平均增長幅度大幅下降現有31家中小企業板個股刊登了招股說明書�煆目�登的招股說明書上看，營業利潤增長比主營業務收入下降要快的多�熤挥�3家保持同比增長，估計2004年上半年平均主營業務收入增長率�熀推骄鶢I業利潤增長率�熇^續保持不同程度的下降態勢。7月24日中小企業板半年報首家亮相的精工科技(資訊 行情 論壇)，凈利潤同比增長7.75％�熋抗墒找�0.14元�熓姑抗墒找嫦陆�32.71％�焹糍Y產收益率下降7.08％�煼从硺I績增長趕不上股本擴張的速度�熎渌鼛字恢行∑髽I板股票也有類似問題。

中行新上網抵債資產 斗三國與眾將一拚高下 無線精彩 無線雅典 走入香港夢想之都

    科技含量不高目前26只上市公司�熤挥写笞寮す�(資訊 行情 論壇)和中航精機(資訊 行情 論壇)的產品科技含量較高，其它公司基本屬于行業細分后行業的龍頭，主導產品和生產工藝雖然保持領先地位，但是以低成本的規模經濟為主，科技含量不高。有22家公司屬于傳統制造業，多家公司經過前幾年高速發展，在單一產品范圍內已經成為龍頭，實質已經不屬于創業型的企業了，隨著規模經營擴大，成本上升速度較快。

    現金流暴露問題

    中小企業板個股最大的賣點是它的成長性，從目前暴露的情況看，并不讓人樂觀，尤其是這26只個股，竟然有13只個股的每股現金流是負值，還有3只每股現金流只有幾分錢。通常每股現金流這個質量指標，基本上是能反映出一家公司的全貌，另外還有10只個股，作為三張基本會計報表中的現金流量表里，缺乏2001年2002年的數據，這些公司分別是80年代90年代初期設立的，企業運行都有10年以上的歷史，作為第三張基本會計報表，現金流量表是企業獲利能力的質量指標，居然都是空的，是否有操作利潤的嫌疑呢？

    家族持股比例過高中小企業板上市公司，民營家族式企業占80％以上，平均控股在50％左右，如新和成(資訊 行情 論壇)董事長胡伯藩兄弟持63.52％�焸骰�股份(資訊 行情 論壇)的徐傳化父子持股52.5％�熤薪莨煞�(資訊 行情 論壇)董事長蔡開堅及其妻女持股56.6％�熃�蘇瓊花(資訊 行情 論壇)董事長于在青間接持股47.57％�燊胃还煞�(資訊 行情 論壇)董事長鑫富家族持股49.93％，這樣的股權結構，家族企業的弊端是否成為上市公司進一步發展難以克服的桎梏，也是值得注意的。

    資本公積金多年不提

    從26家上市企業的每股資本公積金科目上看，只有中行精機和霞客環保(資訊 行情 論壇)兩家有幾毛錢，有3家連續3年為0,其余19家平均只有幾分錢。這又是中小企業板一根軟肋。如上市后受到市場投資者追捧的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)，2001年凈利潤2525萬元，2002凈利潤5856萬元，2003年利潤9890萬元，可是每股資本公積金從2001到2003年都是0.0365元，按公司法規定，分配當年稅后利潤時，應提取利潤10％列入公司法定公積金，并提取利潤的5—10％列入公司法定公益金，不提公積金和公益金，就等于顛高了每股利潤，使發行市盈率降下來，發行價格被提高，就能上市融到更多的資金，26家上市的中小企業板個股都是這個模式進行的。新股發行成功后，在同股同權下，使每股資本公積金迅速普遍提升到2元至4元，甚至個別的達到5元以上，顯然流通股東權益被大量稀釋，非流通股東權益得到大幅度提升，這是一種社會財富變成少數人財富的畸型再分配，將會導致社會不公平現象急劇發生。