一直以來，外界對UT斯達康的前景存在種種懷疑，歸究起來無外乎有兩點：是否過度依賴小靈通，是否過度依賴中國市場。

    從2000年在美國納斯達克上市，UT斯達康連續16個季度實現并超過華爾街對公司的財務預期。但這一輝煌戰績在7月底的今年第二季度財報后一瀉如注。

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    依靠小靈通在短短幾年躋身世界十大電信設備商的UT斯達康，面臨著艱難的轉型。

    山雨欲來風滿樓

    UT斯達康近期在納斯達克的股價表現可以用觸目驚心來形容。

    僅7月28日一天，便下跌了29.31%，收盤于17.74美元。雖然當天納斯達克電信股整體下跌，但除UT斯達康外，沒有任何一只股票的跌幅在5%以上，UT斯達康股價如此大的跌幅引發廣泛關注。

    對此，UT斯達康發言人馮光順在接受采訪時表示：一般5%—6%的波動是正常的，但這次UT斯達康這樣的下滑也有別的原因，因為UT斯達康一直

    嚴格按照美國上市公司的規定統計自己的營收數據，只要再等一兩天，把新定單計入在內，UT斯達康仍然會達到此前預計的營收額和收益率。

    UT斯達康總裁吳鷹表示，將在近期召開專門的溝通會，讓媒體和投資者了解UT斯達康的態度。

    山雨欲來風滿樓。事實上，在今年4月，UT斯達康發布2004年第一季度財報時，UT斯達康已經調整了2004年預期，將營收由27.5億美元下調至27億美元。

    按照吳鷹的解釋，第二季度UT斯達康的表現是令人滿意的，只不過收益比此前的預計略有差距，公司的表現依然是穩健的。但也有不同的分析意見。

    BDA中國的分析師劉斌認為，UT斯達康的投資人主要在美國，其意見往往由專業機構提供，對UT斯達康的主要業務小靈通也非常了解，這一次資本市場的表現，既說明了他們對收益率變化的強烈關注，也反映了這些投資人對UT斯達康中長期發展的一種看法。

    易觀國際的分析師劉磊也表示，從長期看，小靈通是過渡性產品，其技術缺陷是天生的，隨著國內電信市場競爭的加劇，小靈通的價格優勢也在下降。

    FirstAlbany機構也將UT斯達康的股票從“中立”降級為“表現不佳”，同時還調低了對UT斯達康未來的收入預期，并將股票預期價格由此前的31美元調低至20美元。FirstAlbany在一份調查報告中表示，之所以調低UT斯達康的股票等級，是因為其所公布的2004年預期收入目標令人失望，毛利潤遠遠低于此前預期。

    小靈通的黃昏？

    馮光順表示，資本市場的反應是有夸大的，UT斯達康在管理上非常健康，今年上半年，UT斯達康的ERP系統一期已經上線，而目前公司正在和埃森哲合作進行內部的流程再造。

    對于目前UT斯達康的主要收入主要來自小靈通，小靈通的發展遇到瓶頸的說法，馮光順認為“值得懷疑”。他舉例說，UT斯達康今年的業績成長與去年同期依然超過70%的數字。

    與如此高的成長率形成反比的是咨詢機構對小靈通未來發展的懷疑。

    “從去年3月吳基傳部長講話后，小靈通迎來了發展的黃金時期，中國電信和網通都大幅提升了對小靈通系統的投入，現在這種高速增長已成為過去。”劉磊說，國內固話運營商一直通過小靈通獲得一部分移動用戶， UT斯達康正是這一策略的最大受益者。

    在UT斯達康的業務中，小靈通占據著最主要的份額，而在海外市場，小靈通的接受程度很低，龐大的中國市場支撐起了UT斯達康的輝煌業績。到今年6月底，中國的小靈通用戶總數已突破5000萬戶，覆蓋了全國31個省、市、自治區的355個城市。在電信行業陷入大蕭條的背景下，作為小靈通主要設備供應商的UT斯達康幾乎成了這個行業的一個神話：2001年的收入增長接近100%；2002年的增長超過70%；去年再次超過100%，達到歷史性的19.8億美元。憑借這樣的業績，UT躋身世界10大電信設備制造商的行列。

