編者按:

    近期香港股市最熱門的字眼莫過于“中期報(bào)告”。面對大量紛繁蕪雜的信息披露，大家是否有一種“亂花漸欲迷人眼”的感覺？正如一句歌詞所唱得“讓我們看個明明白白，真真切切”，為了讓大家把中報(bào)讀懂、看通，我們特邀各大證券機(jī)構(gòu)的研究人員，推出“讀中報(bào)，尋亮點(diǎn)”系列，希望能給您的投資帶來啟發(fā)。

中行新上網(wǎng)抵債資產(chǎn) 理想系列寫字樓熱租中 無線精彩 無線雅典 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車

    伴隨內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的快速增長，高速公路行業(yè)作為基礎(chǔ)設(shè)施的重要一環(huán)，業(yè)績一直保持穩(wěn)定增長勢頭，這一點(diǎn)，從目前在香港上市的幾家中資公路股歷年的業(yè)績報(bào)告中可見一斑。

    今年上半年，內(nèi)地實(shí)施宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，給公路企業(yè)造成了一定的負(fù)面影響。從過往的數(shù)據(jù)顯示，公路的車流量與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)增長情況、汽車擁有量及進(jìn)出口貿(mào)易有直接關(guān)系。經(jīng)濟(jì)減速直接影響了車流量的增長，最終對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生影響。

    但從近期公布的兩家H股公路企業(yè)，安徽皖通高速(資訊 行情 論壇)(0995)與深圳高速（0548）的業(yè)績來看，情況并非想象中的那么不理想。

    皖通高速向內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變

    該公司處于我國淮河地區(qū)安徽省境內(nèi)，其下屬的公路聯(lián)系華東、華中、西南、西北地區(qū)的交通要道。公司主要公路干線有合寧高速、205國道天長段新線、高界高速、宜廣高速、連霍公路安徽段。

    2004年5月1日《中華人民共和國道路交通安全法》正式施行，新交通法對貨運(yùn)車輛的超載行為制訂了嚴(yán)厲的處罰措施。自今年6月20日起，全國開始嚴(yán)厲整治超載行動，這樣，超載行為將能得到有效遏止，從而為高速公路公司控制養(yǎng)護(hù)成本提供有利的外部環(huán)境。

    目前，養(yǎng)護(hù)成本占高速公路公司主營業(yè)務(wù)成本的比例約達(dá)38%左右。如果此次整治超載行動能取得圓滿成功，高速公路上市公司將能有效降低養(yǎng)護(hù)成本，其經(jīng)營業(yè)績有望全面提升。

    在上半年良好的政策環(huán)境下，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長，皖通高速等主要靠通行費(fèi)收入盈利的企業(yè)面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。從上半年情況看，合寧高速、高界高速、宜廣高速為其主要的利潤來源點(diǎn)，與去年同期相比，分別有較大幅度的增長。其中，宜廣高速的增長幅度達(dá)到了84.73%，次之的連霍公路安徽段增長73.57%，其它所屬公路均出現(xiàn)了不同程度的增長。

    隨著安徽省內(nèi)外高速公路網(wǎng)的形成，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)將初步顯現(xiàn)，公司的增長模式將從外延式的增長模式向內(nèi)涵式轉(zhuǎn)變。同時，由于其母公司安徽高速公路總公司擁有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以供上市公司收購，筆者認(rèn)為，該公司存在較好的發(fā)展前景。

    深圳高速車流量高速增長

    受惠于珠江三角洲經(jīng)濟(jì)的繁榮和居民購車的高速增長，上半年深高速(資訊 行情 論壇)運(yùn)營的高速公路車流量高速增長。公司旗下的梅觀高速、機(jī)荷西段和機(jī)荷東段的日均混合車流量同比分別增長了44.14%、28.46%、35.33%，日均路費(fèi)收入同比分別增長27.61%、23.83%、25.02%。但由于去年同期公司靠轉(zhuǎn)讓高速公路取得巨額利潤，業(yè)績相對去年同期有明顯減少；但從營業(yè)額來看，仍然顯現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。

    目前，公司位于深圳市的鹽排高速和水官高速延長段的兩大在建項(xiàng)目進(jìn)展順利，并預(yù)計(jì)2005年投入使用。其中，鹽排高速公路為深圳市機(jī)荷高速公路通往鹽田港的支線，隨著鹽田港集裝箱吞吐量的快速增長及三期工程即將投入使用，鹽排高速公路將成為深高速最有發(fā)展前景的公路項(xiàng)目之一；而水官高速公路延長段是從水官高速布龍立交至新建的清水河特區(qū)檢查站，并與深圳市區(qū)內(nèi)清水河、筍崗兩大倉儲區(qū)相接，其與水官高速等附近交通要道形成了便捷通道。此外，南光高速公路和鹽壩高速C段的調(diào)研準(zhǔn)備工作也將于近期展開。

    今年2月和4月，深高速分別代建了深圳市南坪快速路一期工程及橫坪一級公路項(xiàng)目。南坪快速路是深圳市政府投資的重大市政工程建設(shè)項(xiàng)目，至今年上半年為止，已有8個合同段全面開工，完成投資約0.97億元。橫坪項(xiàng)目也已完成路基橋涵的施工招標(biāo)、監(jiān)理招標(biāo)以及材料供應(yīng)招標(biāo)。公司計(jì)劃在今年年底前完成該項(xiàng)目路基橋涵施工任務(wù)的三成左右。盡管如此，收費(fèi)公路業(yè)務(wù)依舊是公司收入的主要來源，為公司提供了穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流，也是公司主要的盈利基礎(chǔ)。

    在CEPA協(xié)議的逐步落實(shí)、泛珠三角經(jīng)濟(jì)圈全面激活的良好外部環(huán)境推動下，深圳經(jīng)濟(jì)及外貿(mào)進(jìn)出口額將會保持強(qiáng)勁增長勢頭；同時，受惠于深圳小汽車銷售量的持續(xù)增長，深高速的收費(fèi)公路業(yè)務(wù)將會快速增長，業(yè)績有望逐步提升。