本報記者　陳挺　見習記者　孫斌華　青島　北京報道

　　國際油價又一次猛漲，中國也在次站在旋渦邊緣。這使得即將于本月25日在上海期貨交易所掛牌的燃料油期貨合約顯得更加引人注目。

　　專家認為，只有把期貨市場和場外市場緊密結合起來，才能真正構建中國的石油定

中行新上網抵債資產 理想系列寫字樓熱租中 無線精彩 無線雅典 走入香港夢想之都

價中心。

　　國際油價又一次猛漲，中國也再次站在旋渦邊緣。8月6日，紐約商業期貨交易所原油期貨9月合約在亞洲電子交易中報每桶44.73美元，這是該交易所自1983年開始原油期貨交易以來的最高價。這使得即將于本月25日在上海期貨交易所掛牌的燃料油期貨合約顯得更加引人注目。

　　而正當國內幾大石油公司還在燃料油期貨市場外猶豫時，國際石油巨頭們已和金融巨頭攜手，利用發達的網絡技術，試圖改寫世界石油經濟的運作模式。

　　由殼牌石油、BP、埃克森美孚、摩根士丹利、高盛等七家公司在2000年發起成立的“Interctinenta　Exchange”(簡稱“ICE”)，在不到三年的時間里，就吞并了老牌的倫敦國際石油交易所(International　PetroleumExchange，簡稱IPE)，還和紐約商品期貨交易所談合作。上期所能撼動ICE對油價的主導地位嗎？

　　中石油、中石化冷對上期所？

　　8月4日，中海油中石化聯合國際貿易有限責任公司董事長張位平透露，中海油氣開發利用公司已經成為上海期貨交易所(以下簡稱“上期所”)燃料油期貨的自營會員。

　　而中石化和中石油到目前為止還沒有成為燃料油期貨的自營會員單位。“這可能是上期所遇到的一個大困難。”一消息人士確認，“燃料油期貨上市時間一再推遲的原因，就是上期所和中石油中石化兩巨頭談不攏。”

　　而原因之一，是上海目前實際上在運作兩個石油交易市場———除了上期所外，還有由中石油、中石化等四大石油巨頭聯袂上海久聯集團投資組建的上海中遠期石油交易市場(簡稱“交易市場”)。交易市場的定位是做燃料油、潤滑油、成品油、原油和部分化工產品的中、遠期現貨交易，由于中遠期現貨市場和期貨有著相類似的特點，所以兩個市場難免有所沖突。交易市場籌備組組長楊景民就是原上海石油期貨交易所所長。

　　“中石油、中石化也擔心期貨交易會對其生產調度有影響、產生沖擊。”一業內人士說。

　　但兩大集團另一方面又同意其下屬的油庫———廣東南華石油有限公司、中油燃料油股份有限公司和珠海中燃石油有限公司成為上期所的交割庫。而且中油燃料油股份有限公司湛江油庫拿出了30萬立方米的庫容作為期貨交割庫，占了此次上海期交所核定五大交割庫38萬立方米總庫容的絕大部分。

　　此外，業內人士稱，中石油、中石化旗下的燃料油生產和貿易商，如中國聯合石油公司、中國國際石油化工公司等都可能在近期成為燃料油期貨的自營會員。

　　“燃料油(期貨)能否成功并不取決于中石油、中石化是否參與或者積極支持。因為它是一個主要針對投資者的投資品種，而不是針對批發商和機構的。而且，期貨最重要的功能是發現價格，然后才是套期保值。要讓真正想實物交割的人越少越好。當然有生產商來參與，更有利于市場的發展。”有專家認為，“而一旦上期所的燃料油期貨價格指數出來后，現貨市場就有了價格參照物，用戶在交易時就會參照這個價格。所以他們不可能不關心(燃料油期貨)。”

　　8月4日，中石化銷售公司的一位人士承認，“我們是比較關注(燃料油期貨)的。”

　　ICE模式

　　但燃料油期貨的明天也有著不確定因素。因為國際市場的游戲規則也在轉變。2000年，殼牌石油、BP、埃克森美孚、摩根士丹利、高盛等七家公司在美國亞特蘭大成立了ICE公司，這個“BtoB”的交易平臺，通過互聯網實現全球化24小時不間斷交易。BP和殼牌等各大石油公司股東可以通過把自己的交易放到這個平臺上后，吸引他們的供應商和用戶也都來進行交易。

　　而這個系統最為精妙之處在于，它可以無縫化對接、實現多對多的多層級交易。在第一個層級中，由殼牌、BP等七個大股東之間相互交易。但每個股東同時又可以作為一個交易平臺吸引自己的客戶進行交易。這樣在第二層級就變成了7個交易平臺。而這其中的客戶又可以作為一個交易平臺，吸引另一級的客戶來交易。

