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———專訪天相投資顧問有限公司董事長林義相
本報(bào)記者 于揚(yáng)
誠信是市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，也是資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)。然而，中小企業(yè)板塊誕生沒多久，就因瓊花事件引發(fā)出市場對中小板誠信問題的爭議。對此，天相投資顧問有限公司董事
長林義相認(rèn)為，誠信是中小企業(yè)板生死存亡的關(guān)鍵，對中小企業(yè)板的監(jiān)管一定要嚴(yán)格。他同時(shí)表示，中小板要建立起正常的新陳代謝機(jī)制，要富于創(chuàng)新，當(dāng)前應(yīng)制定特定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和手段，通過加強(qiáng)監(jiān)管確保中小板企業(yè)誠信運(yùn)作。
誠信事關(guān)中小板生死存亡
林義相告訴記者，雖然中小板一推出就曝出問題，但因此就懷疑甚至否定中小板，不僅是有失偏頗而且是完全錯誤的。應(yīng)該把它看成是一記警鐘，讓我們能有足夠的理由和機(jī)會在這個板塊還不大的時(shí)候，就把誠信建設(shè)提到一個生死存亡的高度來重視。
林義相說，過去主板市場上出現(xiàn)的很多問題，都與失信有關(guān)。監(jiān)管部門雖然也采取了各種措施，試圖提高市場誠信水平，但由于主板上市公司在很多環(huán)節(jié)上都存在著不可監(jiān)管性，特別是和地方政府存在著復(fù)雜的利益關(guān)系，使得對它們的懲罰難以監(jiān)管到位。因此，如果中小板誠信狀況得不到提高的話，許多主板上出現(xiàn)的問題就一定會在中小板重現(xiàn)。
林義相認(rèn)為，誠信不僅關(guān)系到中小板，更關(guān)系到上市企業(yè)本身，它們只有靠更高的誠信水平取信于市場，才能夠有更好的發(fā)展機(jī)會,因此把誠信提到生死存亡的高度并不為過。中小板較強(qiáng)的可監(jiān)管性，使得監(jiān)管層有可能把在主板難以推進(jìn)的事情，在中小板上做到位。因此，現(xiàn)在就要為中小板設(shè)計(jì)出優(yōu)勝劣汰的環(huán)境，營造相應(yīng)的游戲規(guī)則；同時(shí)一定要嚴(yán)防出現(xiàn)民營企業(yè)上市公司資本與行政權(quán)力的“結(jié)盟”，逐漸演化成和主板一樣不可監(jiān)管。
林義相強(qiáng)調(diào)，要在誠信的環(huán)境下，讓民營企業(yè)的機(jī)制和利益驅(qū)動給中小板帶來更大的發(fā)展動力，讓其逐利本性發(fā)揮出創(chuàng)造財(cái)富的巨大動力。對于沒有誠信的企業(yè)，必須控制社會資源的投入，不能讓它們隨意圈錢，而對于有誠信的，就應(yīng)該鼓勵社會資源的投入，從而使提高誠信水平成為中小板企業(yè)的利益所在。具體到瓊花事件的處理，他認(rèn)為應(yīng)該遵循兩個原則：一是不要不了了之，不能給中小板監(jiān)管開一個壞的先例；二是對中小板的監(jiān)管不能矯枉過正，不能因?yàn)槭敲駹I企業(yè)就作出過分的處罰。
中小板現(xiàn)在還處在導(dǎo)入期
林義相認(rèn)為，中小板目前雖然看起來和主板沒有太大的區(qū)別，但這其實(shí)是在導(dǎo)入階段的明智選擇。未來中國資本市場的希望之一就在中小板，它的發(fā)展反過來還會對主板起到很好的示范和推動作用。為此，他算了幾筆賬。
首先，如果把主板一年上千億的融資額撥出1/5到1/3，就有200億到400億，能讓100多家中小企業(yè)上市，它們創(chuàng)造出的利潤，特別是分到流通股股東的收益會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主板市場上流通股的利潤。
其次，雖然中小板也會有問題出現(xiàn)，但今后數(shù)年間即便有10家企業(yè)出了問題，將它們罰得傾家蕩產(chǎn)，也僅僅需要付出20-30億的成本。
與這一板塊可能達(dá)到的幾百家上市企業(yè)規(guī)模相比，僅僅是一小部分。而且，這樣一來中小板的誠信水平肯定會高于主板，以這種代價(jià)換來的發(fā)展，還是值得的。再往遠(yuǎn)處看，如果用10年時(shí)間，中小板上市企業(yè)達(dá)到1000家，如果其中有100家遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長，成為中小板的旗艦企業(yè)，對于中小板而言也是一件值得驕傲的事情。
林義相認(rèn)為，一個市場不可能沒有問題，關(guān)鍵是要在加強(qiáng)誠信建設(shè)、加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，建立起正常的新陳代謝機(jī)制。對誠實(shí)守信企業(yè)，要給它們更好的發(fā)展空間和融資機(jī)會；而對不講誠信的企業(yè)，監(jiān)管層一定要及時(shí)淘汰。林義相表示，淘汰的及時(shí)性非常重要，既可以及時(shí)起到警戒和威懾的作用，還可以在時(shí)間上分散問題企業(yè)對市場的沖擊，并可以避免將問題積累得很多。大股東不誠信的就要讓他賠得傾家蕩產(chǎn)，這不僅可以減少已上市企業(yè)的失信行為，同時(shí)也會把動機(jī)不純的企業(yè)擋在門外。
中小板生命力在于創(chuàng)新
談及未來中小板的發(fā)展，林義相表示，中小板的生命力在于創(chuàng)新，當(dāng)前中小板有兩條創(chuàng)新的路徑。
一是及時(shí)解決非流通股的可流通問題。林義相認(rèn)為，現(xiàn)在不必?fù)?dān)心民營企業(yè)上市后的變現(xiàn)。因?yàn)榻^大部分中小企業(yè)的老板都是經(jīng)過多年奮斗才走到今天這個地步的，他們會盡力把企業(yè)做得更強(qiáng)、更大，不會輕易變現(xiàn)退出。但如果沒有退出機(jī)制，主板市場上流通股與非流通股東之間的利益沖突和矛盾，就會在中小板上得到復(fù)制，這才是市場上最大的隱患。如果遲遲不對此做出創(chuàng)新，等到幾百家企業(yè)上市后，就會積重難返。二是要有監(jiān)管上的創(chuàng)新。應(yīng)該制定特定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和手段，確實(shí)體現(xiàn)出中小板的特性來，要通過加強(qiáng)監(jiān)管確保誠信。
林義相最后強(qiáng)調(diào)，中小板的制度創(chuàng)新，其意義不僅是在中小板，也不僅限于證券市場，它甚至?xí)鲎C券市場，對整個企業(yè)制度產(chǎn)生影響，對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、對整個經(jīng)濟(jì)體制改革也都會產(chǎn)生積極的作用。
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