編者按：前不久還被各大券商行業分析師們看好的LCD（液晶顯示面板）行業及其個股，在近期多數出現了較大跌幅，如京東方7個交易日里下跌了16.75％，深天馬3個交易日最大跌幅22.94％，本周一賽格三星(資訊 行情 論壇)跳水跌停，華東科技(資訊 行情 論壇)下跌超過5％。是什么原因導致該板塊出現暴跌？該行業近期到底發生了些什么變化？為此我們約請了兩位行業分析師來為投資者解答。

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    □深圳證券信息公司 夏風光 聯合證券研究所 錢鈞

    7月底液晶面板（TFT-LCD，薄膜晶體管液晶顯示器）的價格比6月下跌了3％－5％，結束了液晶面板連續五個月的價格上漲趨勢。iSuppli（一家著名的美國市場調研公司）預測在8月份LCD顯示器面板和筆記本顯示屏面板價格將繼續下跌8－20美元，液晶電視面板則將下跌20－50美元。并且在整個第三季度前兩者將平均下跌5％－10％，后者平均跌幅更將達到10％－15％。iSuppli在IT行業具有較大的影響力，這份報告引起行業媒體的廣泛關注，有的專家認為，LCD價格堅冰從此被打破，降價將成為市場的主旋律。

    產能激增價格趨跌

    降價的背后實際上是供求關系的變化。回顧一下近10年來LCD行業的發展可以發現，TFT-LCD在LCD行業中增長速度最快，已經成為整個行業的代表，但由于景氣循環周期短、價格波動大，使得TFT-LCD成為投資最為龐大、投資前景最難把握的行業。其中需求關系的變化是導致其價格劇烈波動的根源。如1993年日本LCD廠商大幅提高產能，直接導致1995年液晶面板暴跌50％。1998年后，韓國、臺灣等地的廠商先后斥巨資興建第四代TFT-LCD面板生產線，總數達到14條，大大超過市場需求，市場供求關系再度惡化，液晶面板的價格又一次暴跌。

    2003年4月開始到2004年6月價格液晶面板的價格出現一定程度的上升，總體升幅大約21%－28%。價格上升的主要因素有二：一是液晶電視的興起導致市場需求的快速提高，二是新一輪產業升級的出現導致大量第四代生產線被淘汰，由于建設周期因素的影響，第五代生產線產能一時難以提升。供求關系出現不平衡。

    但隨著新的生產線不斷漸成，市場供應又逐漸超過需求，下表是2003年以來新投產生產線及產能情況。

    廠商                   產能(萬片)
    2003年投產
    三星                           60
    LG-飛利浦                      60
    友達光電                       60
    奇美                           30
    廣達                           30
    2004年投產
    友達光電                       70
    翰宇彩晶                       30
    INNOLUX                        40
    日本夏普                       60
    SVA-NEC（上廣電NEC）           60

    注：日本夏普為第六代生產線，其余均為第五代生產線。第五代生產線每片可切割17寸面板12片，第六代生產線可切割24片。

    這十條生產線的產能合計將達到500萬片，如果全部切割成17寸面板將達6720萬片。而在2003年漲價前全球液晶市場需求不過是是6370萬片。在經歷了連續五個季度的價格上漲后，人們突然發現，新增產能在不經意間就已經超過了漲價前的全部市場需求。

    按照iSuppli的預測，今年第三季度市場整體供貨將超過需求的5.4％，而另一家市場研究公司DisplaySearch預測第三季度LCD面板供過于求的比例則是12%。根據部分主流LCD廠商的預測，到今年年底液晶面板的平均價格將下跌14％左右，到明年年底，15英寸、17英寸和30英寸的液晶面板將分別下跌30％、40％和50％。液晶面板價格下降的趨勢已經成為業內共識。

    在7月中旬起，液晶顯示器的市場價格已經有了明顯的反應，一年半來首次出現整體大幅下跌。下表是部分主要品牌液晶顯示器價格變動情況。

    廠商/型號      尺寸（英寸）   降價前價格   降價后價格   降價金額
    飛利浦/150S5             15         3100         2699        401
    LG/L1710S                17         3688         3299        389
    AOC/D371                 17         3599         2999        600
    明基/FP737               17         3499         2999        500
    優派/VE700               17         3799         3449        350

    降價觸發行業洗牌

    TFT-LCD屬于資本密集型行業，生產線建設投資額巨大，目前第五代生產線的投資額一般都在10億美元左右，第六代、第七代生產線投資額更高。芝加哥投資銀行分析師Vijay Rakesh表示，到2005年整個市場的資本投入將達到100-120億美元。同時，TFT-LCD還是技術密集型行業，技術更新速度非常快。TFT-LCD從90年代產業化以來，其主流成熟技術已經發展到了第五代，目前正在向第六代和第七代技術邁進。在該行業中唱主角的是日本、韓國和臺灣地區的少數大企業，如LG-飛利浦、三星電子、夏普、友達光電等。這些企業掌握著核心生產技術，是推動產業升級的主導力量。

    相比之下，國內上市公司介入LCD行業比較晚，但投資明顯有快速增長的特征，據不完全統計至少有10家上市公司介入LCD行業，如廣電電子(資訊 行情 論壇)、京東方、深天馬、華東科技、方向廣電、超聲電子(資訊 行情 論壇)等。在TFT-LCD領域中比較有規模的當屬廣電電子和京東方。

    目前液晶面板的價格開始由高點回落，對國內相關上市公司來說絕對不是一個好消息，廣電電子參股的上廣電NEC剛開始投產就遭遇產品降價，而京東方的第五代生產線還只是在計劃之中。LCD產業的價格波動頻繁，從歷史上看，每一次價格波動都是由產業升級推動，并反過來促進新一輪的產業升級。只有掌握核心技術的廠商才擁有真正的領導地位。

    由于全球TFT－LCD市場仍將快速成長，未來仍然具備廣闊的市場前景和巨大的增長空間，但對單一企業而言，如果沒有足夠的實力去應付價格的波動，必然將被市場逐步淘汰。此次LCD價格的下跌正是新一輪行業洗牌的開始。我們預計，未來液晶和等離子的將進入以量取勝的時代，誰擁有最大的產能，誰的產能增長最快，誰就將成為市場的贏家。

    液晶和等離子高端市場價格的下調將對低端真空顯示器件市場帶來巨大壓力。由于對未來產能的恐懼，液晶和等離子價格此番下降可能是一個長時期的下降通道，持續時間可能在2年以上，價格下降幅度短期在10-20%，長期應該在30%以上。價格的大幅度下降將徹底動搖真空顯示行業的利基，未來相當長時間內，盡管真空顯示行業仍有一個比較巨大的市場，但由于盈利下降的幅度預計將快于收入下降的速度，因此真空顯示期間的行業前景將非常暗淡，只有那些具有良好國際市場通道，固定資產投入最低，成本控制能力最強的企業才能生存下來。