截至目前，今年上市新股中共有31家公司披露了中期報告，新上市公司的中報沒有為我們帶來多少驚喜。總體來說，新股平均凈資產收益率偏低，凈利潤、毛利率等盈利指標參差不齊，其中，北方創業(資訊 行情 論壇)、金發科技(資訊 行情 論壇)等公司經營性現金流出現惡化，經營指標下滑，而與此同時，濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等公司則成為新股中的亮點。此外，中小企業板新股業績低于平均水平，和投資者的期望存在差距。

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    整體業績不理想

    今年上市新股業績不佳主要體現在凈資產收益率偏低，31家公司平均凈資產收益率為5.61％，其中8家公司凈資產收益率不足3％，低于平均凈資產收益率的公司達到20家。

    從滬、深兩個市場來看，滬市新股業績參差不齊，8家凈資產收益率不足3％的公司都集中在這里，福成五豐(資訊 行情 論壇)、鳳竹紡織(資訊 行情 論壇)、北方創業、北礦磁材(資訊 行情 論壇)、洪城水業(資訊 行情 論壇)等5家公司的每股收益均不足0.1元。但是，與此同時，濟南鋼鐵每股收益達到了0.407元，凈資產收益率為12.69％；馬應龍(資訊 行情 論壇)每股收益達到了0.66元，凈資產收益率為6.58％。

    在深圳上市的中小企業板公司業績相對平均，只有蘇寧電器和航天電器(資訊 行情 論壇)比較突出，蘇寧電器每股收益達到了0.87元，航天電器凈資產收益率為15.54％。除去蘇寧電器，中小企業板公司平均每股收益為0.22元；除去蘇寧電器和航天電器，中小企業板公司平均凈資產收益率為5.069％。顯然，大多數中小企業板公司的凈資產收益率低于平均水平，這和投資者的期望還存在著很大的差距。從數據中也可以看出，中小企業板的公司雖然定位在高科技、高成長，但是公司業績上并沒有突出的表現。

    現金流考驗業績真實性

    上半年31家公司凈利潤全部為正，沒有虧損的企業。但31家中有8家公司的每股經營現金流出現負數，占全部31家的25.8％，6家公司的每股經營現金凈流量低于0.1元，占總體的近20％，新股整體的現金流狀況令人擔憂。

    每股經營性現金最少的是金發科技，每股經營性現金為－0.9149元。金發科技今年上半年在主營業務收入比去年同期增加50.94％的情況下，凈利潤僅比去年同期增長了2.58％。公司報告期內的產品毛利率低于去年同期水平，管理費用和財務費用比去年同期大幅度增加。

    北方創業也是一個現金流惡化的上市公司，該公司經營活動產生的現金流為－0.8735元。北方創業在分析上半年業績時，回避了現金流惡化的問題，而實際情況是，該公司大部分產品為鐵路車輛自備車，毛利率低，而與此同時，原材料及水、電等動能費價格上漲，使得鐵路車輛的制造成本有較大幅度的上升。該公司上半年凈利潤、毛利率、現金流都出現滑坡，每股收益0.09元的真實性令人擔憂。

    盈利能力不足

    新股中期的毛利率水平顯得參差不齊，最低的江蘇紡織(資訊 行情 論壇)只有7.28％，最高的福成五豐達到了99.92％。新股的凈利潤水平則顯得較低，有15家公司的凈利潤低于2000萬，占總體的近50％，這其中有3家公司凈利潤低于1000萬。新股中凈利潤較高的公司大多為重工業或者礦產能源類公司，凈利潤超過1億的公司僅有濟南鋼鐵、長豐汽車(資訊 行情 論壇)和開灤股份(資訊 行情 論壇)。

    有些新股公司毛利率較高，但是凈利潤較低，充分暴露了盈利能力上的不足。四創電子(資訊 行情 論壇)就是最典型的例子，該公司銷售毛利率達到了29.54％，而凈利潤僅為712.56萬元，是31家新股中最低的。同時，四創電子流動比率4.24,速動比率3.54,顯示了良好的償貸能力，但是公司的每股經營現金凈流量卻為－0.1956元。

    發掘亮點企業

    新股公司整體業績不佳，但通過對于中期報表的分析，也有相當一批企業表現了其良好的素質。這些企業的主營業務收入和凈利潤保持穩定的增長，毛利率保持穩定或增長，現金流量情況優良。

    濟南鋼鐵報告期內，實現主營業務收入764446.25萬元、主營業務利潤100389.05萬元、凈利潤38285.81萬元、每股收益 0.407元，公司主營業務收入、凈利潤與去年同期相比，分別增長了63.47、42.82。蘇寧電器半年報顯示，公司2004年上半年實現主營業務收入431241.83萬元、凈利潤5700.6萬元，分別比上年同期增長68.28％、125.03％，成為目前已公布半年報的中小企業板上市公司中凈利潤增長最快的公司。