近日國(guó)際橡膠聯(lián)盟探討支撐膠價(jià)的措施，但是——政策利多難抵季節(jié)壓力

    目前時(shí)值國(guó)際產(chǎn)膠國(guó)割膠旺季，現(xiàn)貨膠價(jià)不斷下行，植膠收益逐漸縮減，由此而引發(fā)國(guó)際橡膠聯(lián)盟宣稱準(zhǔn)備采取措施，阻止膠價(jià)下跌至110美分/公斤。同時(shí)三大產(chǎn)膠國(guó)將于近期召開(kāi)會(huì)議探討支撐膠價(jià)機(jī)制。筆者認(rèn)為，天膠市場(chǎng)政策性利多難以抵消季

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節(jié)性旺季所產(chǎn)生的現(xiàn)貨壓力。

    國(guó)際產(chǎn)膠國(guó)落實(shí)增產(chǎn)計(jì)劃

    泰國(guó)天膠主產(chǎn)區(qū)位于南部，天膠產(chǎn)量占其總產(chǎn)量的90%左右，而其東北部地區(qū)仍有較多土地資源，可用于天膠種植，因此泰國(guó)政府將東北部地區(qū)作為擴(kuò)展天膠種植規(guī)模的主要開(kāi)發(fā)地區(qū)。目前泰國(guó)有200萬(wàn)公頃天膠種植面積，天膠產(chǎn)量將由250萬(wàn)噸提高至300萬(wàn)噸以上。

    前幾年由于天膠種植效益低于棕櫚油種植效益，印尼部分膠園改種棕櫚油，致使天膠種植面積縮減。目前天膠種植效益顯著提高，政府將同時(shí)加強(qiáng)對(duì)膠園投入，同時(shí)著力通過(guò)提高天膠單位產(chǎn)量，以提高天膠總產(chǎn)量。印尼有300萬(wàn)公頃天膠種植面積，天膠產(chǎn)量將由150萬(wàn)噸顯著提高至195萬(wàn)噸，而且天膠單產(chǎn)顯著低于泰國(guó)單產(chǎn)，增長(zhǎng)潛力較大。

    天膠需求消費(fèi)量逐漸增長(zhǎng)，促使馬來(lái)西亞將天膠作為支撐該國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，投入較多資金，擴(kuò)展沙巴地區(qū)和沙撈越地區(qū)天膠種植規(guī)模，并扶持小型橡膠企業(yè)，重振該國(guó)橡膠行業(yè)。目前該國(guó)有140萬(wàn)公頃天膠種植面積，天膠產(chǎn)量為60-70萬(wàn)噸。

    越南則通過(guò)發(fā)行債券，籌措資金，實(shí)施天膠增產(chǎn)計(jì)劃。目前該國(guó)天膠種植面積為45萬(wàn)公頃，產(chǎn)量為43萬(wàn)噸，出口量39萬(wàn)噸。該國(guó)計(jì)劃通過(guò)5年時(shí)間，擴(kuò)展天膠種植面積至50-70萬(wàn)公頃，產(chǎn)量至60-80萬(wàn)噸，出口量至50-60萬(wàn)噸。

    而印度也積極落實(shí)增產(chǎn)計(jì)劃，今年天膠產(chǎn)量將達(dá)到71萬(wàn)噸，較去年的65萬(wàn)噸增長(zhǎng)9.2%，事實(shí)上，印度已取代馬來(lái)西亞，成為僅次于泰國(guó)和印尼的全球第三大天膠生產(chǎn)國(guó)。

    6月份以來(lái)，國(guó)際產(chǎn)膠區(qū)進(jìn)入割膠旺季，天氣轉(zhuǎn)變?yōu)榍缬晗嚅g適宜態(tài)勢(shì)。同時(shí)由于產(chǎn)膠國(guó)紛紛加強(qiáng)資金投入，擴(kuò)展種植規(guī)模，致使天膠單產(chǎn)、種植面積穩(wěn)中趨增，致使天膠產(chǎn)量和出口量不斷擴(kuò)展，由此而導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)納入季節(jié)性跌勢(shì)之中。其中3號(hào)煙片膠現(xiàn)貨膠價(jià)已由130-140美分/公斤區(qū)域下跌至120-130美分/公斤區(qū)域，20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨膠價(jià)則由120-130美分/公斤區(qū)域下跌至110-120美分/公斤區(qū)域。