    到今年年中，中國電信和網通小靈通系統的建設已在絕大多數城市完成，剩下的主要是一些地區的優化和補充，特別是網通，今年下半年的上市計劃更使其在固定投資方面謹慎了很多。

    在小靈通手機方面，UT斯達康的競爭對手也越來越多，目前已經有近30家傳統通訊廠商生產小靈通，小靈通利潤也迅速下滑。

    UT斯達康的公司財務數據也反映了這一點：去年第四季度的小靈通手機占到其營收的48%，到今年第二季度下滑到目前28%左右，同期，小靈通系統營收的比例則從41%上升到60%，隨著其他廠商小靈通手機在這一市場的競爭加劇，這一數字還可能進一步下降。

    也許正是看到小靈通系統在未來一段時間可能面臨增長減緩的問題，投資者開始拋出UT斯達康的股票。

    轉型

    一直以來，外界對UT斯達康的前景存在種種懷疑，歸究起來無外乎有兩點：是否過度依賴小靈通，是否過度依賴中國市場。

    如果沒有電信改革后中國電信和中國網通對進軍移動通信的需求，UT斯達康可能現在也只是硅谷的一家小公司。也正是意識到這些，UT斯達康

    一直致力于改變自己的業務結構和市場分布。

    為改變業務結構，UT斯達康進行了一系列的并購，6月中，UT斯達康以1.65億美元的代價將美國Audiovox通信公司的CDMA手機終端業務攬入囊中。不久前，它還收購了韓國現代旗下的CDMA設備供應商Syscomm公司和加拿大的Telos公司。再往前，今年3月，它還與高通公司簽署了CDMA和WCDMA等一系列專利許可協議。

    在中國市場，CDMA市場留給UT斯達康的空間并不多，在終端市場，歐美日韓廠商早已屯積重兵，而在系統方面，愛立信、朗訊、華為等國內廠商也早已經卡位。

    UT斯達康不但需要迅速整合旗下并購的企業和產品線，還需要積極開拓海外市場。

    海外市場的開拓也并不順利，UT方面表示，目前80%左右的收入來源于中國，而有數據顯示，今年第一季度，92%的收入來自中國。

    “我們的目標是，到2006年海外收入和中國收入的比例是一半一半”，UT方面把海外市場分成兩種：以寬帶系統為主的北美和歐洲市場，以小靈通為主的東南亞、南美、非洲市場。

    “作為一家外資公司，UT斯達康的國際化程度對中國市場影響不大，真正關鍵的是UT斯達康在中國市場的下一個增長點在哪里。”分析師認為，對UT斯達康而言，中國政府的政策是影響其前景關鍵。比如小靈通／CDMA雙模手機的批準和中國3G牌照的發放時間。

    UT斯達康一直寄望小靈通／CDMA手機的上市能為其帶來新的空間，這種雙模手機首先在越南應用，為獲得中國“準生證”，UT斯達康為此也進行了大量政府游說，但該產品對中國移動和中國聯通(資訊 行情 論壇)的手機用戶可能產生巨大分流，一直受到移動和聯通的強烈反對，信息產業部也一直沒有開出“準生證”。

    UT斯達康主業雖然是小靈通，但小靈通天生技術局限決定了它在3G到來之后將更為困難，一直希望躍過2G進入3G市場。

    按照易觀國際的預計，中國3G牌照在2005年年底發放，3G運營商會由目前的兩家擴大到三四家左右，新增加的運營商最大的可能是中國電信和網通。屆時，與中國電信和網通有長期伙伴關系的UT斯達康，有可能獲得3G方面的大量定單。

    UT斯達康首席財務長邁克爾-索非已經表示：“一旦中國的3G網絡開始建設，我們將會力爭成為相關電信設備的主要供貨商。”

    事實上，從3月底開始，UT斯達康已同中國網通聯合進行3G網絡測試，同時還與中國電信保持緊密的合作關系。馮光順透露，在第一期3G測試中，UT斯達康已順利通過，目前進入下一階段的測試。