wù)構(gòu)成的,其中食品類(lèi)價(jià)格占了主要的地位。目前的物價(jià)上漲絕大部分是由于食品類(lèi)價(jià)格上漲造成的(同比上漲了14.6%),還有就是由于能源、原材料、住房漲價(jià)引起的居住類(lèi)價(jià)格上漲(上漲5%)。除此之外,衣著、家庭用品、醫(yī)療、交通通訊等類(lèi)型消費(fèi)的價(jià)格其實(shí)都是下降的。而食品、能源等產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)性是很大的。

    今年以來(lái),食品價(jià)格的上漲,很大原因是因?yàn)檫^(guò)去許多年糧食價(jià)格不斷下跌,使得糧食產(chǎn)量越來(lái)越少的緣故。現(xiàn)在糧食價(jià)格上漲后,全世界各地的農(nóng)民都在增加產(chǎn)量,到明年的這個(gè)時(shí)候,價(jià)格肯定就不會(huì)像現(xiàn)在這么上漲,說(shuō)不定還會(huì)下跌。其他像能源等基礎(chǔ)原材料也是一樣。高漲的價(jià)格會(huì)很快地刺激其供應(yīng)量,從而抵制其價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

    從需求的角度來(lái)看,在今后幾年里,中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期,會(huì)有很多人面臨下崗、社會(huì)保障等問(wèn)題。中國(guó)有著龐大的廉價(jià)勞動(dòng)力資源,勞動(dòng)效率還有很大的提高空間。因此,人們的收入水平與消費(fèi)水平很難有大幅提高。這就決定了物價(jià)不太可能有大幅上漲的空間。

    實(shí)際上,在這次物價(jià)上漲中,越是基礎(chǔ)原材料的商品價(jià)格漲幅越大,而越是接近消費(fèi)者的商品漲幅越小。消費(fèi)品廠商不得不自己消化吸收上漲的原材料成本,因?yàn)樗麄冎��?如果他們提高價(jià)格的話,就會(huì)失去市場(chǎng)、失去客戶。因此,一旦隨著供應(yīng)量的增加而使食品、基礎(chǔ)原材料的價(jià)格趨于平緩的話,整體物價(jià)指數(shù)也就會(huì)停止上漲了。