　　燃料油期貨合約設計者之一、歐洲金融工程公司董事總經理何捷說，“殼牌、BP這一層只限定7個玩家，交易所給他一定的信用金額，如1000萬美元。而BP下面還可以開發100萬美元的，100萬的下面還開發10萬美元的。它讓你無限制地給自己搭一個平臺，只要你符合規則的，你就可以在這里交易。這個交易平臺的出口既可以跟上一級接，也可以跟下一級接，并且可以制定出不標準的合約，而交易所上市的是標準合約。但ICE不是一個金融工具，因為它沒標價功能，不出指數。所以也不對外公布。因為品種多，沒法統一。”

　　同時，因為是場外市場，沒有一個固定場所。各種成本很低，所以收費也低。“(ICE)就像是納斯達克，沒有一個固定場所，所有交易都通過電子系統，大家都在外面跟機器玩。場外交易的各種費用是沒有的。”何說。

　　由于各個交易平臺的成員都是各自的“圈內人”，相互間信用度很高，所以連保證金、傭金都不需要，各交易會員只需要交納一定的會費，就可以無限度去進行交易。成本大量降低。同時，由于股東中有高盛、摩根士丹利這些金融業巨頭，所以ICE還可以提供互惠信貸等金融支持。

　　所以這種石油產業與金融合作的模式的威力很快顯現出來。

　　何捷介紹，目前ICE的交易量已經超過了100億美元，并在芝加哥、休斯敦、倫敦、紐約和新加坡設立了分支機構。ICE還收購了有20多年歷史的IPE，而IPE是歐洲領先的能源期貨和期權交易所。

　　這樣ICE通過把場外、場內兩種交易平臺結合起來，每天可在全球范圍內提供600多種標準和不標準的交易品種，其中尤以原油、成品油、天然氣、煤和金屬為主。

　　“而且(ICE)勢頭很猛，是21世紀以來發展最快的一個交易平臺。ICE現在又和紐約商品期貨交易所談合作。”何捷說，“目前國際石油市場上，場內交易的規模是100億美元，而場外交易額是1000億美元。而且交易所是針對投資者的，場外是行業巨頭。但普通投資者的影響力怎能跟大公司比？”

　　國務院發展研究中心產業經濟研究部梁仰椿博士稱，“國內在制定產業經濟政策和宏觀經濟決策時，石油天然氣產業和金融業是分開考慮的，但現在的趨勢是石油和金融已經密不可分了。今年油價之所以漲得這么厲害，并不是供應有問題，而是金融機構與石油組織聯手操控的結果。”

　　有無定價話語權？

　　“如果楊景民把交易中心定位于OTC市場的話，楊景民肯定可以比諸海(上期所石油期貨上市工作組負責人)做得大。因為世界趨勢是場外交易比場內交易規模大。”何捷說，“楊和諸只有合作，才能真正構建中國的石油定價中心。”

　　但有交易中心的專家對此表示疑問：“如果要做場外交易的話，稅收問題怎么解決？因為境外所有的這種場外交易，都是采取離岸制。沒有人炒布倫特原油時會用英鎊來計價的，因為用英鎊(計價)的話，一上稅，基本上就無利可圖了，所以新加坡也沒有用新幣做。要有突破，那只能由國家給予特殊的稅收政策。但做到這一點很難。”

　　“其實完全可以通過香港的人民幣離岸市場來運作，大家都用人民幣來計價、結差價，結算體系可以用銀行體系來保證。這個操作模式現在就能做起來。”何捷認為。

　　但也有專家質疑：“如果這樣，交易中心的定位實際就與普氏相同了。”

　　實際上，為了搶占中國場外交易市場，作為全球最大的能源信息提供公司、中東銷往亞洲所有的原油計價體系的提供者普氏，也于今年進入中國，在廣東黃浦設立了辦事機構。

　　而在上期貨的推介活動中，普氏是最為積極的一員，Mr.Dave　Ernsberger也親自到場來做推銷，給路演贊助，并宣稱，要把中國“建成與新加坡并立的亞洲原油計價中心”。

　　“但在中國市場上，他們就不占主動。因為普氏現在做的是境外的紙貨，用美元計價。人民幣業務它們無法結算，因為國內資本項目沒有開放。沒有國內企業敢匯100萬美元去炒他們的紙貨。但他有可能倒過來把中國的價格賣到國外去。”何捷說。

　　相關報道：

　　燃料油掛牌選準時機 國際油價走勢近乎瘋狂

　　期貨市場再辟新天地 燃料油期貨25日正式掛牌

　　看更多相關新聞請點擊這里