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天一證券研究所 張冬云
繼大族激光(資訊 行情 論壇)公布半年報并在8月6日以跌停板報收，引發同等股票大幅走弱之后，昨日公布半年報業績的德豪潤達(資訊 行情 論壇)也在復牌后跌停，與此同時，傳化股份(資訊 行情 論壇)、精工科技(資訊 行情 論壇)、天奇股份(資訊 行情 論壇)等個股紛紛列于當日跌幅榜前列。筆者認為，中小企業板塊之所以成為近期行情中的領跌品
種，其誘因不僅僅是受到了短期不利因素的困擾，同時也存在影響其中期走勢的不利因素。
首先，已公布半年報的上市公司的業績，使其個股的想象空間大打折扣。中小板目前已有30家上市公司，其中僅有大族激光、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)與思源電氣(資訊 行情 論壇)3家公司發布了上半年業績大幅增長的公告。昨日公布半年報的德豪潤達在上半年實現主營業務收入和主營業務利潤同比均告增長的情況下，凈利潤則出現下降；另外，精工科技雖然上半年實現凈利潤同比增長了7.75%，但與其在2002年和2003年凈利潤同比增幅分別為58%和17%相比，已遜色不少。另據截止到8月11日已公布半年報的15家中小板上市公司半年報業績統計，盡管這15家中小板公司的平均每股收益達到0.25元，高于兩市上市公司平均水平，但與投資者對其高成長的預期仍有不小的差距，而且與它們上市前每股收益動輒近1元的業績水平有著不小的落差。
其次，高比例送股與派現預期落空，導致投資者望而卻步。筆者認為，蘇寧電器之所以能夠成為兩市第一高價股，一個非常重要的因素是市場預期這類公司有望大比例送轉股。無論從流通股本、每股凈資產還是每股資本公積金來看，中小板公司普遍具備高比例送股分紅的潛力。但在15家已公布半年報業績的中小板公司中，僅有華邦制藥(資訊 行情 論壇)一家推出了每10股派現2元轉增5股的分紅方案，而其余14家則都不分配不轉增，或僅僅對發行前的老股東派現。另外，個別公司的誠信問題影響了它們在投資者心目中的形象。
第三，籌碼集中度相對分散，導致其股價更容易出現“雪崩”。半年報顯示，已公布半年報人均持股情況的13家中小板公司中，流通股人均持股數僅為1404股，其中流通股人均持股數最高的天奇股份也僅為1866股，明顯處于偏低的水平，顯示目前中小板流通籌碼集中度普遍偏低。而在弱勢情況下，場內資金互相博弈的結果更容易使得該板塊個股股價出現“雪崩”。
第四，平均股價與市盈率定位偏高，使得一些股票具有價值回歸的要求。統計數據顯示，8月11日前已公布半年報業績的15家中小板公司，其8月11日收盤價格的平均值超過16元，而目前兩市主板的其余個股的平均股價僅約為6.20元，兩者之間的價格差非常明顯；另據測算，目前該板塊平均市盈率依然接近40倍，也高于市場平均水平。筆者認為，目前該板塊整體股價與市盈率定位普遍偏高，是導致它們在近期行情中連續走弱的最重要誘因。
當然，就短線而言，由于該板塊個股大多技術上嚴重超賣，具有反彈的內在要求，但操作上應注意以短線搶反彈為主，且注意控制倉位。
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