本報記者 周菡

　　近幾日陸續公布的經濟數據頗讓人感到有些不安：一方面，7月份CPI增幅達到5.3%，超過了央行在宏觀調控取得明顯成效前設定的是否加息的底線；另一方面，美聯儲本周再次宣布上調利率，且還有繼續上調的可能；而剛公布的央行貨幣政策執行報告中也使用了“協調本外幣利率政策，促進資本有序流動”這樣的含有不確定因素的句子。在內外因素影響

新浪交友有獎征文 理想系列寫字樓熱租中 走入香港夢想之都 大型休閑游戲燃燒戰車

下，人民幣利率是否會做出調整？下半年經濟和物價走勢何去何從？記者就此采訪了部分專家。

　　經濟增長仍可保持較高水平

　　對下半年的經濟走勢，經濟學家們都較為樂觀。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪在接受記者采訪時認為，目前的經濟形勢總體上是好的。其表現首先是在這輪宏觀調控中，就業機會在增加。這主要是因為這次實行的是結構性宏觀調控，農業、服務業發展較快，勞動力密集型產業增長加速。還有一個好現象是調控并未影響到外貿和外資的流入。還有就是糧食增長是近幾年來發展較好的一年，這些指標表明，經濟形勢總體喜人，只是工業、投資、信貸增速下降較快，總體看還在宏觀調控的可控區間內。

　　央行研究局副局長景學成也認為，今年的經濟增長仍可保持較高的水平，預計三季度GDP增長可能回落到9.5％，四季度9％左右，全年經濟增長為9.5％左右，仍是與去年基本持平的較高的經濟增長水平。

　　中國人民大學金融證券研究所副所長趙錫軍認為，今后幾個月經濟仍將保持快速增長態勢，投資、消費、外貿增長會出現先漲后落、先快后平緩的態勢。下半年除非出現一些特殊情況，才會出臺較為緊縮的政策。

　　物價走勢還有不確定性

　　目前看來，部分行業投資過快增長的局面有了明顯好轉，部分原材料價格的漲幅正在逐步回落到可控范圍內，拉動物價上漲的糧油等主要農產品價格也將呈穩中趨降態勢。

　　但也應看到，下半年物價走勢中也有些不確定因素。例如，生產和投資仍將呈慣性快速增長，煤電油運緊張局面短期內難以根本好轉。政府對水、電、運輸、醫療收費和房租等項目進行的政策性價格調控將在一定程度上拉升價格總水平等。

　　對此，陳東琪的看法是，下半年糧價走勢將進入平穩區間，對CPI向上的影響會減小。國際石油價格大幅上漲對國內相關產品價格傳遞增加，會使物價上漲壓力加大。他預計，CPI上漲的全年峰值有可能在第三季度，第四季度物價應該會平穩下來，全年CPI總水平可望控制在4%左右，略高于年初預期的3%左右。

　　趙錫軍認為，通過去年以來采取的一些調控措施，物價正在逐步回歸到可控的范圍之內，到9月份可能會往下回落，總體上全年物價增長會比較平緩。

　　值得注意的是，在月度CPI同比上漲的同時，信貸指標、貨幣供應量指標都在往下走，二者并不合拍。7月末M2同比增長15.3%，M1增長15%，均低于年初確定的17%的目標。不僅短期貸款、票據貼現增速放緩，甚至中長期貸款從7月份起也出現了增速明顯回落的跡象，可見貨幣信貸需求擴張壓力明顯變小。對這個看似矛盾的現象，陳東琪分析認為，CPI反映的是投資品價格向消費品價格的傳導，加上現在消費需求較好，所以CPI仍然高企。如果信貸收縮的效應繼續顯現，投資品價格和糧食價格將走向平穩，如果石油價格不再繼續攀升，估計CPI在第四季度會平穩并略有回落。這樣的話，貨幣信貸需求收緊和物價月度表現為上升的矛盾可能在第四季度或者第三季度末期就會緩解。

　　是否加息還有待觀察

　　顯然，在未來物價走勢還未完全明朗的情況下，加息與否也有待觀察。如果物價走勢真如人們預期的那樣樂觀，出現兩頭低、中間高的走勢，那么加息的必要性就不大。但如果下半年物價出現不可控制的情況，就另當別論。

　　對我國是否跟隨美聯儲而加息，大家的看法則基本一致，就是要保持我國貨幣政策的獨立性。趙錫軍認為，國內經濟發展是影響人民幣利率的主導因素，美元利率的上升只為人民幣利率的上調提供了空間。只有在既有壓力又有空間的情況下，人民幣利率才會調整。他認為，目前國內是否加息還需觀察物價和投資下一步的走勢。

　　趙錫軍認為，如果人民銀行要協調本外幣利率，那么美聯儲兩次加息后，人民幣利率不是要升而是要降。因為現在本外幣利差還很大，套利資金還很多。目前人民幣一年期存款利率為1.98%，國內美元一年期存款利率為0.5625%，美聯邦基金利率兩次提高后也才1.5％，仍低于人民幣利率。人民幣一年期貸款利率為5.31%，國內美元貸款利率目前也低于這個數字。

　　陳東琪也認為，我國的貨幣政策主要根據國內市場資金供求關系以及物價等主要經濟指標的變化來確定，不能國外一動我們就動。目前美國兩次加息的壓力還沒有足以影響到我國必須采取措施的地步，是否加息需要密切關注投資和工業的增長下降趨勢和物價的月度上漲趨勢這兩個趨勢的未來走勢。當然還要關心企業微觀行為的變化，如現在企業反映感到“三緊”，即土地、信貸、電的供應緊張，對此國家應采取一些彈性的方式來作出結構性的應對。