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大福證券 梁偉沛
不少國際著名的基金公司都有投資港股的經驗。由于這些基金財力雄厚而且眼光獨到，被投資的股票多數會受市場追捧，中石油(0857)就是其中一個典型例子。2003年，中石油被股神巴菲特的基金大手掃入，股價連續攀升，市值水漲船高，令不少跟風的股民笑逐顏開，這就是所謂的基金“羊群效應”，跟風的股民自然就是“基金羊”。然而，也有一些基
金利用這種“羊群效應”從短線操作中獲取投機利潤，目前最新的例子就是全球首富蓋茨手中的基金———比爾及梅林達.蓋茨基金(BillandMelinda Gates Foundation)。
蓋茨基金是2000年初由“蓋茨教育基金會”和以蓋茨父親命名的“威廉蓋茨基金會”合并而成。基金捐款來自蓋茨夫婦，共計240億美元。截至去年底，基金總資產已累積至268億美元。由于基金收益主要用于慈善事業，所以其投資取向一向比較穩重，主要集中于電纜、網絡設備和信息家電等領域。
今年8月初，該基金公布已于今年7月2日購買了海域化工(2882)5.38%及北人印刷(0187)H股7.08%的權益，此事立刻在香港和內地刮起一場“蓋茨旋風”。海域化工(2882)首先發難，公布當日最高升近五成，之后雖然稍為回軟，但到收市時仍然大幅上漲達0.37港元，至1.35港元，升幅為37.8%；北人印刷(0187)當日升幅也達到17%，兩地股市均為之側目。
不久以后，不少分析師和投資者就開始猜測這位全球首富的下一個目標。由于蓋茨基金已經申請了QFII額度，內地有些股評家也振振有詞地推出一批“蓋茨概念股”。其中，光纖、家電，甚至肺結核疫苗概念都是熱門。
反觀香港市場，對此事的反應就比較冷靜，大多數分析家都認為蓋茨基金此次的投資行為難以理解，因為其投資的兩只股票都不是優質股，而且流動性較差。同時令市場頗感意外的是，據聯交所網站披露，就在媒體公布該基金買進海域化工之后的第一天，該基金沽出了279萬股海域化工，平均售價為每股1.35港元。相對于買入價0.93港元，蓋茨基金在幾周時間內獲得了一筆不錯的收益。
這也許讓投資者有點失望，蓋茨基金并不能為市場帶來任何指引和啟示，它對所操作的幾只港股顯得缺乏足夠的耐心，持股剛剛一個月就大比例減倉兌現。事實上，在香港這個高度自由的市場，只要不違反法律，哪怕是國際知名的大型基金也有耍耍小手段，搞搞短差的時候。
以蓋茨基金買賣海域化工的事件為例，香港市場的叫法是“trading(短線交易)”，而不是“investment(投資)”。只要能買能賣、快進快出，能賺到錢就行，并不在乎買賣的是什么股票，有沒有投資價值。因而，筆者認為，我們不必花費時間去分析什么板塊和概念，就當蓋茨基金做了一個小買賣，賺了點“喝茶”錢。事實上，對于龐大的蓋茨基金，投在這兩只股票的資金僅占其總資產的0.02%，無足輕重，其影響力自然不可以與巴菲特投資中石油相比。當然，這名基金經理很聰明地利用了蓋茨的名聲、香港聯交所的披露制度，還有傳媒。
另一個值得思考的問題是聯交所的權益披露制度。根據現有的條例，非關聯人士只有持股量超過發行總股本的5%才需要披露，而這個比例遠低于英美等市場2%的披露界限，其后果是會被某些“聰明”市場人士所利用。
例如，香港有一個著名的本地基金，從2002年開始積極投資于小型股，其做法是低價收集一些低市盈率的工業股，但從大股東手中買來的比例不超過5%，但非常接近5%(如4.9%)的股份。隱藏一段時間后，再以高價收集一個很小的比例，以超越5%的披露界限而現身。這樣一來，造成一個假象，基金以高價買入了某只股票。之后，這個名牌基金就借用傳媒的宣傳和股民的崇拜而出貨。由于這個“金手指”基金的大部分貨源是在披露權益之前以低價買來，再高價出貨，因而獲利豐厚。
再如，這次蓋茨基金也是利用這種“羊群效應”，在披露權益后的第一天就出貨，但是股民要兩天以后，即8月5日才知道，在這兩天內以高價買入海域化工的股民不得不面對虧損。筆者認為，如果聯交所的披露制度更加嚴格一些，就可以減少這種信息誤導。
我們都知道，全球最富有的兩個人———蓋茨和巴菲特彼此是好朋友，有很多共同點。例如，都喜歡麥當勞及玩橋牌，但他們在處理金錢的風格上卻大有不同。巴菲特可以稱得上是世界上最聰明的投資者，追隨他在1.5港元左右買入中石油而且一直持有的投資者，都獲得了巨額的盈利。但蓋茨這次在香港買入的兩只股份都是小型股，流通性較差。當我們投資這類小型股時，往往是易進難出。如果盲目追捧，將導致更大的損失。筆者認為，一只股票不應該因為名人的買入而變得具備吸引力。股價上升的驅動力永遠只能是盈利、股息，以及增長前景。
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