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作者：甄晨奎
近日，一則《中國實際物價水平仍在負增長》的文章受到廣泛關注，受訪專家表示，“扣除食品、能源后的中國實際價格水平仍為負值”，表面看來，這與經濟過熱的現狀似乎完全背離。6月份ＣＰＩ（消費物價指數）達到5％、創7年新高，如何談得上實際物價水平是負的呢？首先需要指出的是，“實際物價”不是一個規范的統計指標，該文章中所說的“實
際物價”是指“核心物價指數”。所謂核心物價指數是指扣除能源、食品（各個經濟體的統計口徑不同，但這兩項是必須扣除的，有的還要扣除煙、酒等）后的物價指數，是國際社會衡量通貨膨脹的主要參考指標之一。
通常來說，衡量通貨膨脹常用的指標有消費物價指數、生產物價指數和ＧＤＰ平減指數，這一系列的指標中，核心消費物價指數是貨幣政策關注的主要物價指數。由于食品、能源價格變動主要由供求因素決定，受貨幣因素影響小，因而扣除了它們之后的核心物價指數更能反映各國真實的通脹狀況。
有觀點認為，中國加息主要取決于兩個因素，一是美國加息，二是國內ＣＰＩ超過5％。目前，這兩個條件都滿足了，但筆者認為，中國目前加息時機尚不成熟。
其一，把ＣＰＩ作為利率調整的一個關鍵指標是很不科學的，應主要盯住核心消費物價指數。加息與否應該取決于通貨膨脹的狀況，即全社會物價水平是否持續上漲。但是，僅就中國目前ＣＰＩ構成分析，ＣＰＩ顯然不能判定全社會物價水平，因為中國ＣＰＩ指數中，食品類占了33．6％的權重，而食品恰恰是導致目前ＣＰＩ大幅上漲的主要推動因素。7月份的ＣＰＩ比去年同月上漲5．3％，原因主要是由食品價格上漲導致的，食品類價格比去年同月上漲14．6％（糧食價格上漲31．8％），拉動居民消費價格指數上升4．6個百分點，非食品價格同比僅上漲0．8％，拉動居民消費價格指數0．4個百分點。在整個上半年核心通脹率尚不到0．5％，是一個十分低迷的狀態，因此可以判定，中國不存在通貨膨脹，那當然就更談不上加息了。
實際上在各大經濟體調整利率依據的指標中，核心消費物價指數的重要性遠遠大于消費物價指數，不過非常遺憾的是，中國從未公布過核心物價指數。
其二，如果物價上漲是由食品和能源引起的，加息并不能平抑物價。因為食品和能源價格變動主要是供求決定的，受短期貨幣因素的影響微乎其微。因此，可以肯定，貨幣政策對目前消費物價的上漲幾乎無能為力。而且，加息作為一種總量調控方法，意味著提高全社會資金使用成本，對我國結構性過熱無能為力。相反，在目前的經濟狀況下，如果貿然加息，對國內需求尤其是消費需求的打擊會非常大，其結果必然使在一系列宏觀緊縮政策下已開始降溫的經濟迅速冷卻，重回通貨緊縮。
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