    支撐膠價(jià)機(jī)制作用有限

    在目前國(guó)際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)穩(wěn)步下行，產(chǎn)膠國(guó)植膠收益顯著縮減的不利背景下，主要產(chǎn)膠國(guó)重新討論支持膠價(jià)機(jī)制。近日馬來(lái)西亞將邀請(qǐng)?zhí)�、印尼兩�?guó)開(kāi)會(huì)討論提振膠價(jià)機(jī)制，尋求三國(guó)均能接受的支撐膠價(jià)機(jī)制。支持膠價(jià)機(jī)制主要包括三方面：其一是制定由三國(guó)控制產(chǎn)量和出口量的供應(yīng)管理計(jì)劃和出口量管理計(jì)劃；其二是借助三國(guó)成立的國(guó)際橡膠公司（IRCO）力量調(diào)控膠價(jià)；近期該組織稱隨時(shí)采取戰(zhàn)略措施，阻止膠價(jià)下跌，以保護(hù)膠農(nóng)利益；其三是通過(guò)在膠市中直接參與買賣交易而干預(yù)膠市。對(duì)此，筆者認(rèn)為，該機(jī)制的第一方面涉及產(chǎn)膠國(guó)生產(chǎn)出口政策，并可能導(dǎo)致改變目前擴(kuò)增天膠產(chǎn)量、出口量的雙增政策，重新逆轉(zhuǎn)為縮減天膠產(chǎn)量、出口量的雙減政策。考慮到目前產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)尚未下跌至產(chǎn)膠國(guó)減產(chǎn)目標(biāo)位：100-110美分/公斤，因此產(chǎn)膠國(guó)不會(huì)輕易改變擴(kuò)展天膠生產(chǎn)出口規(guī)模的既定政策。同時(shí)如果三國(guó)改增產(chǎn)政策為減產(chǎn)政策，則無(wú)疑縮減三國(guó)在國(guó)際膠市中的市場(chǎng)份額，擴(kuò)展印度、越南等國(guó)在國(guó)際膠中的市場(chǎng)份額，三國(guó)植膠利益將受到損害，因此三國(guó)聯(lián)合減產(chǎn)的可能性將較小。該機(jī)制的第二和第三方面即通過(guò)橡膠公司資金實(shí)力及投入其它資金適量收購(gòu)膠源，干預(yù)膠市，縮減天膠供應(yīng)量和出口量，抑制膠價(jià) 下跌趨勢(shì)。雖然這兩者都具有現(xiàn)實(shí)可操作性，但由于橡膠公司總注冊(cè)投資資本金僅為450萬(wàn)美元（其中泰國(guó)200萬(wàn)美元，印尼150萬(wàn)美元、馬來(lái)西亞100萬(wàn)美元），投資資本金較小，干預(yù)膠市的資金實(shí)力較為薄弱，由此而對(duì)膠價(jià)現(xiàn)貨膠價(jià)跌勢(shì)的實(shí)際抑制作用較弱。

    滬膠面臨季節(jié)性壓力

    國(guó)際產(chǎn)膠季節(jié)性跌勢(shì)將壓縮滬膠上漲空間。按照目前國(guó)際產(chǎn)區(qū)3號(hào)煙片膠現(xiàn)貨膠價(jià)由130-140美分/公斤下跌至120-130美分/公斤計(jì)算，則完稅進(jìn)口成本由15909-17070元/噸（均價(jià)16490元/噸）下跌至14748-15909元/噸（均價(jià)15329元/噸），跌幅為1000元/噸左右。雖然目前滬膠近遠(yuǎn)期合約期價(jià)均低于上述進(jìn)口成本，但進(jìn)口成本下跌將導(dǎo)致滬膠上漲空間受到限制。盡管三大產(chǎn)膠國(guó)將開(kāi)會(huì)討論支撐膠價(jià)機(jī)制問(wèn)題，但他們?nèi)�面減產(chǎn)的可能性較小，而且干預(yù)膠市的資金實(shí)力較弱。目前產(chǎn)區(qū)膠價(jià)尚未下跌至產(chǎn)膠國(guó)采取行動(dòng)的目標(biāo)位，因此政策的利多作用將較弱。

    綜上所述，國(guó)際膠市季節(jié)性供應(yīng)旺季致使現(xiàn)貨膠價(jià)回落，并使滬膠聯(lián)動(dòng)走弱。雖然這可能引發(fā)政策性干預(yù)，但政策性干預(yù)措施尚未落實(shí)，且干預(yù)資金規(guī)模較小、各國(guó)利益各異，因此政策利多難以抵消季節(jié)性跌勢(shì)，滬膠也同樣運(yùn)行于季節(jié)性跌勢(shì)之中。