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韓永
清華大學(xué)工學(xué)學(xué)士和管理學(xué)碩士,2001年加入華夏證券研究所。目前專注于煤炭等能源行業(yè)研究,對行業(yè)和上市公司有比較深入的研究,2003年上半年重點推薦了海油工程(資訊 行情 論壇),2003年底和2004年上半年重點推薦西山煤電(資訊 行情 論壇)、蘭花科創(chuàng)(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)等,在2004年5月份市場低迷時推
出研究報告《兗州煤業(yè):宏觀調(diào)控恐慌帶來投資機會》。同時,還就證券市場的一些重大問題進(jìn)行專題研究,主要研究成果《證券公司非證券資產(chǎn)剝離實證研究》獲2001年中國證券業(yè)協(xié)會科研課題二等獎；《中外產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期及各產(chǎn)業(yè)資本定價的比較研究》獲2002年中國證券業(yè)協(xié)會科研課題二等獎。
研究體會
作為整個國民經(jīng)濟的發(fā)展動力,煤炭行業(yè)與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān),因此在研究中需要借鑒各種研究資源,對宏觀經(jīng)濟形勢有一個比較好的把握。然后需要分析鋼鐵、建材等主要耗能行業(yè)的發(fā)展趨勢,預(yù)測下游行業(yè)的能源需求,從而可以更好地判斷煤炭行業(yè)的投資機會。在進(jìn)行個股分析時,一方面要研究公司的煤炭資源狀況；另一方面也要關(guān)注公司的內(nèi)部管理。正如巴菲特所說"只有在潮水退去的時候,你才知道誰一直在游泳"。
另外,研究方法和工具需要不斷改進(jìn)。我國資本市場在很多方面學(xué)習(xí)和借鑒西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗,證券研究方面也是如此。通過引進(jìn)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型等研究工具,不但可以提高研究工作的深度,還可以增強研究成果的說服力。
對2004年行業(yè)的看法
一方面,雖然今年一系列宏觀調(diào)控使得鋼鐵、水泥等行業(yè)增速顯著下降,但占煤炭消費量一半左右的電力等行業(yè)需求還很旺盛；另一方面,煤炭價格已經(jīng)處于歷史高位,國家發(fā)改委認(rèn)為煤價過高不利于國民經(jīng)濟發(fā)展,再進(jìn)一步上漲可能招致行政干預(yù)。因此,我們認(rèn)為2004年下半年煤炭行業(yè)將逐步由嚴(yán)重的供不應(yīng)求走向相對供求均衡,煤炭產(chǎn)品價格有望維持目前的高價位或小幅震蕩。
2004年下半年,預(yù)計電煤市場會相對較好。下半年預(yù)計有2500萬千瓦機組投產(chǎn)發(fā)電,繼續(xù)拉動電煤需求。另外,《國務(wù)院辦公廳關(guān)于做好電力迎峰度夏工作的通知》提出要理順煤電價格關(guān)系,電價調(diào)整后,電煤價格除部分重點合同外,均由供需雙方協(xié)商確定。另外,5月底國家出臺了對焦炭行業(yè)的清理規(guī)范意見,實行總量控制,這也使得焦炭行業(yè)的發(fā)展相對平穩(wěn)。我們認(rèn)為,兗州煤業(yè)、西山煤電、上海能源(資訊 行情 論壇)等公司作為動力煤和煉焦煤的龍頭企業(yè)值得繼續(xù)關(guān)注；而蘭花科創(chuàng)作為同時生產(chǎn)無煙煤和尿素的企業(yè)受宏觀調(diào)控影響很小,而且煤炭和尿素產(chǎn)能都將有顯著擴張,因此也值得重點關(guān)注。
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