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市盈率及成長性較高———送股使中小企業(yè)更具吸引力
見習記者 盛敏
中小企業(yè)板上市公司的市盈率及成長性較高，適當采用送股的分配方式比派現(xiàn)對投資者更有利。
南方證券研究所投資顧問部經(jīng)理何承鋒認為，一般情況下，市盈率越高的上市公司，送股比派現(xiàn)對投資者更有利；市盈率低的上市公司，派現(xiàn)比送股對投資者有利些。目前中小企業(yè)板上市公司的市盈率較高，送股比派現(xiàn)對投資者更有利。相比之下，香港上市的股票市盈率較低，派現(xiàn)比送股更能夠吸引投資者。
分析指出，同樣的派息量，在股價相對較低的情況下，市盈率越低，股息收益率越顯可觀；而市盈率越高，股息收益率越顯微不足道。據(jù)本報信息部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)板的平均市盈率為39倍，整體水平較高。也就是說，假設公司持續(xù)按現(xiàn)有水平獲利，并將所獲利潤全部用于派現(xiàn)，投資者平均也要等39年才能將投資成本收回，這么久的投資回收期也太漫長了。
社科院中小企業(yè)研究中心主任陳乃醒教授認為，派現(xiàn)是現(xiàn)時的投資回報，而送股將賺取的利潤再投入到企業(yè)，謀求長遠的發(fā)展。從這個角度看，送紅股可能更適合成長性較高的公司。
中小企業(yè)送股比派現(xiàn)對投資者更具吸引力，那么中小企業(yè)又是如何來制定派現(xiàn)或送股的股利分配政策呢？
一些上市公司的相關人士都表示，公司制定利潤分配方案要根據(jù)自身具體情況和考慮各種因素。公司是否有可供支配的額外現(xiàn)金，是否影響近二、三年內新投資項目的資金流，近期還有沒有其他規(guī)模較大、回報較高的投資項目。派現(xiàn)需要流出現(xiàn)金，送股則保留了資金，也不會給公司帶來其他損失。但送股擴大了股本，攤薄了每股收益，公司要考慮業(yè)績增長是否能跟上股本擴張的速度，是否會對每股收益等重要的經(jīng)營業(yè)績指標產(chǎn)生重大影響。
中小企業(yè)派現(xiàn)和送股的股利政策可達到不同的目的和效果。某上市公司的董事認為，中小企業(yè)股本規(guī)模小，擴張能力強，有一定發(fā)展?jié)摿ΑＫ凸蓴U大了股本，在某種程度上反映了中小企業(yè)謀求長遠發(fā)展，建百年老店的愿望。擴大的股本規(guī)模也有利于將來的再融資，增加未來募集股本的規(guī)模，融入更多資金。派現(xiàn)表明公司有能力獲取盈利，并且不是虛的而是有實實在在的現(xiàn)金流支持，維護了公司的市場形象。
但某研究機構人士認為，送股不排除僅為再融資做鋪墊的目的，派現(xiàn)也不排除大股東收回投資、落袋為安的目的。中小企業(yè)多為民營企業(yè)，個人控股、個人投資的巨額財富其實僅為紙上富貴，派現(xiàn)是其收回投資、變現(xiàn)財富的一條途徑。
目前已有12家中小企業(yè)板上市公司公布半年報，僅有華邦制藥、永新股份2家出臺利潤分配方案。其他的中小企業(yè)也將陸續(xù)公布半年報，他們是否會出臺利潤分配方案？會給投資者帶來送股的利好嗎？這還將拭目以待。
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