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踏入八月原油價格沖破每桶45美元歷史新高。最近，有油價沖擊每桶50美元的分析更有“末日論者”叫囂油價會升到每桶100美元。
這將會催升在香港上市的內地石油股的估值，帶來重大投資機遇。真的如此嗎？答案是未必。
我們首先看看世界三大石油股今年以來的走勢與原油價格的對比：
紐約原油＋37%；道瓊斯指數(shù)-6.4%。
BP＋9.7%；EXXON MOBILE ＋10.5%；ROYAL DUTCH-6.7%。
三大石油股的加權平均漲幅為7.3%僅為原油價格漲幅的五分之一。可見油價的歷史新高并未帶來石油股的重新估值。
目前世界三大石油股的市盈率是15倍處于歷史高位。這并非投資良機。石油業(yè)這一輪周期的低谷在2002年底已經過去了。
在香港上市的內地三大石油股并不會強于國際同行。
2003年是中資石油股的價值發(fā)現(xiàn)年由于巴菲特入股中石油令其股價上升了1.8倍連帶中石化股價也漲了1.6倍跑贏國際三大石油商。但2004年很難再次跑贏。
我們來細細“觀望”這三大石油股。
中石油：預計今年實現(xiàn)油價每桶33美元凈利潤增長18%到820億元市盈率為8.5倍。但考慮到其主要產油基地——大慶的石油儲量僅夠開采14年加上要獨資運營西氣東輸工程有集資壓力長遠前景不及中石化。
中石化：投資中石化更能享受國內石油消費穩(wěn)定增長的好處，因其實現(xiàn)了上下游業(yè)務的平衡。預計今年凈利潤將達到345億元市盈率約為7.9倍。但是埃克森-美孚有意減持中石化股票投資者應對此關注，但這并不影響其投資價值。
中海油：更像一只純粹的原油股加上它已收購印尼的油田產品定價比較接近國際水平因而在油價上升幅度巨大時它的利潤增幅也最大。如果想投機于油價暴漲中海油是最佳選擇。
以上是內地三大石油股的長線投資價值并不意味著它們會跟隨國際油價飆升而暴漲。面對目前復雜的投資環(huán)境，如包括恐怖主義、加息、油價飛漲、宏觀調控等，筆者寧愿采取保守的投資策略——觀望。
(香港大福證券專供本報，梁偉沛為大福證券分析師）
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