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國際金融報記者 趙冰 發自北京
倘若通脹率增長加快，令央行加息壓力增大，中國經濟“硬著陸”的風險將上升
雖然消費物價指數通脹率上升至按年增長5％———央行制訂的“警戒”水平，但通脹不會進一步惡化，因此人民銀行大幅加息的機會不大
摩根大通日前發布的投資分析報告顯示，中國已順利駛入經濟“軟著陸”的快車道，有關著陸問題的爭議亦漸近尾聲。但在同時，中國政府的宏觀政策卻面臨轉折關口。盡管近期內不會進一步采取緊縮措施，但將來系列政策的改變將會對經濟造成更大的差異化影響。
在中國經濟實現“軟著陸”的過程中，消費與出口將承擔重要的緩沖角色，而在過去，經濟的放緩主要是通過對投資采取行政手段而實現的。近期公布的一系列經濟數據中，大部分重要數據均顯示出“軟著陸”的利好信息———消費增長表現強勁、出口增長表現強勁、通脹壓力表現溫和。
貨幣供應量增長及信貸擴張是反映經濟“軟著陸”的最佳經濟指標。摩根大通認為，6月份中國M2貨幣供應量僅年增長16.2％，長期將趨向15％水平，低于央行制訂的全年17％目標。第二季度固定資產投資增長平均按年增長22.3％，較第一季度的43％大幅回落，但仍然高于按年增長15％至20％的長期趨勢。雖然消費物價指數通脹率上升至按年增長5％———央行制訂的“警戒”水平，但通脹不會進一步惡化，因此人民銀行大幅加息的機會不大。
倘若中國經濟成功實現“軟著陸”，摩根大通預計下半年國內生產總值增長速度將回升至7.5％，主要是由于投資趨于穩定，及消費和出口持續上升。預計2004年全年國內生產總值按年增長8.6％，而2005年為7.5％。通脹率將于第三季度見頂，升至6%－7％，但于今年第四季度和2005年開始回落。然而，倘若通脹率增長加快，令央行加息壓力增大，中國經濟“硬著陸”的風險將上升。
《國際金融報》 (2004年08月10日 第二版)
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