在保險(xiǎn)公司旺盛需求的推動(dòng)下,昨天期限為10年的2004年記賬式六期國債最終全場中標(biāo)利率為4.86%,比5月底發(fā)行的7年期國債低近3個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí),券商首度取代銀行成為六期國債的認(rèn)購主力。其中,國泰君安以49.3億元的總認(rèn)購額奪得本期國債的標(biāo)王。

    中標(biāo)結(jié)果低于預(yù)期

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    記賬式六期國債為自去年10月以來首只發(fā)行的中長期國債。對(duì)于這期國債的中標(biāo)利率,業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期在4.9%附近。然而昨天的招標(biāo)結(jié)果顯示,全場加權(quán)平均中標(biāo)利率為4.86%,最高中標(biāo)利率為4.92%。既使是在這樣的情況下,本期國債的追加發(fā)行量仍然達(dá)到22.4億元,約為計(jì)劃發(fā)行量的10%。

    業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,盡管六期國債期限較長,但是由于十年期以上的中、長期國債品種非常適合保險(xiǎn)公司,尤其是壽險(xiǎn)公司進(jìn)行資產(chǎn)匹配,加上品種的稀缺性,因此來自保險(xiǎn)公司的需求壓低了本期國債的利率水平。

    保險(xiǎn)公司成為幕后買家

    然而,保險(xiǎn)公司并未在昨天的承銷榜上顯山露水。昨天,保險(xiǎn)公司在六期國債上共計(jì)認(rèn)購22.3億元,僅占了發(fā)行量的9.2%。參與投標(biāo)的4家保險(xiǎn)公司中,僅中國人壽集團(tuán)表現(xiàn)最為突出,認(rèn)購了18.8億元。

    但是,與此同時(shí),今年以來一直在國債一級(jí)市場上表現(xiàn)低調(diào)的券商突然在六期國債上大放異彩。

    共有七家券商參與了六期國債的投標(biāo),總計(jì)認(rèn)購量達(dá)到了100.2億元,占了本期國債發(fā)行總量41.34%。其中,僅國泰君安、長江證券、申銀萬國、中信證券(資訊 行情 論壇)等四家券商的認(rèn)購總量就達(dá)到了96.2億元,占了發(fā)行總量的39.69%。同時(shí),在追加發(fā)行的22.4億元,來自券商的追加量就達(dá)到14.7億元,占了65%。

    券商大量吃進(jìn)六期國債,顯然并不是自己持有。一家全國性券商固定收益部的交易員告訴記者,在其認(rèn)購的六期國債中,絕大部分是保險(xiǎn)公司下的定單。

    業(yè)內(nèi)人士告訴記者,保險(xiǎn)公司未能上榜有多種原因。一是目前不少保險(xiǎn)公司不是承銷團(tuán)成員,不能直接參與申購。二是一些保險(xiǎn)公司不愿在其他機(jī)構(gòu)面前過度暴露自己的投資意向。因此,多數(shù)保險(xiǎn)公司傾向于采取間接方式,委托券商代為申購,成為了幕后買主。

    所以,如果再加上券商代為認(rèn)購的份額,保險(xiǎn)公司在六期國債上的認(rèn)購額實(shí)際上將占發(fā)行總量的50%左右。

    債市投資環(huán)境趨穩(wěn)

    與前幾期國債相比,商業(yè)銀行的表現(xiàn)略顯遜色。在本期國債上總計(jì)認(rèn)購94億元,占比降至38.78%。其中,四大國有商業(yè)銀行的認(rèn)購量為31.3億元。

    值得關(guān)注的是,除了保險(xiǎn)公司昨天工、農(nóng)、中、建等四大國有商業(yè)銀行均進(jìn)行了追加認(rèn)購,平均追加認(rèn)購量為1.3億元。

    這表明繼短、中期國債后,中長期國債的利率水平開始受到了機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。這從側(cè)面預(yù)示著,債市的投資環(huán)境已經(jīng)轉(zhuǎn)暖。